Das Kurs-Eigenkapital-Verhältnis oder das "P / E-Verhältnis" ist eines der beliebtesten und häufig genannten Multiplikatoren in der Aktienanalyse. Das P / E, das sich aus der Division des aktuellen Aktienkurses durch den Gewinn pro Aktie (EPS) ergibt, ist ein Maß dafür, wie viel Investoren bereit sind, pro Dollar des Gewinns eines Unternehmens zu zahlen. Aufgrund seiner einfachen Berechnung ist das P / E das allgemein akzeptierte Barometer von Wert geworden. Dieser Artikel konzentriert sich auf das P / E-Verhältnis der General Electric Company (GE GEGeneral Electric Co20. 16 + 0. 15% erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und sehen, wie es stapelt gegen andere Firmen in der gleichen Branche. (Mehr dazu siehe auch: GE und die Zukunft der Energiespeicherung .)

Trailing Zwölfmonats-KGV

Das nachfolgende Zwölfmonats-KGV oder "TTM P / E" präsentiert den Anlegern ein KGV bezogen auf die letzten 12 Monate bzw. vier Quartale von früheren Daten. Der Zähler ist der Preis, der leicht genug gefunden wurde, während der Nenner der Gewinn pro Aktie (EPS) ist, der auf den vielen Investment-Websites im Internet oder direkt in den 10Q / 10K-Unterlagen des Unternehmens zu finden ist. Der EPS ist eine Kennzahl an sich und stellt dar, wie viel Geldwert das Nettoeinkommen eines Unternehmens auf einer pro Anteilbasis reflektiert wird. Es wird wie folgt berechnet:

(Nettoeinkommen - Vorzugsdividende) / gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien = EPS

Für diesen Artikel und im Allgemeinen ist die am häufigsten verwendete EPS-Nummer das "verwässerte" EPS, das alle ausstehenden Aktienoptionen, Optionsscheine, wandelbaren Aktien und Obligationen, die unter Berücksichtigung der Anzahl der durchschnittlichen Aktien ausgeübt werden können. Wenn diese Wandelschuldverschreibungen ausgeübt werden, erhöht sich die durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien oder wird verwässert, was zu einem größeren Nenner und niedrigeren EPS führt; Das verwässerte EPS wird von den meisten Finanzanalysten bevorzugt, da es sich um den eher konservativen Ansatz handelt. Im Fall von GE lag der letzte Schlusskurs bei 30 USD. 25. Auf der Grundlage der von der SEC eingereichten Unterlagen sind die letzten vier Quartale von GE wie folgt:

3Q2015:. 28

2Q2015:. 31

1Q2015:. 19

4Q2014:. 56

Insgesamt: 1. 34

Teilung des Schlusspreises von GE von 30 USD. 25 bis zum EPS der letzten vier Quartale von 1. 34, kommen wir zu unserem TTM P / E von 22. 57. Mit anderen Worten handelt GE bei ungefähr 22. 6malem Einkommen (herkömmlich geschrieben als "22. 6x"). ) auf der Grundlage der Ergebnisse der letzten vier Quartale. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe auch: General Electric: Ein großes Dividenden-Spiel? )

Forward P / E

Während TTM P / E-Berechnungen objektiv auf historischen Daten basieren, Es handelt sich um subjektive Berechnungen, da sie die zukünftigen Wachstumsaussichten eines Unternehmens berücksichtigen. Die Wachstumsrate kann auf verschiedene Weise abgeleitet werden, wie z. B. durch die Unternehmensführung, historische Wachstumsraten, Branchenaussichten und Analystenschätzungen.Alle diese Methoden gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus, und der Kürze halber werden wir die Konsenswachstumsraten verwenden, wie sie von den vielen Analysten geschätzt werden, die bereits GE abdecken, wie am Nasdaq zu finden ist. com.

Zusammenfassend für die Quartale, die von Dezember 2015 bis September 2016 enden, erreichen wir ein 12-Monats-EPS von 1. 52. Basierend auf einem Preis von 30 US-Dollar. 25, das Forward-KGV von GE liegt bei etwa 19. 9.

Peer Comparisons

Nachdem wir GEs Trailing- und Forward-P / Es bestimmt haben, sind wir nun bereit zu sehen, wie sich das Unternehmen gegen seine Wettbewerber durchsetzt. Während das P / E ein unglaublich nützliches Verhältnis ist, sollte es niemals isoliert betrachtet werden, da der Wert nur durch einen Peer-to-Peer-Vergleich bestimmt werden kann. Die nachstehenden Tabellen bestehen aus GE und ihrer Vergleichsgruppe, verglichen mit ihren rückläufigen und Forward-KGVs, sowie dem geschätzten Kapitalwert des Geschäftsjahres 2015 und 2016 mit dem Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EV zu EBITDA). Cashflow, prognostizierte Renditen und Nettoverschuldung zum EBITDA.

^{* Autor erstellte Comps mit Daten von Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar und 4-Traders. com. ND / EBITDA-Schätzungen basierend auf TTM EBITDA-Marge (Y-Charts) multipliziert mit den prognostizierten Umsätzen (Thomson Reuters), Nettoverschuldung aus Unternehmensanmeldungen}

Analyse

Basierend auf der Comps-Tabelle handelt GE mit einer höheren Bewertung als seine Peers sowohl nachlaufend als auch vorwärts. In der Tat sind die rückläufigen und Forward P / Es von GE auf Allzeit-Höchstständen, da das Unternehmen seine Geschäftstätigkeit strafft, um sich auf sein wachstumsstarkes und margenstarkes Industriesegment anstelle des schleppend verlaufenden Finanzgeschäfts zu konzentrieren. Durch die Übernahme des Stromgeschäftes des französischen Bahn- und Energieversorgers Alstom SA (siehe die Präsentation von GE hier) sowie durch die Ankündigung im April konnte sich GE deutlich besser als seine Branchenkollegen entwickeln, um sein Kapitalgeschäft über eine Reihe von Veräußerungen. Darüber hinaus setzt GE niedrigere Fremdfinanzierungsmittel ein und verfügt über die beste Dividendenrendite seiner Klasse, was dem Premium-Multiple weitere Glaubwürdigkeit verleiht. Das heißt, erwarten Sie ein niedrigeres P / E in der Zukunft, wenn die Überschwemmung der Ölversorgung fortsetzt, da GE über das Öl- und Gassegment (verantwortlich für 14,7% der Industrieeinnahmen) ein erhebliches Engagement in der Ware hat und wenn Synergien aus der Alstom Deal nicht wie geplant umgesetzt werden.

Abbildung 1: GE steigende Industrieeinnahmen, sinkende Kapitaleinnahmen

^{Quelle: Unternehmensmeldungen}

(Weitere Informationen finden Sie unter: Warum verkauft GE einige seiner Tochtergesellschaften? )

Das Endergebnis

Während P / Es nützliche Metriken bei der Bestimmung des Werts einer Aktie sind, sind sie nur ein Werkzeug von vielen in der Fundamentalanalyse. P / Es sollte niemals isoliert betrachtet werden, und ein Vergleich von GE mit seinen Kollegen hat ergeben, dass die Aktie sowohl auf der Trailing- als auch auf der Forward-Basis mit einem Prämien-Multiple gehandelt wurde. Gründe für diese überdurchschnittliche Kennzahl sind die Veräußerung des Kapitalgeschäfts von GE, die Akquisition von Turbinen- und Stromnetzsegmenten von Alstom sowie die Spitzenrendite des Sektors bei gleichzeitig geringer Verschuldung in der Bilanz.