Die Weltwirtschaft wird in der zweiten Jahreshälfte 2016 vor einigen Herausforderungen stehen. Anämisches globales Wachstum, sinkende Rohstoffpreise, schwindelerregende Verschuldung in Schwellenländern und das Gespenst der US-Zinserhöhungen machen die globale Wirtschaftssystem unglaublich zerbrechlich. Marktoptimisten können sich jedoch davon trösten, dass es unwahrscheinlich ist, dass sich die Vereinigten Staaten deutlich zusammenziehen, was die Kosten für Kreditaufnahme und Schuldendienst für die aufstrebenden Volkswirtschaften verringern dürfte. Die Geldpolitik bleibt im Allgemeinen auf der ganzen Welt akkommodierend. Darüber hinaus kann sich das Wachstum in Ländern, die nicht zu stark von Rohstoffexporten abhängig sind, beschleunigen. Für die Marktpessimisten bleiben jedoch die makroökonomischen Ungleichgewichte, die durch Rekordschulden entstehen, weiterhin ein Problem. Jede aufstrebende Marktregion steht vor ihren eigenen einzigartigen Herausforderungen.

Lateinamerika-Reformen

Sinkende Rohstoffpreise in den letzten zwei Jahren haben die lateinamerikanischen Volkswirtschaften getroffen. Argentinien hat mit der Umsetzung von Reformen begonnen, um Kapitalverkehrskontrollen zu beseitigen, seine Währung frei zu treiben und die Ausfuhrsteuern zu beenden. Argentinien verhandelte auch mit seinen Gläubigern Abkommen, die den Zugang des Landes zu den Kreditmärkten wiederherstellten. Insgesamt wurden die Reformen im Land von den Investoren positiv aufgenommen. Im April 2016 war die Investorennachfrage für Argentiniens Verkauf von Staatsanleihen im Wert von 15 Mrd. USD sehr stark. Im Gegensatz zu Argentinien hat Brasilien die wirtschaftlichen Reformen, die zur Rettung der maroden Wirtschaft notwendig sind, noch nicht umgesetzt.

Chinas Wachstumsprobleme

China muss zwei kritische Probleme angehen. Erstens verlangsamt sich die Investition des Landes in Sachanlagen, die die Hälfte des chinesischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) ausmachen. Diese Investitionen umfassen Immobilien, Infrastruktur und Investitionen von Unternehmen. Letztendlich ist die Verlangsamung der Investitionen das Ergebnis von Überbauung und schwacher Nachfrage. Chinas Ramp-up im Bau verlief rasend schnell. Während sich die Wirtschaft verlangsamt, stellt das Angebot einen Überhang dar, der die Preise für Vermögenswerte möglicherweise drücken wird. Eine Verlangsamung bei Immobilien, einschließlich verwandter Industrien wie Stahl und Zement, kann bis zu 25% des chinesischen BIP beeinträchtigen und zu einem negativen Wachstum für die Gesamtwirtschaft führen.

Chinas Schuldenproblem

Chinas zweites Problem ist die enorme Verschuldung, die das Land angehäuft hat. Geförderte Investitionen in Sachanlagen sowohl von Unternehmen als auch von Provinzregierungen verursachten für viele Unternehmen in China ein massives Schuldendienstproblem. Während die Wirtschaft sich verlangsamt, fehlt Unternehmen und Regierungen der Cashflow, der benötigt wird, um die Zinsen und den Kapitalbetrag ihrer Schulden zu bezahlen. Das Problem geht von lokalen Regierungen aus, die stark in die Anschaffung von Infrastrukturen für Unternehmen investierten, die Kredite zum Bau von Fabriken borgten.China muss möglicherweise den schmerzhaften Prozess der Schließung industrieller Produktionsanlagen und der Entlassung von Arbeitern bewältigen. In jedem Fall muss die Regierung die Auswirkungen der Arbeitslosigkeit in der Kohle- und Stahlindustrie angehen.

Ein geschwächter Yuan

Chinas Plan, den Anteil seines Bruttoinlandsprodukts durch Konsum zu erhöhen, könnte infolge seiner wirtschaftlichen Probleme ins Wanken geraten. Mit Entlassungen im Baugewerbe und verwandten Industrien muss China möglicherweise seine exportbezogenen Industrien stärken, um den Jobmangel auszugleichen. Um dieses Ziel zu erreichen, muss China möglicherweise Schritte unternehmen, um seine Währung zu schwächen. Ein schwächerer Yuan bedeutet, dass Ausländer mehr Kaufkraft haben, um chinesische Waren zu kaufen. Der Aufbau von exportbezogenen Industrien in China verursacht jedoch Kosten für die chinesischen Verbraucher. Damit chinesische Güter auf den internationalen Märkten wettbewerbsfähig sind, können die Löhne in China nicht weiter schnell wachsen. Selbst wenn es China gelingt, das Lohnwachstum einzudämmen und robuste Exportgeschäfte aufzubauen, könnte die schwache globale Nachfrage seine Fähigkeit einschränken, diesen Übergang durchzuführen.

Ein geschwächter Yuan und Chinas Nachbarn

Ein schwächerer Yuan kann benachbarte Volkswirtschaften treffen, die mit China konkurrieren, um Waren zu exportieren. Länder wie Korea und Taiwan könnten Druck verspüren, ihre Währungen zu schwächen, um auf den Exportmärkten zu konkurrieren. Darüber hinaus kann ein schwacher Yuan zu Kapitalabflüssen aus China führen und chinesische Schuldtitel, die auf andere Währungen lauten, teurer bezahlen. Die Herausforderung für China besteht darin, den Yuan auf einem niedrigeren Niveau zu stabilisieren. Wenn es China gelingt, eine derart sanfte Landung zu schaffen, könnte sein Handelsbilanzüberschuss das Kapitalabflussproblem lösen. Auf der anderen Seite, wenn sich Kapitalabflüsse beschleunigen und Chinas Schuldenblase platzt, könnten die Folgen eine unwillkommene harte Landung sein.