Was einst ein Nischeninvestmentvehikel für die Ultrareichen war, hat die Hedgefonds-Industrie auf mehr als 2 Dollar angewachsen. 5 Milliarden verwaltetes Vermögen. Heute gibt es zahlreiche Strategien, die Hedgefonds einsetzen, vom einfachen bis zum sehr komplexen. Hedgefonds sind auch bewusst undurchsichtig, wie von Aufsichtsbehörden gebilligt, so dass es schwierig ist, genau zu wissen, was in ihrer Bilanz steht. Oftmals agieren Hedgefonds als "Black Box", mit wenig Offenlegung gegenüber Anlegern oder der Öffentlichkeit. Neben einem Mangel an Transparenz nutzen Hedgefonds häufig Leverage und Derivate, um ihre Ziele zu erreichen, was ihre Bilanzen noch undurchsichtiger macht. (Siehe auch Die multiplen Strategien von Hedgefonds .)

Um nicht zu ahnen, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, ist es sinnvoll, zu seinen Wurzeln zurückzukehren: dem aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. Diese 1949 gegründete Strategie wurde zum ersten Hedgefonds der Welt. (Siehe auch Eine kurze Geschichte des Hedgefonds .)

Der aktienmarktneutrale Long-Short Fund

Wie der Name schon sagt, kauft und verkauft diese Strategie sowohl kurzfristige Aktien als auch dass das gesamte Portfolio von allen systematischen Marktrisiken eliminiert wird und sein Beta null ist. Infolgedessen ist das Portfolio immun gegen die Bewegungen und die Richtung des Gesamtaktienmarkts, und jeder erzielte Alpha (Überschussrendite) ist allein auf die Fähigkeit des Portfoliomanagers zurückzuführen, unterbewertete Aktien zu kaufen und überbewertete zu verkaufen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen zu stornieren. Im Luftfahrtsektor beispielsweise könnten XYZ Airlines unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich wäre, würde der Fonds entsprechende Mengen kaufen bzw. verkaufen. Wenn ABC ein doppelt so großes Beta wie XYZ hätte, würde der Fonds halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren. (Weitere Informationen finden Sie unter Erhalten positiver Ergebnisse mit marktneutralen Fonds .)

Beispiel für eine Hedge-Fund-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Abschluss, der eine Momentaufnahme der Aktiva und Passiva eines Unternehmens oder eines Fonds enthält. Die Bilanz funktioniert unter der Rechnungslegungsidentität Assets = Liabilities + Owners 'Equity. (Siehe auch 5 Tipps zum Lesen einer Bilanz .)

Bei unserem Hedgefonds sind Aktiva Long-Positionen und Barmittel. Aktien, die kurz verkauft wurden, würden in der Bilanz als Verbindlichkeiten (und die aus diesen Verkäufen als Vermögenswerte generierten Zahlungsmittel) ausgewiesen. Eigenkapital ist das, was nach Abzug von Verbindlichkeiten von Vermögenswerten übrig bleibt. Nachfolgend ein hypothetisches Beispiel einer Bilanz für einen typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds:

Aktiva	Passiva
Langaktien	250	Kurzbestände (Fremdkapital)	250
Flüssige Mittel (aus Leerverkäufen)	250
Übrige Zahlungsmittel	50
Eigenkapital	300
Bilanzsumme:	550	Summe Passiva + Eigenkapital: < 550	Im obigen vereinfachten Beispiel wird die Marktneutralität unter Verwendung der gleichen Dollar-Beträge von Long- und Short-Positionen erreicht.In der Realität mag dies nicht der Fall sein, solange der Effekt ein Portfolio-Beta von Null ist.

Eine weitere Sache ist zu beachten, dass bei einer solchen Strategie zwei Alphas verdient werden können: einer aus der Vermögensauswahl, die die Long-Positionen erzeugt, und der zweite, der die Short-Positionen produziert. Aus diesem Grund kann ein solcher Fonds sowohl einen Long-Index als auch einen Short-Index als Benchmark verwenden. Andere marktneutrale Hedgefonds können eine absolute Rendite für eine Benchmark verwenden. zum Beispiel kann es ein Renditeziel von 5% pro Jahr oder 200 Basispunkte höher als der risikolose Zinssatz sein.

The Bottom Line

Heutige Hedgefonds sind komplex und intransparent. Sie setzen Hebel und Derivate ein und operieren häufig unter proprietären "Black Box" -Modellen. Um eine Beispielbilanz für einen Hedgefonds zu zeigen, ist es daher sinnvoll, den allerersten Typ von Hedgefonds zu berücksichtigen: den aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. In diesem Fall werden Long-Positionen und Short-Positionen in Aktien auf ein Beta von Null gesenkt, wodurch systematisches Risiko eliminiert wird und sich die Aktienauswahl des Portfoliomanagers ohne Rücksicht auf die allgemeine Börsenperformance konzentriert.

Infolgedessen spiegelt die Bilanz Long-Positionen und liquide Mittel sowie Short-Positionen als Verbindlichkeiten wider. In der Realität haben viele Hedgefonds eine viel größere Komplexität als diese, aber ausgehend von diesem einfachen Beispiel und der Tatsache, dass sie sich von anderen Investmentvehikeln unterscheidet, ist dies ein guter Weg, um ein größeres Verständnis dieses zunehmend wichtigen Teils der Finanzmärkte zu schaffen. Sektor.