Das Kurs-Eigenkapital-Verhältnis oder das "P / E-Verhältnis" ist eines der beliebtesten und häufig genannten Multiplikatoren in der Aktienanalyse. Das P / E, das sich aus der Division des aktuellen Aktienkurses durch den Gewinn pro Aktie (EPS) ergibt, ist ein Maß dafür, wie viel Investoren bereit sind, pro Dollar des Gewinns eines Unternehmens zu zahlen. Aufgrund seiner einfachen Berechnung ist das P / E das allgemein akzeptierte Barometer von Wert geworden. Dieser Artikel konzentriert sich auf das P / E-Verhältnis von Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und sehen, wie es sich stapelt gegen die Branchenkollegen des Gesundheitsriesen. (Mehr dazu siehe auch: Johnson & Johnson: Ein Dividendenkönig .)

Trailing Zwölfmonats-KGV

Das nachfolgende Zwölfmonats-KGV oder "TTM P / E" präsentiert den Anlegern ein KGV bezogen auf die letzten 12 Monate bzw. vier Quartale von früheren Daten. Der Zähler ist der Preis, der leicht genug gefunden wurde, während der Nenner der Gewinn pro Aktie (EPS) ist, der auf den vielen Investmentwebsites oder direkt in den 10Q / 10K-Unterlagen des Unternehmens zu finden ist. Der EPS ist eine Kennzahl an sich und stellt dar, wie viel Geldwert das Nettoeinkommen eines Unternehmens auf einer pro Anteilbasis reflektiert wird. Es wird wie folgt berechnet:

(Nettoeinkommen - Vorzugsdividende) / gewichtete durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien = EPS

Für diesen Artikel und im Allgemeinen ist die am häufigsten verwendete EPS-Nummer das "verwässerte" EPS, das alle ausstehenden Aktienoptionen, Optionsscheine, wandelbaren Aktien und Obligationen, die unter Berücksichtigung der Anzahl der durchschnittlichen Aktien ausgeübt werden können. Wenn diese Wandelschuldverschreibungen ausgeübt werden, erhöht sich die durchschnittliche Anzahl ausstehender Aktien oder wird verwässert, was zu einem größeren Nenner und niedrigeren EPS führt; Das verwässerte EPS wird von den meisten Finanzanalysten bevorzugt, da es sich um den eher konservativen Ansatz handelt. Im Falle von Johnson & Johnson lag der letzte Schlusskurs bei 103 USD. 33. Auf der Grundlage der von der SEC eingereichten Unterlagen sind die letzten vier Quartale von Johnson & Johnson wie folgt:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53 4Q2014:. 89

Insgesamt: 5. 23

Dividieren des Schlusspreises von Johnson & Johnson in Höhe von 96 USD. 75

bis zum EPS der letzten vier Quartale von 5,23 erreichen wir unser TTM P / E von 18,49. Mit anderen Worten: Johnson & Johnson notiert bei etwa 18,49. vier Quartale Leistung. Forward P / E

Während TTM P / E-Berechnungen objektive Kennzahlen sind, die auf historischen Daten basieren, sind Forward P / Es subjektive Berechnungen, da sie die zukünftigen Wachstumsaussichten eines Unternehmens berücksichtigen. Die Wachstumsrate lässt sich auf verschiedene Weise ableiten, z. B. durch die Prognose des Managements, historische Wachstumsraten, Branchenaussichten und Analystenschätzungen.Alle diese Methoden gehen über den Rahmen dieses Artikels hinaus, und der Kürze halber werden wir die Konsenswachstumsraten verwenden, die von den vielen Analysten geschätzt werden, die bereits Johnson & Johnson, wie sie an der NASDAQ zu finden sind, abdecken. com.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir für die Quartale, die von Dezember 2015 bis September 2016 enden, ein vorläufiges 12-Monats-EPS von 6,2 erreichen. Basierend auf einem Preis von 103 $. 33, Johnson & Johnson's Forward P / E ist ungefähr 16. 6.

Peer Comparisons

Nachdem wir Johnson & Johnsons Trailing und Forward P / Es bestimmt haben, sind wir jetzt bereit zu sehen, wie sich das Unternehmen gegen seine Konkurrenten. Während das P / E ein unglaublich nützliches Verhältnis ist, sollte es niemals isoliert betrachtet werden, da der Wert nur durch einen Peer-to-Peer-Vergleich bestimmt werden kann. Da Johnson & Johnson eine breite Palette von Produkten und Dienstleistungen in allen Geschäftssegmenten anbietet: Konsumgüter, Medizinprodukte und Pharmazeutika, werden drei separate Tabellen für jedes Geschäftssegment benötigt, um den Wert von JNJ im Vergleich zu seinen Mitbewerbern zu ermitteln. Die nachstehenden Tabellen bestehen aus den wichtigsten Wettbewerbern von Johnson & Johnson innerhalb jeder Kategorie, verglichen mit ihrem Forward-Equity-Wert mit dem Gewinn vor Zinsen, Abschreibungen und Amortisationen (EV zu EBITDA), zusammen mit Trailing- und Forward-KGVs. Preis-Cashflow-Verhältnis, EBITDA-Margen, implizite Dividendenrenditen und deren jeweiliger Verschuldungsgrad im Verhältnis zum Eigenkapital.

* Autor erstellte Comps mit Daten von Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar und 4-Traders. com

^Analyse

Mit Ausnahme von Konsumgütern scheint Johnson & Johnson bei allen segmentierten Vergleichen mit niedrigeren KGVs auf Trailing- und Forward-Basis zu handeln. Die diskontierte Bewertung könnte jedoch gerechtfertigt sein, da zwischen den Geschäftsjahren 2012 bis 2014 (JNJ 10K) relativ flache Umsätze für die Segmente Consumer Products und Medical Devices erzielt wurden. Zukünftig wird das Umsatzwachstum für CP höchstwahrscheinlich anämisch bleiben, obwohl die von JNJ nach dem Konsens ergangenen Dekretgewinne im Over-the-Counter-Segment (angeführt von Analgetika) vielversprechend erscheinen. Ähnliches stagnierendes Wachstum zeigt sich in der Kategorie MD (GJ 2012 - GJ 2014), obwohl der Absatz von Herz-Kreislauf-Produkten zwischen 2014 und 2013 um 6,3% zulegte, was zum Teil auf die Geschäftseinheit Biosense Webster zurückzuführen ist. JNJ bleibt jedoch gegenüber kardiovaskulären Produkten unterbelastet, da das Unternehmen im Oktober dieses Jahres eine Veräußerung seines Cordis-Geschäfts an Cardinal Health, Inc. veräußerte (35% seiner Cardio-Einnahmen

1 ^{). (Zum diesbezüglichen Lesen:} Ist dies der nächste Blockbuster von Johnson & Johnson? ) Die Veräußerung von kardiovaskulärem Material ist eine Überbelegung des Orthopädie-Geschäfts, einem Segment, in dem JNJ einen globalen Markt von 20 bis 25% beherrscht.

1 ^{, die unter Preisdruck geraten ist, was zu Wachstumsabschwächungen führte. Schließlich scheint das glänzende Segment von JNJ seine Pharmasparte zu sein, die zwischen dem Geschäftsjahr 2014 und dem Geschäftsjahr 2013 ein starkes Wachstum von 14,9% verzeichnete. Von diesem Segment könnten Imbruvica und Daratumumab zwei Haupttreiber sein, um die Winde aus der generischen Konkurrenz um ihre Schizophrenie, HIV- und Prostatakrebs-Medikamente und Biosimilar (ein Medikament mit ähnlichen Eigenschaften wie ein früher zugelassenes Medikament) auszugleichen. Teilnehmer gegen den Immunologie-Superstar von Remicade-JNJ, verantwortlich für 21% seiner Pharmaunternehmenseinnahmen 2014.Schließlich kann mit zusätzlichen Barmitteln in Höhe von 24 Milliarden US-Dollar und einem niedrigen Verschuldungsgrad ein zusätzliches P / E-Wachstum in der Zukunft durch Fusionen und Übernahmen erreicht werden, um die Pipeline weiter auszubauen oder in andere wachsende Einnahmequellen zu investieren. (Mehr dazu siehe auch:} 4 Trends M & A in der Gesundheitsbranche im Jahr 2015 .) 1- Dane Leone, BTIG Aktienresearch: Johnson & Johnson: Wachstumserwartung bis 2016 könnte 7 Jahre brechen Underperformance-Verlauf (Oktober 2015)

^{The Bottom Line}

Während P / Es nützliche Metriken zur Bestimmung des Werts einer Aktie sind, sind sie in der Fundamentalanalyse nur ein Werkzeug von vielen. P / Es sollte nie isoliert betrachtet werden, und ein Vergleich von Johnson & Johnson mit seinen Kollegen hat ergeben, dass die Aktie derzeit mit einem diskontierten Vielfachen gehandelt wird. Gründe für das niedrige KGV können sein stagnierendes Wachstum in den Segmenten Medizinprodukte und Konsumgüter sowie die Möglichkeiten von Generikaeinsteigern und Biosimilar-Wettbewerbern in der Pharmasparte sein. Doch mit zwei Blockbuster-Medikamenten in der Fabrik, einer starken Pipeline und einer riesigen Liquiditätsreserve könnte Johnson & Johnson ein wertvolles Spiel für zukünftiges Wachstum sein.