Im Jahr 2006 beliefen sich Fusionen und Übernahmen (M & A) weltweit auf fast 1 USD. 6 Billionen. Da die M & A-Aktivitäten für das Jahr 2007 in vollem Gange sind, fragen Leser und Investoren oft, was in der heu- tigen Buyout-Umgebung gerade jenseits des Horizontes liegt. Viele Arten von Unternehmenskäufern konkurrieren nun um den Kauf einer begrenzten Anzahl von US-amerikanischen Investment-Grade-Unternehmen. Der Trend deutet auf eine hyperkonkurrierende Landschaft hin, in der traditionelle Buyout-Unternehmen, Finanziers, Hedgefonds, Investmentbanken und leitende Angestellte um Transaktionen konkurrieren. (Um mehr über M & A zu erfahren, siehe Die Grundlagen von Fusionen und Übernahmen , Die Fusion - Was tun, wenn Unternehmen und Die verrückte Welt von M & As zusammenführen.)

Faktoren, die die Buyout-Landschaft beeinflussen Mehrere Faktoren tragen dazu bei, Akquisitionen voranzutreiben, darunter die unersättliche Nachfrage nach Energie, die eine höhere Nachfrage nach ölbezogenen Ausrüstungen und Dienstleistungen verursacht, und die anhaltende wirtschaftliche Expansion von die südliche Region der Vereinigten Staaten. Insbesondere Energiedienstleistungen haben die Aufmerksamkeit von Investmentgruppen auf sich gezogen, da viele in diesem Bereich tätige Unternehmen Rekordgewinne erzielen. Diese Unternehmen sind in der Regel auch von Zyklizität isoliert, da Amerikas Energieinfrastruktur alt ist und ständig gewartet werden muss. Gesunde Unternehmensgewinne und ein immer enger werdender Wettbewerbsmarkt haben auch die Aufmerksamkeit der Hauptakteure auf andere Teile der Wirtschaft gelenkt. Diese Faktoren prägen weiterhin die M & A-Landschaft und werden wahrscheinlich der Auslöser für bevorstehende Übernahmen sein.

Die Spieler Viele Gruppen haben sich dem Akquisitionsfieber angeschlossen. Erstens haben wir Private Equity. Diese Gruppe sammelt Geld von vermögenden Privatpersonen, Unternehmen, Rentensystemen, Pensionsfonds und Universitätsstiftungen. Private Equity verlässt das Geschäft in der Regel nach fünf bis sieben Jahren. Ein Teil dieser Aktiengruppen sind strikt Finanziers, die vom Management abhängig sind, um das Geschäft erfolgreich wachsen zu lassen. Andere haben mehr Erfahrung im operativen Geschäft und arbeiten in der Regel mit erfahrenen Managern zusammen, die in der Branche erfahren sind, um den neu entstehenden Unternehmen zu helfen, Wert zu schaffen. (Um mehr über Private Equity zu erfahren, siehe Private Equity öffnet sich für den kleinen Investor .)

Auf dem Markt sind auch Hedgefonds aktiver. Während diese Gruppen traditionell flexibel in ihren Ansätzen waren, entwickeln sie einen zunehmenden Appetit auf Akquisitionen. Darüber hinaus sind SPACs (Special Purpose Acquisition Companies) ein relativ neues Akquisitionsinstrument, das hauptsächlich im Jahr 2005 begann. SPACs sind Akquisitionsunternehmen, die mit öffentlichen Geldern finanziert werden. Sie werden ausschließlich zum Zwecke des Erwerbs einer Gesellschaft erhoben. Was sie besonders hungrig macht, ist, dass ihre Charta oft verlangt, dass sie innerhalb von 12 bis 24 Monaten ein Unternehmen erwerben, sonst verlieren Investoren einen Teil ihres gebundenen Kapitals.(Mehr dazu, Eine kurze Geschichte des Hedgefonds .)

Mezzanine-Unternehmen, die traditionell eine Finanzierungsrolle spielen, haben ebenfalls Akquisitionen durchgeführt. Darüber hinaus waren die großen Investmentbanken sehr aktiv beim Erwerb von Unternehmen auf eigenen Konten. Sie präsentieren nicht nur Unternehmen für die Akquisition, sondern auch die Investmentbanken selbst beschaffen gute Unternehmen für den Kauf.

Schließlich haben sich Management-Gruppen - ehemalige CEOs und erfahrene Führungskräfte - an Finanziers und Equity-Partner gewandt, um bei der Organisation von Management-Buy-Buy-outs (MBOs) zu helfen. Vielen gelingt es, finanzielle Unterstützung zu erhalten, weil ihre Rolle bei der Konsolidierung fragmentierter Branchen sich als lukrative Formel zur Steigerung des Unternehmenswerts erwiesen hat.

Wonach suchen die Hauptakteure? Acquirer suchen nach Plattform-, Cashflow-Unternehmen mit den folgenden allgemeinen Kriterien und Profil:

1. starkes, nachhaltiges Wachstum
2. ein Geschäftsmodell, das nicht besonders an Rohstoffpreise gebunden ist
3. ein Betrieb, der Nischenprodukte anbietet und / oder Dienstleistungen
4. ein einfacheres, leicht verständliches Geschäft
5. Raum für höhere Umsätze durch internes, organisches Wachstum sowie durch Akquisitionen
6. fähiges Managementteam
7. Fähigkeit, Margen zu halten
8. Diversität beim Kunden Basis
9. Aktueller Anteilseigner, der bereit ist, einen Teil des Eigenkapitals für einen "zweiten Bissen am Apfel" zu belassen

Auf dem heutigen Markt kursieren unter den M & A-Fachleuten Geschichten über exorbitante Multiples, die zum Erwerb eines Unternehmens ausgebürstet werden. , sowohl bei mittleren als auch bei Large-Cap-Transaktionen. Jack Welch, ehemaliger CEO der General Electric Company, betrachtete 30% Prämien häufig als fairen Marktpreis als gefährlich hohen Preis für eine Akquisition. Mit der Richtlinie, den eingehenden Aktionären Renditen zu entziehen und solche Prämien zu rechtfertigen, werden die Acquirer unter Druck gesetzt, die Hebelwirkung auf die neu erworbene Unternehmensbilanz anzuheben, um die Eigenkapitalrendite (ROE) zu erhöhen. Bei höherer Hebelwirkung kommt leider ein erhöhtes Risiko. Die Volatilität in der Kassaproduktion eines Unternehmens kann aus einem konjunkturellen, branchenbezogenen oder zyklischen Abschwung resultieren, und das Unternehmen ist möglicherweise nicht in der Lage, die wiederkehrenden, erhöhten Zinsaufwendungen zu bedienen.

Die Acquirer haben sich mehreren wichtigen Strategien zugewandt, um die Risiken zu kompensieren, die mit der Zahlung höherer Multiples bei einer Akquisition verbunden sind.

• Viele Partner arbeiten mit intermediären und professionellen Organisationen zusammen, um gute Unternehmen zu finden, die langfristig einen gesunden Cashflow produzieren und im Falle eines Abschwungs nach Nachhaltigkeits- und Isolationsmerkmalen verlangen. Deal-Sourcing-Partner haben traditionell mit M & A-Firmen, Investmentbanken und Geschäftsmaklern zusammengearbeitet. Angesichts des heutigen Marktes sind solche Partnerschaften von entscheidender Bedeutung. Zum Beispiel betonen viele Acquirer jetzt Beziehungen, von denen sie hoffen, dass sie mehrere Transaktionen abwickeln werden, im Gegensatz zu einmaligen Transaktionen von Fall zu Fall.
• Höhere Boni für die Einführung potenzieller Verkäufer werden ebenfalls häufiger. Diese werden in Form von zusätzlichen Bargeldanreizen, höheren Provisionen in Prozenten des Transaktionswerts, der Beteiligung an dem Geschäft und Möglichkeiten zur Finanzierung (und damit zur Erhebung von Zinsen) zur Finanzierung einer Transaktion oder einer Board-Teilnahme gewährt.

Den Deal zusammenbringen Auch die Business Development- und Deal-Sourcing-Führungskräfte suchen Buchhaltungsfirmen, Rechtsanwälte, Börsenmakler, Immobilienmakler, Berater und Finanzberater, um den Deal-Flow zu generieren. Wirtschaftsprüfungsfirmen und Rechtsanwälte sind entweder durch ihre gegenwärtigen oder früheren Kundenbeziehungen und ausgedehnten Netzwerke häufig über private Unternehmen informiert, die ein Entwicklungsmeeting von einem Vermittler abhalten können, der im Auftrag eines potenziellen Erwerbers agiert. Fachleute wie diese sind ein großer Pool von M & A-Informationen und können häufig Insiderwissen über ein Unternehmen besitzen - einschließlich Betriebsabläufen, Abschlüssen, rechtlichen Angelegenheiten und familiären Situationen und / oder Eventualitäten. Die von ihnen bereitgestellten Informationen werden genutzt, um die Wahrscheinlichkeit eines Akquisitionsereignisses für eine investierende Gruppe zu erhöhen.

So sieht der M & A-Markt ein viel höheres Niveau der Arbeit von Vermittlern und Fachleuten auf der Einkaufsseite. Wenn zum Beispiel Investmentbanken und M & A-Unternehmen einen Verkäufer vertreten und sein Unternehmen bei einer Vollauktion auf den Markt bringen, informieren sie eine breite Palette von potenziellen Käufern. Der Auktionsprozess macht eine erfolgreiche Transaktion für die meisten Anlagegruppen zu einem nahezu unwahrscheinlichen Ereignis. Wenn sie Vermittler einstellen, können sie diese Agenten jedoch beauftragen, in ihrem Auftrag zu handeln und Suchaufträge auszuführen, die bestimmte Investitionskriterien erfüllen. Durch die Möglichkeit, mit mehreren potentiellen Verkäufern in Kontakt zu treten, kann Rapport aufgebaut werden, Informationen können geteilt werden und beide Parteien können die Möglichkeit eines Unternehmenszusammenschlusses leiser erkunden.

Schlussfolgerung Der Anstieg bei den neuen Akquisitionsfirmen zusammen mit der Zuführung von ausländischem Kapital bedeutet für viele Anlagegruppen Ärger, da sie keine Strategien anwenden, die es ihnen ermöglichen, gute Unternehmen effektiv zu erwerben. Es wird wahrscheinlich auch zu noch aggressiveren Ansätzen führen, wie zum Beispiel dem direkten Kauf einer M & A-Firma, um ihre Beschaffungsmöglichkeiten voll und ganz auszuschöpfen. Die Welt der M & A-Aktivitäten ist oft kompliziert, aber man kann schnell ein respektables Verständnis dieses Marktes erlangen, indem man sich auf die Spieler und die Schlüsselfunktionen konzentriert, nach denen diese Spieler suchen, wenn sie strategische Allianzen suchen.