"Die Interpretation von Finanzausweisen" ist das klassische Buch von Benjamin Graham. Weithin als der Begründer des Value Investing angesehen, haben die Prinzipien des Value Investing von Benjamin Graham zahlreiche Einzelpersonen von Warren Buffett bis Bruce Berkowitz beeinflusst. Die 1937 erschienene "Interpretation of Financial Statements" führt den Leser durch die Kernkonzepte in Bilanzen, Einnahmen- und Ausgabenerklärungen und Finanzkennzahlen.

Wir werden uns sieben wichtige Ratschläge in diesem wichtigen Leitfaden für Investitionen ansehen.

Working Capital Ratio

Das Working Capital wird berechnet, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von den kurzfristigen Vermögenswerten abgezogen werden. Diese Kennzahl zeigt die Fähigkeit eines Unternehmens an, seine Ausgaben in naher Zukunft zu bezahlen. Dies erfordert besondere Aufmerksamkeit, da es, wie Benjamin Graham betont, nützlich ist, um die Stärke der Finanzlage eines Unternehmens zu bestimmen. Ein gesundes Betriebskapital schirmt das Unternehmen davor ab, Forderungen nicht zu erfüllen, Not- fallverluste zu finanzieren und hilft bei der raschen Bezahlung von Rechnungen.

Graham empfiehlt dem Einzelnen außerdem, das Betriebskapital über mehrere Jahre hinweg zu analysieren, um seine entsprechenden Steigungs- oder Sinkwerte zu beobachten.

Aktuelles Verhältnis

Das aktuelle Verhältnis kann berechnet werden, indem die kurzfristigen Verbindlichkeiten von den kurzfristigen Vermögenswerten geteilt werden. Wie Graham erklärt: "Wenn ein Unternehmen in einer soliden Position ist, übersteigt das Umlaufvermögen die gegenwärtigen Verbindlichkeiten deutlich, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen keine Schwierigkeiten haben wird, sich um die laufenden Schulden während der Laufzeit zu kümmern. "Jede Branche unterscheidet sich darin, was eine vernünftige Stromquote ausmacht.

"Schnelle Vermögenswerte", also Barmittel und Forderungen, ohne Vorräte, werden im Allgemeinen höher als die kurzfristigen Verbindlichkeiten sein. Eine schnelle Asset-Ratio wird berechnet, indem das Umlaufvermögen abzüglich der Vorräte dividiert durch die kurzfristigen Verbindlichkeiten berechnet wird. Eine schnelle Asset-Ratio von eins zu eins wird als angemessene Zahl angesehen.

Immaterielle Vermögenswerte

Bei der Betrachtung von immateriellen Vermögenswerten in der Bilanz eines Unternehmens ist besonders darauf zu achten, wie ein Unternehmen diese Kennzahl darstellt. Es sollte erkannt werden, wie hoch der Wert des Goodwill dargestellt oder gar nicht dargestellt wird. Graham erklärt weiter, dass sich die Unternehmen stark unterscheiden, wie sie Goodwill in ihrer Bilanz darstellen. Oftmals neigen Unternehmen dazu, den mit dem Goodwill verbundenen Wert zu übertreiben. Das kann sagen. Konservative Rechnungslegungspraktiken können durch die Darstellung eines niedrigen Firmenwerts aufgedeckt werden. (Mehr dazu unter: Goodwill vs. andere immaterielle Vermögenswerte: Was ist der Unterschied? )

Im Wesentlichen rät Graham dem Leser, nicht auf die Bilanzbewertung von immateriellen Vermögenswerten, sondern auf ihren Beitrag zur Ertragskraft zu schauen. des Unternehmens.

Cash

Es ist bemerkenswert, wie Unternehmen ihr Cash-Konto zusammenstellen. Der Schlüssel ist, in diesen Fällen zu sehen, wie das Geldkonto dargestellt wird.

In einigen Fällen können Unternehmen einen großen Teil des Inventars und des Forderungsanteils ihrer Vermögenswerte liquidieren, um mehr Bargeld auf ihr Geldkonto einzuliefern. Wenn ein Unternehmen über ein bedeutendes Geldkonto verfügt, kann dies für Anleger sehr attraktiv sein. Warum? Dieser Überschuss an Barmitteln kann an die Aktionäre ausgeschüttet oder günstig in das Geschäft zurückerstattet werden. (Mehr dazu unter: Bargeld: Kann ein Unternehmen zu viel? )

Schuldscheindarlehen

Graham informiert den Anleger darüber, dass die zu zahlenden Schuldverschreibungen der wichtigste Posten bei den kurzfristigen Verbindlichkeiten sind. Hier stellen die Schuldscheindarlehen meist Bankkredite oder Darlehen von anderen Unternehmen oder Einzelpersonen dar. Für den Fall, dass die zahlbaren Schuldverschreibungen über die Jahre schneller gestiegen sind als die Verkäufe, könnte dies ein negatives Vorzeichen für das Unternehmen sein, da es eine übermäßige Abhängigkeit von Krediten von der Bank signalisiert.

Liquidationswert und Nettovermögenswert

Ein hoher Prozentsatz des Umlaufvermögens gegenüber dem Anlagevermögen kann ein gutes Zeichen bei der Bewertung des Liquidationswerts oder des Nettoinventarwerts eines Unternehmens sein. Der Nettoinventarwert wird berechnet, indem das Umlaufvermögen eines Unternehmens herangezogen und seine gesamten Verbindlichkeiten und Vorzugsaktien abgezogen werden.

Warum dies wichtig ist, liegt darin begründet, dass das Anlagevermögen dazu tendiert, einen größeren Verlust zu erleiden als ein leicht liquidierbares Geld oder ein Äquivalent in der aktuellen Anlagekategorie. Graham erinnert den Leser daran: "Wenn eine Aktie zu viel weniger als ihrem Nettovermögenswert verkauft, ist diese Tatsache immer von Interesse, obwohl es kein schlüssiger Beweis dafür ist, dass das Thema unterbewertet ist. "

Gewinnmarge

Als wesentlicher Teil der Wertanlage kann die Gewinnspanne (auch als Sicherheitsspanne bezeichnet) berechnet werden, indem das Betriebsergebnis durch die Umsätze dividiert wird. Warum die Gewinnspanne wichtig ist, ist, weil sie den Investor darüber informiert, wie effizient das Unternehmen arbeitet. Zum Beispiel zeigt es für ein bestimmtes Verhältnis von 7,4%, dass das Unternehmen noch 74 Cents übrig hat, nachdem alle Betriebskosten für jeden Dollar bezahlt wurden. Hier würden Sie eine $ 1 Firma für 74 Cents kaufen. Eine starke Gewinnspanne ist vorteilhaft und verschafft dem Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil.

Dies ist vielleicht eines der wichtigsten Prinzipien, die die Anlagegrundsätze von Graham unterstreichen. Es hilft nicht nur, das Verlustrisiko einer Investition zu minimieren, sondern hat auch überdurchschnittliche Renditen erwirtschaftet, da der Markt letztendlich den fairen Wert des Unternehmens realisiert. Seth Klarman, ein legendärer Value-Investor, sagte: "Es gibt nur wenige Dinge, die Anleger tun können, um dem Risiko entgegenzuwirken: angemessen zu diversifizieren, sich gegebenenfalls abzusichern und mit einer Sicherheitsspanne zu investieren. Gerade weil wir nicht alle Risiken einer Investition kennen und kennen, die wir mit einem Abschlag anstreben. Das Schnäppchenelement hilft, ein Kissen für den Fall bereitzustellen, dass etwas schief geht."(Zum diesbezüglichen Lesen, siehe: Die 3 zeitlosesten Anlagegrundsätze .)

Das Endergebnis

Bei der Analyse von Abschlüssen sind die Kennzahlen, nach denen die Stärke eines Unternehmens zu suchen ist, die Ertragskraft, der Vermögenswert, die Vergleichbarkeit des Unternehmens mit seiner Branche und die Gewinnentwicklung des Unternehmens über mehrere Jahre hinweg. Das Ziel der "Interpretation of Financial Statements" ist es, dem Investor zu zeigen, wie diese Faktoren zu bewerten sind, unter dem Ziel, intelligente und vernünftige Ergebnisse zu erzielen.