Wie eine Zentralbank ist ein Currency Board die Währungsbehörde eines Landes, die Banknoten und Münzen ausgibt. Anders als eine Zentralbank ist ein Currency Board jedoch nicht "der Kreditgeber der letzten Instanz", noch ist es die "Bank der Regierung". Ein Currency Board kann alleine oder parallel zu einer Zentralbank arbeiten; Letzteres ist jedoch selten. Diese wenig bekannte Art des Geldsystems ist genauso lang wie die weiter verbreitete Zentralbank und wurde von vielen großen und kleinen Volkswirtschaften genutzt. (Weitere Informationen über Zentralbanken finden Sie im Artikel Was sind Zentralbanken ?)

Tutorial: Die Federal Reserve

Eine Alternative zur Zentralbank? In der herkömmlichen Theorie gibt ein Currency Board lokale Banknoten und Münzen aus, die in einer Fremdwährung (oder Ware) "verankert" sind, die auch als Reservewährung bekannt ist. Die Ankerwährung ist eine starke, international gehandelte Währung (in der Regel der US-Dollar, Euro oder Britisches Pfund), und der Wert und die Stabilität der lokalen Währung sind direkt an den Wert und die Stabilität der ausländischen Ankerwährung gegenüber gekoppelt. Folglich ist der Wechselkurs in einem Currency-Board-System streng festgelegt. (Um zu erfahren, warum einige Wechselkurse repariert werden, während andere dies nicht tun, lesen Sie den Artikel Floating And Fixed Exchange Rates .)

Bei einem Currency Board wird die Geldpolitik eines Landes nicht von den Entscheidungen der Währungsbehörde beeinflusst (wie dies in einem Zentralbankensystem der Fall ist), sondern wird durch Angebot und Nachfrage bestimmt. Das Currency Board gibt einfach Banknoten und Münzen aus und bietet die Dienstleistung an, die lokale Währung zu einem festen Wechselkurs in die Ankerwährung umzurechnen. Ein orthodoxes Währungsgremium kann nicht versuchen, Zinssätze zu manipulieren, indem es einen Diskontsatz festlegt, und da ein Currency Board keine Kredite an Banken oder die Regierung verleiht, ist das einzige Mittel, das eine Regierung benötigt, um Steuern zu beschaffen oder zu entleihen. mehr Geld (eine Hauptursache für die Inflation). Auch die Zinssätze ähneln denen des Heimatmarktes der Ankerwährung.

Konvertierungen und Commitments Theoretisch muss eine Currency-Board-Funktion mindestens 100% der verfügbaren Reservewährung haben und sich langfristig an die lokale Währung binden. Daher muss ein Currency Board einen festen Wechselkurs verwenden und einen Mindestbetrag an Reserven halten, wie dies gesetzlich vorgeschrieben ist.

Das Vermögen der Ankerwährungsreserven eines Währungsausschusses - bei dem es sich in der Regel um einhundert aller im Umlauf befindlichen lokalen Banknoten und Münzen handelt - ist in der Regel entweder niedrig verzinsliche Anleihen und / oder andere Arten von Wertpapieren. In einem Currency-Board-System wird also die Geldbasis (M0) zu 100% durch Währungsreserven abgesichert.Ein Currency Board hält in der Regel etwas mehr als 100%, um alle seine Verbindlichkeiten (ausgegebene Banknoten und Münzen) abzudecken.

Ein Currency Board muss auch vollständig mit der Fähigkeit verbunden sein, die lokale Währung in die Ankerwährung zu konvertieren. Dies bedeutet, dass es keine Einschränkungen für Einzelpersonen und Unternehmen geben sollte, die lokal ausgegebene Währung in die Ankerwährung umzutauschen und sowohl laufende Transaktionen als auch Kapitalverkehrstransaktionen durchzuführen.

Beyond the Last Resort Im Gegensatz zu einer Zentralbank hält ein Currency Board keine Bankguthaben, die Zinsen erhalten und zu Gewinnen führen. Daher ist das Currency Board nicht der letzte Kreditgeber des Bankensystems: Wenn eine Bank ausfällt, wird das Currency Board die Bank nicht aus der Kasse nehmen. Während eine Geschäftsbank nicht unbedingt 1% Reserven halten muss, um Verbindlichkeiten zu decken (Nachfrage nach Einlagen), haben einige argumentiert, dass es in einem traditionellen Currency-Board-System selten vorkommt, dass Banken scheitern.

Wo werden sie gefunden? Historisch gesehen ist ein Currency Board genauso alt wie die Zentralbank, und wie das letztere findet es seinen Ursprung im englischen Bank Act von 1844. In der Praxis wurden jedoch die meisten Currency Boards in Kolonien verwendet, wobei die Mutter Land und die Volkswirtschaften des jeweiligen Landes sind miteinander verbunden.

Mit der Entkolonialisierung entschieden sich viele neu-souveräne Staaten jedoch für ein Currency-Board-System, um ihren frisch gedruckten Währungen Stärke und Prestige zu verleihen. Sie fragen sich vielleicht, warum solche Länder nicht einfach die Ankerwährung lokal verwendet haben (im Gegensatz zur Ausgabe von lokalen Banknoten und Münzen). Die Antwort ist zweifach: 1) ein Land kann von der Differenz zwischen den auf den Ankerwährungsreserven erzielten Zinsen und den Kosten für die Aufbewahrung von Banknoten und Münzen profitieren (Verbindlichkeiten); 2) Aus nationalistischen Gründen bevorzugen entkolonisierte Länder ihre Unabhängigkeit durch die Ausgabe einer lokalen Währung.

Modern Day Currency Boards Es wurde argumentiert, dass moderne Currency Boards in der Praxis nicht orthodox sind und wirklich Currency Board-ähnliche Systeme sind, die eine Kombination von Methoden verwenden, wenn sie als Währungsbehörde fungieren. Zum Beispiel kann eine Zentralbank vorhanden sein, aber mit Regeln, die die Höhe der Reserven diktieren, die sie aufrechterhalten muss, und das Niveau des festen Wechselkurses, oder umgekehrt kann ein Currency Board nicht mindestens 100% Reserven halten. Heute haben neu unabhängige Staaten wie Litauen, Estland und Bosnien Currency-Board-ähnliche Systeme eingeführt (lokale Währungen sind am Euro verankert). Argentinien hatte bis 2002 ein Currency-Board-ähnliches System (verankert im US-Dollar), und viele karibische Staaten haben das System bis heute genutzt.

Hongkong, vielleicht das bekannteste Land, dessen Wirtschaft ein Currency Board einsetzt, erlebte 1997/1998 eine Finanzkrise, als die Spekulation die Zinsen in die Höhe schnellen ließ und den Wert des Hongkong-Dollar senkte. Angesichts des heutigen Wissens über Currency Boards scheint es schwer vorstellbar zu sein, wie und warum der Hongkong-Dollar spekuliert werden könnte: Die Währung ist eine zu einem festen Wechselkurs verankerte Währung, die mindestens 100% ihres Geldes ausmacht. Basis in den Währungsreserven (in diesem Fall gab es Währungsreserven in Höhe des Dreifachen des Gesamtbetrags M0).Der feste Wechselkurs lag bei HKD 7.80 bis USD 1. 00. Analysten behaupten jedoch, dass die Anleger anfingen zu spekulieren, ob das HKMA in der Tat seine Reserven verwenden, wenn nötig. Die Wahrnehmung, dass das Currency Board nicht mehr auf orthodoxe Weise funktionieren würde, und die Bereitschaft des Currency Board, die Bindung der lokalen Währung (im Gegensatz zu seiner Fähigkeit) zu verteidigen, reichten aus, um den HK-Dollar unter Druck zu setzen. Als die Rolle der HKMA in der Wirtschaft zu verschwimmen begann, verlor das Currency Board an Glaubwürdigkeit, was dazu führte, dass die Wirtschaft in Hongkong einen Schlag erlebte und die Befugnisse ihrer Währungsbehörde neu bewerten musste. (Erfahren Sie mehr über vergangene Bankenkrisen in Von Booms To Bailouts: Die Bankenkrise der 1980er Jahre .)

Fazit Welches System - das Currency Board oder die Zentralbank - ist besser? Es gibt keine Beispiele, die diese Frage beantworten könnten. In der Praxis verdienen Elemente jedes Systems, egal wie subtil, Anerkennung. Jede Währungsbehörde braucht Glaubwürdigkeit, um funktionieren zu können. Sobald die Anleger anfangen, ihr Vertrauen in das System zu verlieren, ist das System - sei es ein Currency Board, eine Zentralbank oder sogar ein wenig von beidem - gescheitert.