Konglomerate: Riskante Proposition?

Konglomerate: Riskante Proposition?

Konglomerate oder Unternehmen, die in einer Vielzahl von Branchen und Unternehmen tätig sind, haben das Potenzial, ihre Gewinne in einem schnellen Tempo zu steigern. Allerdings sollten angehende Investoren erkennen, dass es auch beträchtliche Risiken gibt, die mit der Investition in ein Konglomerat einhergehen. Lesen Sie weiter, um die Risiken zu erfahren, die mit der Investition in diese komplizierten Giganten verbunden sind.

Übernahme von Problemen
Durch die Beteiligung an mehreren Unternehmen kann ein Konglomerat sein Potenzial erhöhen, Einnahmen für seine Anteilseigner zu generieren und in einigen Fällen seine Gesamtergebniszyklizität zu reduzieren. Manchmal jedoch werden Konglomerate in so viele Unternehmen involviert, die jeweils mehrere Disziplinen umfassen, was es für das Management schwierig macht, sich um alle Unternehmen zu kümmern, die es unter seinem Dach hat. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Ups und Downs des Investierens in zyklische Aktien .)

Es kann auch für ein zentralisiertes Management-Team schwierig sein, herauszufinden, was jedes Unternehmen in Bezug auf bevorzugte Lieferanten, Betriebskosten, die Dynamik dieser Branche und so weiter antreibt. Dies kann ein Problem darstellen, denn um das Wachstum des Gesamtkonglomerats zu maximieren und letztendlich den Shareholder-Value aufzubauen, muss das Management ein gutes Gespür für jedes Segment haben und in der Lage sein, "hands on" zu sein.

Das soll nicht heißen, dass Konglomerate zu Ausfällen werden. Im Gegenteil, es gibt viele Mischkonzerne, die sich im Laufe der Jahre gut entwickelt haben, wie zum Beispiel General Electric Co. (NYSE: GE), die in Bereichen wie medizinischen Geräten, industriellen Generatoren, Motoren und Sonnenkollektoren tätig sind.

Aber auch renommierte Unternehmen, die für ihre Due Diligence und Integrationserfolge bekannt sind, haben sich in Unternehmen fest etabliert, die sie nicht erfolgreich integrieren konnten. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Einführung in die Diversifikation und Die Gefahren der Überdiversifizierung .)

Personalprobleme
Die kostbarste Ressource einer Organisation ist in der Regel ihr Humankapital - die Menschen, die die Produkte herstellen, die Dienstleistungen verkaufen und letztlich dazu beitragen, Einnahmen in die Tür zu bringen. In der Tat werden Unternehmen, insbesondere Humanressourcen, ihr Möglichstes tun, um sicherzustellen, dass die Reihen immer gut besetzt sind.

Bei mehreren Unternehmen und operativen Segmenten ist es jedoch nicht so einfach, in Konglomeraten zu arbeiten. Es kann sogar noch schwieriger werden, wenn ein nachkaufhungriges Konglomerat den Ruf entwickelt, nach Abschluss eines Geschäftes viele Menschen zu entlassen. In der Tat ist es nicht ungewöhnlich für einige Arbeiter, das Schiff zu verlassen, sobald sie wissen, dass ein Konglomerat sein Unternehmen im Visier hat.

Dieses Problem betrifft nicht nur die Humanressourcen. Denken Sie daran, dass die Rekrutierung, Einstellung und Schulung von Einzelpersonen in Bezug auf die Gesamtzeit und das Geld einer Organisation sehr kostenintensiv sein kann.

Rechnungslegungsprobleme
Jedes Unternehmen hat seine eigene Art, Umsätze und Buchungskosten zu erkennen. Abgesehen davon kann es extrem schwierig sein, diese Buchhaltungsmethoden miteinander zu kombinieren, und es kann Wall Street-Analysten, die konglomeratartigen Unternehmen folgen, erschweren, alle verwendeten Methoden zu verstehen.

Aber selbst über die Probleme, die mit mehreren Buchhaltungsmethoden verbunden sind, hinaus geht es um die Frage der Sicherheit und der Aufsicht. Mit anderen Worten, wenn eine Organisation zahlreiche Standorte im ganzen Land oder auf der ganzen Welt hat, ist es schwierig sicherzustellen, dass die Personen, die die Bücher jedes Segments führen, ehrlich sind und korrekte Buchhaltungsmethoden anwenden.

Selbst bei einem Blick auf GE kritisierten Analysten oft die Fähigkeit des Managements, die Betriebsergebnisse der unzähligen Unternehmen des Unternehmens klar anzugeben. Es wird einfach ein zeitaufwändiges Bemühen sein, jedes Geschäftssegment auf seine eigenen Verdienste hin zu bewerten, es mit relevanten Peers in der Branche zu vergleichen und festzustellen, ob Manager Ressourcen in diesem Geschäftsbereich am optimalsten für das Wachstum von Aktionären zuweisen.

Schwer, der Beste zu sein
Ein "Alleskönner" zu sein, ist nicht unbedingt eine schlechte Sache. Wenn eine Organisation in mehreren Unternehmen tätig ist, hat sie das Potenzial, die Zyklizität ihrer Nettoeinnahmen zu reduzieren.

Wenn jedoch eine Organisation mehrere Unternehmen unter Vertrag hat, kann es für das Management schwierig sein, sich auf den Aufbau eines bestimmten Geschäfts zu konzentrieren. Durch die Erweiterung kann dies verhindern, dass das Unternehmen das Beste in einem Unternehmen wird (oder bleibt).

Anleger tendieren dazu, sich an Unternehmen zu wenden, die Klassenbesten sind, und nicht an sekundäre oder tertiäre Akteure.

Schwer zu bewerten
An der Wall Street werden Analysten geschult und mit der Verfolgung eines bestimmten Sektors oder einer Branche beauftragt. Zum Beispiel folgen einige Analysten den Autoherstellern, während andere Stahlherstellern folgen.

Da Analysten sich auf solche Weise spezialisieren, dürfen nur wenige Konglomeraten folgen.

Zum Beispiel werden einige Unternehmen mit einem Preis-zu-Verkaufs- oder einem Preis-Buchwert-Wert bewertet, wie z. B. Einzelhändlern. Andere Unternehmen, wie z. B. Spiele- und Unterhaltungsunternehmen, verwenden die beliebte Preis-Cashflow-Metrik. Aber was passiert, wenn das Konglomerat viele verschiedene Arten von Unternehmen unter seinem Dach hat? Was ist die beste Methode für das gesamte Unternehmen? Und wie vergleicht man seinen Wert mit dem anderer Konglomerate?

Auch dies kann ein großer Stolperstein für das Sponsoring der Wall Street sein, aber auf der positiven Seite hält die schiere Größe und die Fähigkeit der Konglomerate, Geschäfte zu machen, die Investmentbanken in der Regel für ihre Dienste bereit.

Wahrer Wert kann durch eine Trennung realisiert werden
Da es für ein Konglomerat schwierig sein kann, ein Analysten-Sponsoring zu erhalten, und / oder den vollen Wert seiner Vermögenswerte von der Investment-Community realisiert zu bekommen, kann es wenig Wahl haben. aber auseinander zu spalten, und jedes Segment als eine separate Einheit handeln zu lassen.

Dies kann für die Aktionäre eine positive Erfahrung sein, aber es dauert oft Jahre, bis das Management diese Strategie wertschätzt und voll ausspielt.

Schlußfolgerung
Konglomerate haben das Potenzial, große Summen für ihre Aktionäre zu generieren, aber zusammen mit dieser Möglichkeit ergeben sich Risiken, die alle potenziellen Investoren in Betracht ziehen sollten.

Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie unter Konglomerate: Cash Cows oder Corporate Chaos?