Bei einer hochverzinslichen Unternehmensanleihe, die häufig als Junk-Anleihe bezeichnet wird, handelt es sich um eine Unternehmensanleihe, die von führenden Ratingagenturen mit BBB- oder Baa3 bewertet wird. Obwohl sie als "Junk" bezeichnet werden, spielen diese Anleihen tatsächlich eine wichtige und nicht unbedeutende Rolle in vielen Investmentportfolios.

Wer gibt renditestarke Unternehmensanleihen aus?

Das erste, woran man bei der Diskussion von renditestarken Unternehmensanleihen denken sollte, ist, dass dieser Begriff eine breite Palette von Anlagekategorien und Industriesektoren abdeckt. Diese Anleihen sind nicht auf einen Sektor oder eine Branche beschränkt. Vielmehr werden High-Yield-Anleihen durch das Verhältnis ihrer Schuldenlast zu den Cashflows bestimmt. Je höher die Schuldenlast bei den Zahlungsströmen ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Anleihen des Emittenten ein spekulatives Rating erhalten.

Aus diesem Grund können Emittenten von High-Yield-Unternehmensanleihen neben ihrer Verschuldung gegenüber der Cash-Flow-Ratio wenig miteinander zu tun haben. Eine große Kategorie von Junk-Bond-Emittenten wird als "gefallene Engel" oder "LBOs" bezeichnet. "Darüber hinaus emittieren kapitalintensive Unternehmen (wie Ölfeld-Prospektoren), andere zyklische Arten von Unternehmen (wie Chemieproduzenten) und Start-ups Junk Bonds, um Startkapital oder Ausstiegsfinanzierung für den Konkurs zu erhalten.

Hochzinsanleihen haben sich seit den 1980er Jahren diversifiziert, als fast alle Junk Bonds in die Kategorie der "gefallenen Engel" fielen. Firmen wie Drexel Burnham Lambert und andere Investmentbanken haben in den 1980er Jahren geholfen, den Markt für hochverzinsliche Anleihen, wie wir ihn heute kennen, zu schaffen, in dem die Anleihen zur Finanzierung von Akquisitionen, Fusionen und fremdfinanzierten Übernahmen beitragen.

In der Tat hat sich der Hochzinsmarkt so weit entwickelt, dass es nicht ungewöhnlich ist, hochrentierliche Schuldtitel zu finden, die für alle Arten von Unternehmensfinanzierungszwecken verwendet werden. Dazu gehören die Sicherung von Kapital sowie die Konsolidierung und Tilgung von Schulden. Und während sich das Wachstum der Junk-Bonds in den ersten Jahrzehnten vor allem auf die USA beschränkte, ist die weltweite Emission seit 2000 ebenfalls im Steigen begriffen.

Die Höhe der Hochzinsanleihen, die in einem bestimmten Jahr ausgegeben werden, kann sehr unterschiedlich sein. Dies liegt daran, dass das Interesse von Anlegern an solchen Anleihen stark von externen Faktoren in Bezug auf die Wirtschaft und die Gesamtmärkte abhängt. Je weniger stabil der Markt ist und je weniger Wachstum eine Volkswirtschaft erfährt, desto risikoreichere High-Yield-Anleihen werden als solche wahrgenommen, da solche Anleihen oft zuerst leiden, wenn die Konjunktur sich verschlechtert.

Emittententypen

Es gibt zwei Hauptquellen für Hochzinsanleihen, die auch in die Anzahl der ausgegebenen Anleihen eingehen. Die erste Quelle sind "gefallene Engel", also Anleihen, die ursprünglich mit einer höheren Bonität emittiert wurden. Und die zweite Quelle sind natürlich Anleihen, die ursprünglich mit einer hohen Rendite bewertet wurden.Es gibt auch eine inverse Reaktion auf die Emissionsrate. In wirtschaftlich schlechten Zeiten werden viele Unternehmen auf den Status eines "gefallenen Engels" herabgestuft, was mehr Hochzinsanleihen bedeutet. Und wenn sich die Zeiten verbessern, könnten sich einige Unternehmen zu "aufsteigenden Stars" erholen und ihre Kreditratings aufwerten, was weniger Hochzinsanleihen auf dem Markt bedeuten würde. Es gibt vier verschiedene Kategorien von Hochzinsanleihen, die sich alle auf die Emissionszahlen auswirken können:

1. Fallen Angels - Dies schließt typischerweise alle High-Yield-Anleihen von vormals Investment-Grade-Unternehmen ein, die seitdem ihre Kreditratings haben. herabgestuft. High-Yield-Anleihen in dieser Kategorie haben oft eine größere Chance, zu einem Investment-Grade-Status zurückzukehren als andere Anleihen.
2. Rising Stars - Wie bereits diskutiert, handelt es sich um Anleiheemittenten, deren Finanzen sich in der Folge verbessern, sei es aufgrund der Konjunktur oder ihres individuellen Geschäftserfolgs, und haben so die Chance, ihre aktuellen High-Yield-Angebote aufzustocken. Investment-Grade-Anleihen. In der Regel haben Unternehmen dieser Kategorie die Anleihemärkte als Möglichkeit genutzt, um Startkapital zu erhalten. Aufgrund ihrer mangelnden Kreditwürdigkeit werden ihre Anleihen niedriger bewertet und als risikoreicher eingestuft. (Mehr dazu lesen Sie: Sind High-Yield-Anleihen zu riskant? ) Diese Anleihen sind jedoch häufig die erste Anlagemöglichkeit in solchen Unternehmen, die vor dem Börsengang des Unternehmens auf den Markt kommen. Es ist nicht ungewöhnlich für Unternehmen in dieser Kategorie, eines Tages einen Investment-Grade-Status zu erreichen.
3. Unternehmen mit hoher Verschuldung - Jedes Unternehmen mit einer Verschuldungslast, die für seine Größe oder Branche als überdurchschnittlich angesehen wird, kann von Ratingagenturen als riskanter eingestuft werden, weshalb seine Anleihen hochrentierliche Ratings erhalten können. Dies ist häufig der Fall, wenn Unternehmen Schulden refinanzieren, um ältere Anleihen oder Kreditlinien bei verschiedenen Banken abzuzahlen. Darüber hinaus können einige Unternehmen dieser Kategorie durch die Begebung von Unternehmensanleihen dorthin gekommen sein, um eine Übernahme oder Fusion zu erleichtern.
4. LBOs - Bei einem Leveraged Buyout wird eine spezielle Gesellschaftsform geschaffen. Wenn dies geschieht, verwenden diese Unternehmen gewöhnlich hochverzinsliche Anleihen, um Kapital zu beschaffen, um börsennotierte Aktien von Aktionären zurückzukaufen. Dies kommt typischerweise einer privaten Investmentgruppe zugute, zu der Führungskräfte und Führungskräfte gehören. In einem solchen Unternehmen werden Vermögenswerte und Geschäftsbereiche häufig veräußert, um Schulden zu begleichen. Wenn sich solche Unternehmen nicht über Kredite oder Erträge finanzieren können, wenden sie sich häufig an Hochzinsanleihen. Ein gutes Beispiel für diese Praxis ist eine Kabelgesellschaft, die viel Kapital benötigt, um ihre aktuellen Dienste zu erweitern oder zu erweitern.

Wer investiert in hochverzinsliche Anleihen?

Um den Markt für renditestarke Unternehmensanleihen besser zu verstehen, müssen die wichtigsten Arten von Anlegern von Hochzinsanleihen verstanden werden. Vermögensverwaltungsfirmen sind eine wichtige Anlegerklasse, und andere gängige Anlegergruppen umfassen:

1. Investmentfonds - Anleger, die Investmentfonds verwalten, können Hochzinsanleihen für Long-Only-Portfolios sowie für Short-Positionen kaufen.Viele Investmentfonds kombinieren sogar hochverzinsliche und erstklassige Anleihen, um den ROI zu diversifizieren und zu maximieren.
2. Collateralized Debt Obligations (CDOs) - Hierbei handelt es sich um verpackte Schuldtitel, die in einen Pool von Wertpapieren investieren, der das Risiko der Anlage verringern soll. Untersektoren dieser Kategorie sind CBOs (Bond-Only-Instrumente) und CLOs (Kredit-Only-Instrumente), obwohl diese beide üblicherweise einfach als CDOs bezeichnet werden. Obwohl dieses Segment in den frühen 2000er Jahren wuchs, ist es seit der Großen Rezession in schwierigen Zeiten gefallen.
3. Pensionsfonds - Wenn Pensionskassenmanager versuchen, den ROI der von ihnen verwalteten Pensionsfonds zu erhöhen, können sie unter umsichtigen Umständen hochverzinsliche Anleihen einsetzen, um die Auszahlung für ihre Treuhänder zu erhöhen.
4. Versicherungsgesellschaften - Versicherungsunternehmen können ihr eigenes Kapital häufig in alle Arten von Produkten investieren, einschließlich Hochzinsanleihen.
5. Exchange-Traded Funds (ETFs) - Ein sehr kleines Segment des High-Yield-Investmentmarktes, das aber immer noch wächst.
6. Andere Spezialanleger - Eine Vielzahl anderer spezialisierter Anleger (inländisch und international), die Hedgefonds, Geschäftsbanken, Einzelpersonen und sogar Sparkassen umfassen. Von diesen haben Hedgefonds die größte Präsenz und das größte Wachstum seit 2000 gezeigt.

The Bottom Line

Die Kenntnis der Eigenschaften von Emittenten von Hochzinsanleihen sowie von Junk-Bond-Käufern wird Ihnen dabei helfen, einen festen Überblick zu erhalten. eines sich immer weiter entwickelnden und immer interessanten Marktes.