Als das Finanzministerium am Montag die Regeln gegen Unternehmensinversionen bekanntgab, kannte jeder das Schicksal von Pfizer Inc. (PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% mit Highstock 4. 2. 6 ) 160 Milliarden Dollar vorgeschlagener Zusammenschluss mit der in Dublin ansässigen Allergan PLC (AGN AGNAllergan PLC174. 34-0. 33% Created with Highstock 4. 2. 6 ) war versiegelt. Anteile an Allergan, dem Käufer bei der geplanten Reverse Takeover, fielen um 14,8% auf 236 Dollar. 55 am nächsten Tag. Aber was vielleicht nicht jeder erkannte, war, wie viel - und wie viele - Hedgefonds darunter litten.

Diese Verluste hinter den Kulissen gingen nicht auf Hedges Pseudonym Tyler Durden (s) zurück, der auf eine Goldman Sachs Global Investment Research Zusammenstellung der beliebtesten Beteiligungen des Hedge-Fonds hinwies. Wie das Schicksal wollte, schlägt Allergan solche wie Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Alphabet Inc. (GOOG) GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Yahoo Inc. (YHOO) in diese Kategorie.

Ende 2015 zählten 80 Hedgefonds den irischen Pharmakonzern zu ihren Top-Ten-Positionen, mehr als jeder andere Titel (Facebook lag mit 77 auf Platz zwei). Das durchschnittliche Portfoliogewicht unter den Top-10-Anbietern betrug 7%, und Hedge-Fonds besassen zusammen 16% der Marktkapitalisierung von Allergan, was ein viel größeres Interesse an dem Unternehmen als bei seinen Mitbewerbern belegt: Pfizer war zum Beispiel nur 3% Hedgefonds-Besitzer. (Siehe auch Hedge Fund-Liquidationen in der Nähe von 2009 Levels.)

Um dieses Bild näher zu erläutern, griff Investopedia auf FactSet-Daten über Allergans Besitz zurück. Wir fanden heraus, dass 243 Hedgefonds-Manager 15 Dollar hatten. 1 Milliarde investierte am 5. April in Allergan und bildete einen unveränderten 16. 2% seiner Marktkappe. Der am stärksten in das Unternehmen investierte Fonds, Viking Global Investors LP, verlor in den letzten sechs Monaten 290 Millionen Dollar. Auf der anderen Seite machte Third Point LLC im gleichen Zeitraum 409 Millionen US-Dollar, was den Marktwert ihrer Position auf 1 US-Dollar brachte. 3 Milliarden. Dennoch verloren die Hedgefonds insgesamt 946 Millionen US-Dollar auf Allergan.

Unterdessen schwelgen 93 Manager von Investmentfonds wahrscheinlich in hedgefundenfreude : Sie haben in den letzten sechs Monaten netto 240 Millionen Dollar an Allergan verdient, was den Marktwert ihrer Positionen auf 29 Dollar brachte. 7 Milliarden. Anlageberater, die größte Gruppe von Allergan-Investoren bei 31 $. 3 Milliarden, verloren 961 Milliarden Dollar. Dieser Schmerz war jedoch auf 959 Entitäten verteilt (im Vergleich zu den Hedgefonds 243) und war im Verhältnis zu ihren Gesamtpositionen viel kleiner.

Der Begriff Unternehmensumkehrung bezieht sich auf die Praxis der Fusion mit einem Unternehmen in einem Rechtsgebiet mit niedrigerer Steuerhoheit und der Verschiebung der Basis des kombinierten Unternehmens zur Senkung des Steuersatzes. Sie sind zu einem seltenen parteipolitischen politischen Thema geworden, das von Sanders, Clinton und Trump gleichermaßen verurteilt wurde. In einem Brief vom 18. März an Finanzminister Jack Lew nannte Senator Sanders Pfizers geplante Umkehrung mit Allergan "nichts Geringeres als einen Steuerbetrug". (Siehe auch Johnson-Tyco Merger ist eine reine Inversion . )

Das Endergebnis

Als das Finanzministerium nach dem Pfizer-Allergan-Deal ging, gehörten Hedgefonds zu den größten Verlierer. Allergan, das in den Nachrichten, dass der Deal ausfiel, um fast 15% fiel, war die Lieblingsaktie der Hedgefonds, die in 80 Top-10-Positionen der Fonds erschien, im Vergleich zu 77 für Facebook. Der überfüllte Handel in Allergan verlor in den letzten sechs Monaten 243 Fonds mit insgesamt 946 Millionen Dollar, verglichen mit einem Gewinn von $ 240 Millionen, der unter 959 Investmentfonds aufgeteilt wurde.