Berater und erfahrene Anleger wissen, dass Junk Bonds stärker mit Aktien korrelieren als andere Arten von festverzinslichen Anlagen. Aber viele Anleger haben begonnen, diese Instrumente so zu behandeln, als wären sie Aktien.

Eine solide Strategie?

Noland Langford, Gründer und Geschäftsführer von Left Brain Capital Management, hat argumentiert, dass dies eine solide Strategie sei. In einem Interview mit Investment News sagte er: "Sie hören immer wieder, dass sich Anleihen in einer Blase befinden, aber das sind die Anleihen mit der höchsten Qualität, wie Treasury Bonds, wo das größte Zinsrisiko besteht. In anderen Märkten wie Emerging Markets, High-Yield-Unternehmensanleihen und Unternehmensanleihen von geringerer Qualität gibt es kein Zinsrisiko; es gibt nur ein Kreditrisiko. "(Weitere Informationen finden Sie unter: Junk Bonds: Alles, was Sie wissen müssen .)

Obwohl Langford kaum einen Carte Blanche-Wechsel von Aktien zu Junk-Anleihen empfiehlt, glaubt er, dass Investoren möglicherweise einen Teil ihres Aktienrisikos reduzieren können, indem sie einen Teil ihres Vermögens in Hochzinsanleihen umschichten. Angebote, deren durchschnittliche Spreads jetzt bei 650 Basispunkten liegen, das ist etwa 150 Basispunkte höher als ihre historischen Durchschnittswerte. Langford interpretiert dies als großes Plus. Er sagte zu Investment News : "Es gibt viel Schutz, wenn die Zinsen steigen. Wenn die Zinsen steigen, bedeutet dies, dass die Wirtschaft stärker ist und dass die Fähigkeit der hochverzinslichen Kreditnehmer, ihre Schulden zu tilgen, sich tatsächlich verbessert. "

Bob Rice, Chefinvestmentstratege bei Tangent Capital, stimmte auch Langfurts Prämisse zu, solange einzelne Bestände oder aktiv verwaltete Optionen verwendet wurden. "Es ist nicht die dümmste Idee, die ich je gehört habe. Wenn Sie davon ausgehen, dass Sie Anleihen von Unternehmen mit realen Bilanzen auswählen, wird der höhere Kupon Ihre Sensitivität gegenüber einer Zinsbewegung senken ", sagte er im Artikel Investment News . "Aber ein Minus könnte eine Preisverwerfung sein, weil die Illiquidität am Anleihemarkt vorhanden ist, also müssen Sie in der Lage sein, sie zu halten. Der beste Weg, dies zu tun, wäre durch den direkten Besitz der Anleihen, oder stellen Sie sicher, dass Sie hinter einem sehr intelligenten aktiven Anleihenmanager investieren. Berühren Sie keinen ETF für High-Yield-Anleihen, da Anleihen sehr eigenwillig sind und die Indizes nicht zwischen Faktoren unterscheiden können, die mit Bilanzen oder Sektoren zusammenhängen oder die einen Ausfall darstellen, der einen aktiven Manager betrifft oder anzieht. "(Weitere Informationen finden Sie unter: Sind High-Yield-Anleihen zu riskant? )

Natürlich hat Langfords Strategie keine universelle Unterstützung gefunden. Jonathan Belanger, Research Director bei AlphaCore Capital, sagte gegenüber Investment News : "Ich habe vor etwa sechs Jahren begonnen, darüber zu forschen, und wir haben während der Finanzkrise etwas Ähnliches gesehen, als Anleger Aktien durch strukturierte ersetzt haben. Kreditstrategien, die explodierten, um überzogen zu werden."Er fügte hinzu:" Das Wesentliche daran ist, dass Sie Ihr Aktienrisiko verringern, aber das Kreditrisiko ist immer noch sehr groß. "

Belanger stimmt Langford zu, dass steigende Zinsen eine stärkere Wirtschaft bedeuten, aber er sagt, dass dies auch die Refinanzierungskosten erhöhen wird. "Wenn Sie Angst vor höheren Kursen haben, gehen Sie zu kurzfristigen Hochzinsanleihen, aber dann haben Sie immer noch ein Ausfallrisiko. Wir denken, dass die Leute das Potenzial für Ausfallrisiken bei hoher Rendite unterschätzen. "Obwohl Langford dem Standpunkt von Belanger zustimmt, ist er der Ansicht, dass der Unterschied in der Spanne zwischen hochrentierlichen Aktien und konservativeren Instrumenten dieses Risiko absorbieren kann.

The Bottom Line

Obwohl beide Männer gültige Punkte zu haben scheinen, wird jede historische Forschung zu dieser Idee sehr wenig Informationen liefern, da wir seit 1981 kein steigendes Marktumfeld gesehen haben. Damals gab es kein Hochzinsanleihenindex, der zur Analyse der Auswirkungen steigender Zinsen herangezogen werden könnte. Belanger sagte in seinen Abschieds-Kommentaren zu Investment News : "Damals gab es noch keinen Index, also ist die Forschung in Bezug auf die Preisgestaltung sehr unübersichtlich. Wenn die Zinsen steigen, könnte es zunächst für hohe Renditen geeignet sein, aber man muss sich Gedanken über die Zukunft machen, wenn dieses Unternehmen mit einer höheren Rate refinanzieren muss. Sie können wirklich unter die Last der steigenden Schuldendienstkosten fallen. "(Weitere Informationen finden Sie unter: High-Yield-Anleihen: Die Vor- und Nachteile .)