Ob es sich bei einem Unternehmen um ein Startup oder einen 200 Jahre alten Mischkonzern wie EI du Pont de Nemours und Company (DD) handelt, es beruht auf Fremdkapital, um die Art und Weise zu betreiben, wie ein Auto mit Benzin fährt. ..

Wenn ein Unternehmen Geld von einer Bank oder einer anderen Institution zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit, zur Akquisition eines anderen Unternehmens oder zu einem anderen größeren Kauf leiht, wird es den Kredit wahrscheinlich über eine von zwei primären Kreditmethoden finanzieren: Cashflow-basierte Kreditvergabe ermöglicht es Einzelpersonen oder Unternehmen, Geld auf der Grundlage der prognostizierten künftigen Cashflows eines Unternehmens zu leihen, während die vermögensbasierte Kreditvergabe es ihnen ermöglicht, Geld auf der Grundlage des Liquidationswerts von Vermögenswerten in ihrer Bilanz zu leihen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Wie Berater Kunden mit Cashflow-Problemen helfen können.)

Wir betrachten die Cashflow-basierte Kreditvergabe und die vermögensbasierte Kreditvergabe, die Vor- und Nachteile beider Optionen und die Szenarien, in denen die eine Methode die bevorzugte ist. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was ist der Unterschied zwischen aktiver Kreditvergabe und Anlagenfinanzierung?)

Cash-Flow-Kredite

Beim Cashflow-Kredit gewährt ein Finanzinstitut ein Darlehen, das vom persönlichen oder Cash Flows. Per Definition bedeutet dies, dass ein Unternehmen Geld aus den erwarteten Einnahmen leiht, die es in der Zukunft erwartet. Kreditratings sind neben historischen Cashflows bei dieser Form der Kreditvergabe weitaus wichtiger.

Zum Beispiel könnte ein Unternehmen, das versucht, seine Personalabrechnungsverpflichtungen zu erfüllen, Cash-Flow-Finanzierungen nutzen, um seine Mitarbeiter jetzt zu bezahlen und das Darlehen sowie jegliche Zinsen auf die Gewinne und Einnahmen der Mitarbeiter am ein zukünftiges Datum. Diese Darlehen erfordern keine Art von physischen Sicherheiten wie Eigentum oder Vermögenswerte. Stattdessen prüfen diese Kreditgeber die erwarteten künftigen Unternehmenseinkommen, die Bonität und den Unternehmenswert.

Der Vorteil dieser Methode besteht darin, dass ein Unternehmen eine schnellere Finanzierung erhalten kann, da eine Begutachtung von Sicherheiten nicht erforderlich ist.

Institute zeichnen Cashflow-basierte Kredite durch Bestimmung der Kreditfähigkeit aus. In der Regel werden sie das EBITDA (das Ergebnis eines Unternehmens vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) zusammen mit einem Kreditmultiplikator verwenden, um diese Zahl zu berechnen. Diese Finanzierungsmethode ermöglicht es den Kreditgebern, jedes Risiko zu berücksichtigen, das durch Sektor- und Konjunkturzyklen verursacht wird. Während eines wirtschaftlichen Abschwungs werden viele Unternehmen einen Rückgang ihres EBITDA erleben, während der von der Bank verwendete Risiko-Multiplikator ebenfalls zurückgehen wird. Die Kombination dieser beiden rückläufigen Zahlen wird die verfügbare Kreditkapazität für eine Organisation reduzieren.

Cashflow-Darlehen eignen sich besser für Unternehmen, die hohe Margen in ihren Bilanzen halten oder nicht genug an harten Vermögenswerten haben, um sie als Sicherheit anzubieten.

Unternehmen, die diese Qualitäten erfüllen, sind Dienstleistungsunternehmen, Vermarkter und Hersteller von margenschwachen Produkten. Zinssätze für diese Darlehen sind in der Regel höher als die Alternative aufgrund des Fehlens von physischen Sicherheiten, die der Kreditgeber im Falle eines Zahlungsausfalls erhalten kann.

Asset Based Lending

Asset-Based Lending umfasst Geschäftskredite, die durch den Liquidationswert ihrer Vermögenswerte besichert sind. Ein Empfänger erhält diese Form der Finanzierung, indem er als Sicherheiten Vorräte, Forderungen und / oder andere bilanzielle Vermögenswerte anbietet. Während Cashflows (insbesondere solche, die an physische Vermögenswerte gebunden sind) bei der Bereitstellung dieses Darlehens berücksichtigt werden, sind sie sekundär als bestimmender Faktor.

Zu ​​den gemeinsamen Vermögenswerten, die als Sicherheit für ein Kapitaldarlehen zur Verfügung gestellt werden, zählen physische Vermögenswerte wie Immobilien wie Grundstücke und physische Grundstücke, Lagerbestände und Produktionsanlagen oder physische Waren. Wenn der Kreditnehmer das Darlehen oder die Zahlungsausfälle nicht zurückzahlt, kann die kreditgebende Bank die Sicherheiten beschlagnahmen und die Vermögenswerte verkaufen, um ihren Kreditbetrag wieder einzuziehen.

Asset-basiertes Kreditgeschäft eignet sich besser für Unternehmen mit großen Bilanzen und niedrigeren EBITDA-Margen. Sie sind auch Unternehmen, die Kapital zum Betrieb und Wachstum benötigen, insbesondere in Branchen, die möglicherweise kein signifikantes Cashflow-Potenzial bieten. Ein vermögensbasierter Kredit kann einem Unternehmen das benötigte Kapital zur Verfügung stellen, um das fehlende schnelle Wachstum zu bewältigen.

Abhängig von der Kreditwürdigkeit eines Unternehmens können sie möglicherweise Kredite zwischen 75% und 90% des Nennwerts ihrer Forderungsposition in der Bilanz aufnehmen. Unternehmen mit schwächeren Kreditratings könnten laut den Autoren William Bygrave und Andrew Zacharakis nur 60% bis 75% dieses Nominalwerts erzielen. Bei der Bereitstellung von physischem Inventar oder Produktionsanlagen als potenzielle Sicherheiten kann der Kreditbetrag jedoch weniger als 50% des wahrgenommenen Werts der Vermögenswerte betragen. Der Grund dafür ist, dass diese Vermögenswerte durch Liquidation oder Auktion verkauft werden könnten und der Kreditgeber diese Vermögenswerte möglicherweise schnell verkaufen muss, um seine Rückzahlung zu erhalten.

Asset-Based Loans verfügen über sehr strenge Regeln bezüglich des Besicherungsstatus der physischen Vermögenswerte, die für den Erhalt eines Darlehens verwendet werden. Vor allem darf kein Unternehmen oder Einzelner diese Vermögenswerte als Form oder als Sicherheit für andere Kreditgeber anbieten. Sollten diese Vermögenswerte an einen anderen Kreditgeber verpfändet werden, muss dieser ehemalige Kreditgeber seine Position unterordnen, um die Vermögenswerte zu erhalten. Schließlich muss die Gesellschaft, die das Darlehen erhält, alle Buchhaltungs-, Steuer- oder Rechtsangelegenheiten vor einer Vereinbarung behandeln. Solche Bedenken könnten die Fähigkeit des Kreditgebers beeinträchtigen, den Vermögenswert in Liquidation zu sichern und zu verkaufen.

Vor der Genehmigung eines Darlehens benötigen Kreditgeber einen relativ langen Due-Diligence-Prozess, der die Überprüfung der Bilanz, der Buchhaltung und der Vermögenswerte einschließt, um den Wert der zulässigen Kreditkapazität eines Unternehmens zu berechnen. Die mit dieser Analyse verbundenen Kosten variieren, aber zu den üblichen Kosten zählen Besuche vor Ort, Sicherheitenauswertungen und Zinskosten.

The Bottom Line

Wenn ein Unternehmen oder eine Einzelperson einen Kredit benötigt, um kurzfristige oder langfristige Geschäfte zu tätigen, haben sie zwei primäre Optionen, um Geld zu leihen. Diese zwei Arten von Darlehen haben eine Vielzahl von unterschiedlichen Qualitäten. Cashflow-Kreditvergabe hat eine stärkere Betonung der Bonität einer Person oder Organisation und erwartete Einzahlungen in die Bilanz. In der Zwischenzeit könnten Anleger mit niedrigeren Cashflows, schwächeren Kreditratings oder soliden Forderungspositionen in ihrer Bilanz eine Finanzierung über ein Asset-Based-Darlehen erhalten. Die Werte der Vermögenswerte müssen jedoch normalerweise einen signifikanten Wert haben, damit ein Kreditgeber das Risiko eingehen kann. (Weitere Informationen finden Sie unter Einführung in den Abschnitt "Darlehen" im Leitfaden für die Unternehmensfinanzierung.)