Die am Dienstag veröffentlichte Umfrage des Bank of America Merrill Lynch (BAML) im Mai Global Fund Manager bietet Bullen keine große Ermutigung. Fondsmanager sind für einen "Sommer der Schocks" positioniert, "Besonders der Brexit. Auf der anderen Seite könnten ungewöhnlich pessimistische Aussichten - vor allem in Bezug auf Großbritannien, Japan, Technologie und Industrie - für Widerspenstige interessant sein, insbesondere für diejenigen mit langfristigem Anlagehorizont.

Auszahlung

Zuerst einmal Bargeld. Der durchschnittliche Kassenbestand der Anleger ist von 5,4% im April auf 5,5% in diesem Monat gestiegen. Im Februar, als der S & P 500 bei einem Zweijahrestief die Talsohle erreicht hatte, erreichte er 5,6%. Das war die höchste Barmittelzuteilung seit November 2001 und übertraf damit die durch den Zusammenbruch der Lehman Brothers im Jahr 2008 verursachten Spitzen, die Uneinigkeit über die US-Schuldenobergrenze im Jahr 2011, die Angst vor einem Grexit im Jahr 2012 und Chinas Abwertung des Yuan im vergangenen August. ..

Bei BAML weisen Cash-Positionen über 4,5% auf ein Contrarian-Kaufsignal für Aktien hin. Alles unter 3,5% erzeugt ein Verkaufssignal.

Alle Bilder stammen aus der Global-Fondsmanager-Umfrage der Bank of America Merrill Lynch - Mai 2016.

Brexit und andere Schocks

Das Potenzial für einen Brexit, ein Vorwand für den Austritt Großbritanniens aus der EU, ist gestiegen Im Ranking der größten "Tail Risks" der Fondsmanager stieg sie von Rang fünf im März auf Platz zwei im April auf Platz 1 im Mai. Das Vereinigte Königreich wird am 23. Juni ein Referendum zu diesem Thema abhalten. Bemerkenswert: 71% der Befragten halten einen Brexit für "unwahrscheinlich" oder "überhaupt nicht wahrscheinlich". (Mehr dazu siehe auch: Brexit würde UK "dauerhaft ärmer" machen. )

Ein Zahlungsausfall oder eine Abwertung durch China, die die Befragten im April nicht zu beschäftigen schien, ist das zweitgrößte Tail-Risiko, gefolgt von "quantitativem Versagen", dem Risiko, dass die Zentralbanken verlieren die Geldpolitik wird abstürzen und brennen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was China für seine Anleger als Währung abwertet. )

U. Insbesondere die Politik in den USA hat sich im April von Rang 8 auf den vierten Platz geschoben. Diese Bewegung hat wahrscheinlich mit Donald Trumps Position als mutmaßlicher Kandidat der republikanischen Partei zu tun, die er sicherte, als sein Rivale Ted Cruz am 3. Mai seinen Wahlkampf einstellte. (Für ähnliche Lesungen, siehe auch: Donald Trump for President: What Are the Chances? )

Potentielle Chancen

Unter Berufung auf die monatlichen Veränderungen in der Positionierung der Fondsmanager, sagt BAML: "Kontrarier sollten ein moderat hohes Risiko über Großbritannien, Japan, Tech & Industrials eingehen und Gewinne mitnehmen. in Emerging Markets (Schwellenländer), Energie, Discretionary. "

Die Angst vor einem Brexit hat den britischen Investitionen im letzten Monat deutlich Geld abgezogen. 36% der Fondsmanager gaben an, britische Aktien untergewichtet zu haben. seit November 2008.Die Allokation ist 2. 1 Standardabweichung (stdev) unter dem langfristigen Durchschnitt. Inzwischen dachten 20% der Anleger, das Pfund sei unterbewertet, der zweithöchste jemals verzeichnete Wert. Angesichts der Tatsache, dass eine große Mehrheit der Befragten glaubt, dass Großbritannien sich dafür entscheiden wird, in der EU zu bleiben, könnte es jetzt eine gute Zeit für die Contrarianer sein, den Teich zu überqueren.

Auch Japan ist in jüngster Zeit unpopulär, und ein Nettoanteil von 6% sagt, dass sie in japanischen Aktien untergewichtet sind, der größte Anteil seit Dezember 2012. Die Allokation liegt bei 0,4% unter ihrem langfristigen Durchschnitt. Der Yen hingegen wird von einem Nettoüberschuss von 20% als überbewertet angesehen. (Mehr dazu siehe auch: Japanische Aktien fallen, da der Yen das 18-Monats-Hoch erreicht. )

In ähnlicher Weise sind Tech- und Industriewerte im Vergleich zu ihren langfristigen Durchschnittswerten in Ungnade gefallen. Eine Eröffnung. Insgesamt haben US-amerikanische Aktien ihren 15. Monat in Folge von untergewichteten Netto-Positionen erreicht (18% in diesem Monat gegenüber 10% im letzten Monat), wobei die Allokation 0,7% unter dem langjährigen Durchschnitt lag.

Auf der anderen Seite kann die Rückkehr zum Mittel die eiserne Regel der Finanzmärkte sein, aber es gibt keine Garantie dafür, wann - oder in Wahrheit - es geschehen wird.

Zeitpunkt

Schließlich ist zu erwähnen, dass die Befragten der BAML-Erhebung mit einem gewichteten Durchschnitt von 7,4 Monaten einen relativ kurzen Anlagehorizont haben; 47 der 168 befragten Fondsmanager konzentrieren sich auf die nächsten drei Monate oder weniger.