Das Alter des Einhorns könnte bald zu Ende gehen. Die Bewertungen des Silicon Valley-Startups, die in letzter Zeit zu fantastischen Zahlen aufgestiegen sind, werden auf den Boden der Tatsachen gebracht. Medienberichte und Investorengespräche haben unternehmerische Egos zunichte gemacht und Unternehmer dazu veranlasst, ihre Strategien zu überprüfen.

Hier sind die Gründe für einen Anstieg der Bewertungen und der jüngsten Warnzeichen auf dem Markt.

Warum sind Startup-Bewertungen im Silicon Valley gestiegen?

Es gibt zwei Hauptgründe, warum Ankaufsbewertungen im Silicon Valley anstiegen.

Erstens vervielfachte der Eintritt von Unternehmen und Finanzdienstleistern die Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmer und überhöhte Bewertungen. Dies liegt daran, dass Unternehmensinvestoren wie Google Ventures, Alibaba und Comcast in Startups investieren, um strategische Vorteile in aufstrebenden Technologien (wie künstliche Intelligenz) zu erlangen oder Marktanteile in einer neuen Branche zu gewinnen. Begeistert von der Reaktion des Aktienmarkts auf Technologie-Börsengänge und dem Fehlen hoher Wachstumsraten in einer düsteren Weltwirtschaft kaufen Investmentfonds, Hedgefonds und sogar Staatsfonds Anteile von privat gehaltenen Start-ups, da sie eigene Aktie, sobald es (das Startup) öffentlich ist. "

Aber ihr Einstieg hat die Investitionszeithorizonte verlängert und zu fiskalischer Disziplinlosigkeit und Selbstgefälligkeit bei Startups geführt. In einem Interview hat Bill Gurley, ein Risikokapitalist bei Benchmark Partners, sagte, dass Silicon Valley und Venture-backed-Unternehmen in eine Welt gezogen seien, die "spekulativ und nicht nachhaltig" sei. Gurley sagt, eine hohe Bewertung sei zum Endspiel für selbstgefällige Unternehmer geworden. ) sind keine Belohnung für das, was Sie in der Vergangenheit erreicht haben.

Der Eintritt von Unternehmensanlegern hat einen weiteren Nebeneffekt: Der Umsatz wird nicht in die Bewertungen einbezogen, da Die Traktion der Nutzer wird sicherstellen, dass sie zu Hauptakquisitionszielen werden.

Der zweite Grund hängt mit den Erwartungen des öffentlichen Markts an Technologieunternehmen zusammen. Das spektakuläre Wachstum und die öffentlichen Marktbewertungen für Tech-Konzerne wie Amazon, Google und Facebook in relativ kurzer Zeit haben die Aussichten der Branche gestärkt und zu hohen zukünftigen Ertragsrabatten für Einhörner geführt. Eine hohe Bewertung sorgt für ein Summen um das Einhorn; dies könnte einen Preis-Pop am Eröffnungstag bringen, wenn es sein IPO-Debüt macht.

Dies sind gute Nachrichten für Anleger, die zunehmend höhere Liquiditätspräferenzen verlangen (was garantiert, dass sie als erste eine Auszahlung erhalten, wenn ein Startup scheitert) und Ratschen (die ihnen zusätzliche Aktien gewähren, wenn ein Startup IPO-Debüt unter dem Angebotspreis), um ihre Investitionen wieder hereinzuholen.

Warnsignale im Unicorn-Markt

Laut CBInsights, einem Forschungsunternehmen, hat sich die Zahl der privaten Einhörner (oder Startups im Wert von einer Milliarde Dollar oder mehr) in den letzten 18 Monaten von 30 auf 80 mehr als verdoppelt. Die Einhorn-Raserei begann im Jahr 2013, als Uber explodierte und Startups mit kaum Einnahmen von den öffentlichen Märkten begeistert aufgenommen wurden.

Dann notierte die Social-Media-Plattform Twitter an der NYSE bei einer Bewertung, die das 50-fache ihres Gewinns betrug, obwohl sie kaum Einnahmen hatte und ihr Service (noch) Mainstream-Traktion gewann. Das Nutzerwachstum des Unternehmens ist in letzter Zeit ins Stocken geraten, und seine Aktie ist nach der letzten Telefonkonferenz um 13% gesunken. (Weitere Informationen finden Sie unter Twitter und Yelp?)

Die Bewertungskorrektur findet auf privaten Märkten statt, und Anleger werfen Fragen zu Verkaufszahlen und Technologien auf, die von den Start-ups verwendet werden.

Es werden bereits Fragen nach Snapchat gestellt, einem heißen Startup mit null Einnahmen und einer Bewertung von mehr als 15 Milliarden US-Dollar. Eine aktuelle Geschichte im Wall Street Journal illustriert den Fall der Gebrauchtwagen-Startup-Firma Beepi, die Anfang dieses Jahres eine Bewertung von 2 Milliarden Dollar anstrebte (das entspricht einem Sechstel der öffentlichen Marktbewertung für Carmax, Kaliforniens Autohändler), obwohl der Umsatz nur 17% des Quartalsumsatzes von Carmax betrug. Schließlich musste es sich mit einer Bewertung von 500 Millionen Dollar begnügen. Noch schädlicher war, schrieb das Journal eine Reihe von Artikeln kritisch über Theranos, ein Startup im Wert von mehr als $ 9 Milliarden, und seine Technologie. Als Reaktion darauf schlug die Food and Drug Administration das Startup nieder. (Weitere Informationen finden Sie unter: $ 9 Milliarden Startup Theranos wird gestört. )

Mehrere prominente Silicon Valley-Startups haben sich einem Kreis von Start-Skeptikern angeschlossen. Der Risikokapitalgeber Mark Suster beispielsweise ist eindeutig, als er den Verlust rationalen Verhaltens betrauerte und feststellte, dass der privat gehaltene Technologiemarkt eindeutig in einer Blase steckte. Ähnlich schrieb der legendäre Investor Michael Moritz (der früher Google-Investor war) über die Entstehung von "Subprime" -Einhörnern, basierend auf den "illusorischen" Bewertungen und "schwächsten Gebäuden". "

The Bottom Line

Die letzten Jahre waren eine Party für Silicon Valley-Startups mit Null-Umsatz und hohen Bewertungen. Es war nur eine Frage der Zeit, bis der Schleier fiel und eine Bewertungskorrektur stattfand. Die Startups, die diese Büste überleben, werden die Gewinner in den Märkten von morgen sein.