Nach den Parlamentswahlen in Japan im Dezember 2012 setzte der neu ernannte Premierminister Shinzo Abe einen dreiteiligen Plan zur Stärkung der japanischen Wirtschaft um. Der Plan, der gemeinhin als Abenomics bezeichnet wird, greift die jahrzehntelangen wirtschaftlichen Kämpfe auf, indem er massive monetäre Anreize, Steuerpolitik und Strukturreformen einsetzt, um Stagnation, Deflation und Staatsverschuldung zu verringern. Bis heute hat jedoch ein günstiger wirtschaftlicher Fortschritt die prognostizierten Ziele nicht erreicht. Aufgrund des Fehlens legitimer Strukturreformen konnte die japanische Wirtschaft kein mittel- bis langfristiges nachhaltiges Wachstum erzielen.

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Der Präsident der Europäischen Zentralbank (EZB) Mario Draghi beabsichtigt, die wirtschaftlichen Turbulenzen der Europäischen Union in ähnlicher Weise anzugehen. Die Eurozone wurde im Zuge der Großen Rezession von nahezu Null Wachstum, hoher Arbeitslosigkeit und Deflation heimgesucht. Draghis dreiteiliges Wirtschaftsprogramm mit dem Spitznamen Draghinomics zielt auf aggressive Strukturreformen, Fiskalpolitik und massive Geldpolitik durch quantitative Lockerung und Kreditentlastung ab. Nach ersten Monaten der Draghinomics deuten erste Berichte darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit zurückgegangen ist und die Inflation in der Eurozone gestiegen ist. Trotz des anfänglichen Optimismus kann die Tragfähigkeit eines langfristigen nachhaltigen Wachstums nicht ohne mehrere Jahre des Fortschritts bewertet werden.

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EU-Krise

Die Große Rezession verursachte lang anhaltende wirtschaftliche Turbulenzen, die Europa, Japan und die Vereinigten Staaten verwüsteten. Insbesondere die Krise in der Eurozone führte in mehreren EU-Mitgliedstaaten zu Schuldenkrisen, und mehrere Länder sahen sich mit dem Zusammenbruch von Finanzinstituten konfrontiert, was die Arbeitslosenquote und die hohe Staatsverschuldung erhöhte. Gemäß den EU-Regeln dürfen Mitgliedstaaten, die den Euro verwenden, keine jährlichen Defizite von mehr als 3% des BIP aufweisen. Spanien, Italien und Frankreich hatten Defizite über der Decke. Das Fortbestehen dieser Probleme in den Jahren nach der Rezession veranlasste Draghi, sein Wirtschaftsprogramm 2014 umzusetzen.

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Neben den Anstiegen der Staatsverschuldung haben steigende Arbeitskosten und Handelsdefizite zu einer wirtschaftlichen Notlage für die EU-Länder geführt. Um Schulden zu tilgen, kürzen Banken, Kreditgeber und Verbraucher die Ausgaben auf Kosten des Anlegervertrauens. Vor allem der finanzielle Zusammenbruch Griechenlands erforderte in den Jahren 2010 und 2012 Rettungspakete des Internationalen Währungsfonds (IWF) und der EZB in Höhe von 147 Mrd. bzw. 173 Mrd. US-Dollar. Doch auch bei Konjunkturpaketen stagniert das Wachstum in der Eurozone aufgrund hoher Arbeitslosigkeit und Deflation.

Strukturreform

Die Draghinomik basiert auf drei Kernprinzipien: Die erste besteht in der Annahme schneller Strukturreformen zur Förderung des Produktionswachstums in der gesamten Eurozone. Die EZB kann die Geldpolitik nur direkt steuern, daher müssen die EU-Mitgliedstaaten Strukturreformen durchführen, um die Wirtschaftstätigkeit anzukurbeln.Die Arbeitsmärkte waren ein Schlüsselbereich für Reformen. Wie in Japan schafft die Eurozone flexiblere Arbeitsmärkte und fördert die Erwerbsbeteiligung von Frauen.

Während die Geld- und Fiskalpolitik das kurzfristige Wachstum ankurbeln will, zielen solide Strukturreformen darauf ab, auf der Angebotsseite langfristiges Wachstum zu schaffen. Trotz Draghis Absichten zögerten einige EU-Regierungen, diese Politik umzusetzen, da sie sie als inkongruent zu den nationalen Interessen betrachten. Infolgedessen bleiben die Fortschritte in Ländern wie Frankreich und Italien gering.

Fiskalischer Stimulus

Das zweite Element, die Fiskalpolitik, zielt darauf ab, langfristiges Wachstum und Schuldentragfähigkeit aufrechtzuerhalten. Im September betonte Draghi die Notwendigkeit einer positiven Finanzpolitik durch Steuersenkungen und nicht durch höhere Ausgaben. In der Wirtschaft erhöht die expansive Politik theoretisch das Einkommen und die Konsumneigung. Der wirtschaftliche Multiplikatoreffekt deutet darauf hin, dass eine zusätzliche Einkommensquelle mit einer stärkeren Nutzung der gesamten Finanzpolitik - etwa ein gemeinsamer EU-Haushalt mit Steuervergünstigungen - zu verbesserten Ausgaben führen wird.

Zusätzlich zur Steuererleichterung schlägt Draghinomics vor, dass die Senkung der Ausgaben in unproduktiven Gebieten Wachstumschancen schaffen kann. Wie in Japan müssen Sparmaßnahmen und Haushaltskonsolidierung durch politische Maßnahmen etabliert werden, um das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen. In der EU erfordert die Umsetzung einer umfassenden Finanzpolitik jedoch die Koordinierung von 18 Mitgliedstaaten und Haushalten.

Geldpolitik

Wie Japan, die Vereinigten Staaten und die Vereinigten Staaten gezeigt haben, ist die Geldpolitik im Erholungsprozess nach einer Rezession von entscheidender Bedeutung. Quantitative Easing (QE), die Geld für den Kauf von finanziellen Vermögenswerten schafft, ohne dass Zentralbanken irgendwelche drucken. und andere unkonventionelle Geldpolitik wurde implementiert, um die Wirtschaftstätigkeit in Zeiten der wirtschaftlichen Turbulenzen anzukurbeln.

Anfang 2015 führte die EZB ein QE-Programm ein, um Staatsanleihen im Wert von 70 Milliarden US-Dollar monatlich für mindestens ein Jahr zu erwerben. Die Ausweitung der EZB-Bilanzen senkt die Zinssätze und den Euro und schafft in der Folge verfügbare Kredite für Investitionen und Exporte. Die Ergebnisse der QE der EZB waren jedoch nicht erfolgreich. Mindestens 1 $. 7 Billionen europäischer Staatsanleihen haben negative Renditen erzielt: 5-jährige Staatsanleihen aus Deutschland, Schweden und Dänemark geben derzeit weniger als null aus. Dies bedeutet, dass Investoren vor dem Inflationsausgleich zahlen, um die Anleihen zu besitzen.

Draghinomics vs. Abenomics

Draghi stützte sich weitgehend auf Abes Reformen bei der Entwicklung seines dreifachen Plans, der wie Abenomics die wirtschaftliche Erholung durch Geldpolitik, Fiskalpolitik und Strukturreformen vorantreiben soll. Sowohl die EZB als auch die Bank of Japan haben die Deflation mit quantitativer Lockerung und Kreditentlastung bekämpft und das Vertrauen der Anleger als Teil ihrer Geldpolitik wiederhergestellt. Ebenso war die Haushaltskonsolidierung ein Schwerpunkt für nachhaltiges Wachstum und die Schaffung von Arbeitsplätzen; Im Gegensatz zu Draghis geplanten Steuersenkungen hat Japan jedoch die nationale Umsatzsteuer erhöht, um nachhaltige Schulden zu schaffen.Das dritte Element, die Strukturreform, hat sowohl in Japan als auch in der Eurozone Fortschritte gemacht. Draghi beharrt darauf, dass QE und Haushaltskonsolidierung ineffektiv wären, wenn die Regierungen strukturelle Reformen auf der Angebotsseite nicht durchführen würden; in der Erwägung, dass die japanische Regierung es versäumt hat, strukturelle Veränderungen anzugehen.

The Bottom Line

Draghinomics beabsichtigt wie Abenomics, die Volkswirtschaften der EU mit einem dreistufigen Programm aus der Rezession zu ziehen. Wie in Japan müssen Strukturreform, Finanzpolitik und Geldpolitik koexistieren, um Wachstum, Schaffung von Arbeitsplätzen und Schuldentragfähigkeit zu fördern. Die mangelnde Koordination und Umsetzung der Schlüsselaspekte der Draghinomics durch die Regierungen der Eurozone hat die Fortschritte zur Belebung der Wirtschaft weitgehend verlangsamt.