Der Begriff Geldpolitik bezieht sich auf die Maßnahmen einer Zentralbank zur Beeinflussung des Kreditkurses zur Förderung nationaler wirtschaftlicher Ziele. In den USA gab das Federal Reserve Act von 1913 der Federal Reserve die Verantwortung für die Festlegung der Geldpolitik. Das Gesetz wurde 1977 geändert, um die folgenden zwei Ziele zu erreichen:

• Maximale nachhaltige Produktion und Beschäftigung fördern
• Preise stabilisieren

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Lesen Sie weiter, wie diese beiden Ziele die Funktionsweise der Wirtschaft beeinflussen.

Was ist Geldpolitik?
Die Geldpolitik kann als eine Veränderung in etwas beschrieben werden, das die Zentralbank kontrollieren kann, wie die Geldmenge. Politik gilt als "expansiv", wenn sie die Geldmenge erhöht oder den Zinssatz senkt. Zum Beispiel hat die Fed die Geldmenge angekurbelt, um das Wirtschaftswachstum nach der Finanzkrise von 2007-08 anzukurbeln, indem sie im November 2008 große Mengen an Finanzanlagen im Rahmen eines Programms namens Quantitative Easing kaufte. Politik gilt als "kontraktiv", wenn sie die Geldmenge reduziert oder den Zinssatz erhöht.

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Eine andere Art der Beschreibung der Geldpolitik ist ihre beabsichtigte Wirkung auf die Wirtschaft. Gemäß Kapitel 2 des Dokuments der Federal Reserve, Das Federal Reserve System: Ziele und Funktionen , "kann kurzfristig eine gewisse Spannung zwischen den beiden Zielen bestehen, Preise zu stabilisieren und Produktion und Beschäftigung zu fördern". Unter solchen Umständen stehen die Verantwortlichen der Geldpolitik vor einem Dilemma und müssen entscheiden, ob sie sich darauf konzentrieren wollen, den Preisdruck zu entschärfen oder den Verlust von Beschäftigung und Produktion abzufedern. " So wird die Geldpolitik als "akkommodierend" bezeichnet, wenn die Zentralbank versucht, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, "neutral", wenn die Zentralbank weder versucht, das Wachstum zu erhöhen noch die Inflation zu bekämpfen, oder "eng", wenn sie die Inflation reduzieren will.

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Wie erreicht die Federal Reserve ihre Ziele?
Die Fed kann die Inflation nicht kontrollieren oder die Produktion und Beschäftigung direkt beeinflussen. Stattdessen wirkt sie indirekt über die folgenden drei Instrumente der Geldpolitik:

• Offenmarktoperationen
• Der Diskontsatz
• Mindestreserveanforderungen

Mit diesen drei Instrumenten beeinflusst die Federal Reserve das Angebot und die Nachfrage nach Reserveguthaben von Geschäftsbanken bei der Zentralbank, und auf diese Weise ändert sich die Federal Funds Rate. Die Federal Funds Rate ist der Zinssatz, zu dem Banken ihre Überschussreserven bei der US-Notenbank an andere Banken verleihen, deren Reserven unter den Systemanforderungen liegen. Das Federal Open Market Committee (FOMC) legt ein Ziel für die Federal Funds Rate fest, aber der Markt bestimmt die tatsächliche Rate selbst. Die US-Notenbank nutzt die oben genannten drei Instrumente, um sicherzustellen, dass die tatsächliche Geldmenge ihrem Ziel entspricht.

Zum Beispiel erhöht ein Kauf auf dem freien Markt das Reservenangebot, wodurch der Leitzins sinkt.Ein höherer Abzinsungssatz - der Zinssatz, den ein notenbankfähiges Depotinstitut für die Aufnahme von kurzfristigen Mitteln direkt von der Zentralbank erhält - wird die Banken davon abhalten, Kredite bei der Zentralbank aufzunehmen, das Reserveangebot zu verringern und den Leitzins anzuheben. Geringere Mindestreserveanforderungen verringern die Nachfrage nach Reserven und können zu einem Rückgang der Federal Funds Rate führen. Eine Änderung der Federal Funds Rate, so die Federal Reserve, "löst eine Kette von Ereignissen aus, die sich auf andere kurzfristige Zinssätze, Wechselkurse, langfristige Zinssätze, die Höhe des Geldes und der Kredite auswirken, und letztendlich eine Reihe von ökonomischen Variablen, einschließlich Beschäftigung, Produktion und Preise von Gütern und Dienstleistungen. "

Darüber hinaus kann die Federal Reserve" moralische Überredung "nutzen, indem sie bestimmte Marktteilnehmer dazu drängt, in einer bestimmten Weise zu handeln. Oder die Fed kann "Open-Mouth-Operationen" verwenden, in denen sie das Ziel festlegt, auf das sie sich konzentrieren wird, in der Hoffnung, dass der Markt diese zukünftigen geldpolitischen Maßnahmen in Erwartungen umsetzt und damit die Effektivität der aktuellen geldpolitischen Maßnahmen erhöht.

Warum ist Geldpolitik für die Börse von Bedeutung?
Die Geldpolitik beeinflusst Produktion und Beschäftigung kurzfristig und kann zur Glättung des Konjunkturzyklus beitragen. Aber auf lange Sicht hängen Produktion und Beschäftigung von Kapitaleffizienz, Arbeitsproduktivität, Einsparungen und Risikobereitschaft ab. Zum Beispiel, wenn die Nachfrage schwächer wird und es eine Rezession gibt, kann die Fed vorübergehend die Wirtschaft ankurbeln und helfen, sie durch Senkung der Zinssätze wieder auf ihr langfristiges Produktionsniveau zu bringen. Die Fed wird einige Schwierigkeiten haben, die Geldpolitik perfekt zu managen, aber die monetären Kräfte, die sie ins Spiel bringt, können entweder Wind auf die Segel bringen oder Gegenwind erzeugen, gegen den sie kämpfen muss.

Eine Anlagestrategie, die darauf abzielt, Rückenwind zu nutzen und bei Gegenwind Hafen zu suchen, wurde als Methode zur Erzielung besserer Marktrenditen gefördert. Das Mantra dieser Strategie lautet "Kämpfe nicht gegen die Fed". Wenn die Fed-Politik expansiv ist, besteht die Strategie darin, in wirtschaftlich sensible Sektoren wie Industrie, Finanzwerte und Technologie zu investieren. Wenn die Fed-Politik kontraktiv ist, besteht die Strategie darin, das Aktienexposure zu reduzieren und in wirtschaftlich weniger sensible Sektoren wie Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen zu investieren.

Wie immer gibt es Risiken bei jeder Anlagestrategie. Zu den wenigen Bedenken bei der Verfolgung einer geldpolitischen Strategie gehören:

• Die Tatsache, dass sich diese Strategie in der Vergangenheit als profitabel erwiesen hat, bedeutet nicht, dass sie auch in Zukunft erfolgreich sein wird.
• Professionellen Managern ist es in der Regel untersagt, von ihrem angegebenen Anlageziel zu weit abzuweichen. Sie können also einen beträchtlichen Teil des Portfolios nicht in Geldmarktinstrumente umschichten, wenn die Fed anzieht.
• Die Anlageergebnisse geben die durchschnittliche Leistung über lange Zeiträume wieder. Die Strategie liefert nicht in jeder Periode überlegene Renditen. Inwieweit sich die Manager aufgrund ihrer kurzfristigen Performance eingestuft fühlen, wird wahrscheinlich ihre Bereitschaft beeinflussen, von ihrem angegebenen Anlageziel abzuweichen, selbst wenn dies möglich ist.

Empirische Evidenz
Es wurden einige Studien durchgeführt, um festzustellen, ob Anleger höhere Gewinne erzielen können, wenn sie die Veränderungen der Geldpolitik der Federal Reserve beobachten. Die beiden folgenden Studien kamen zu dem Schluss, dass Anleger mit Hilfe einer einfachen Regel zur Bestimmung des geldpolitischen Kurses den US-Aktienmarkt übertreffen können. Geschrieben von Gerald Jensen, Robert Johnson und Jeffrey Mercer, wurde im November 2000 die Monographie "Die Rolle der Geldpolitik im Investmentmanagement" (Stiftung der Vereinigung für Investment Management und Research) veröffentlicht. Der andere Artikel mit dem Titel "Ist Fed Policy noch Relevant für Investoren? " wurde von den oben genannten Männern zusammen mit Mitchell Conover geschrieben und 2005 im "Financial Analysts Journal" (Band 61) veröffentlicht.

Diese Studien kommen zu folgendem Ergebnis:

• Perioden expansiver Geldpolitik sind mit einer starken Aktienperformance (höher - Durchschnittliche Renditen und unterdurchschnittliches Risiko), während restriktive Geldmarktphasen in der Regel mit einer schwachen Aktienperformance (unterdurchschnittliche Renditen und höher als durchschnittliches Risiko) zusammenfallen.
• Small-Cap-Unternehmen sind gegenüber Änderungen der monetären Bedingungen sensibler als Large-Cap-Unternehmen.
• Zyklische Aktien reagieren viel empfindlicher auf Veränderungen der monetären Bedingungen als defensive Aktien.
• U. Die Geldpolitik von S. hat einen wichtigen Einfluss auf die globalen Märkte.

Auf der anderen Seite des Arguments steht Benson Durham, der die folgenden Artikel in den Juli / August 2003 und Juli / August 2005 Ausgaben des "Financial Analyst Journal" veröffentlichte. Die Artikel hießen "Geldpolitik und Aktienpreisrenditen" bzw. "Mehr zur Geldpolitik und Aktienpreisrenditen". Benson kommt zu dem Schluss, dass Anleger keine höheren Renditen erzielen können, wenn die Fed sie beobachtet. Der Autor weist auf den folgenden Grund für seine Schlussfolgerung hin:

• Studien, die annehmen, dass die Geldpolitik die Aktienkurse beeinflusst, aber die Aktienkurse keinen Einfluss auf die Geldpolitik haben, sollten mit Vorsicht genossen werden, wenn sie die gewöhnliche Methode der kleinsten Quadrate verwenden. Obwohl die Zentralbanken nicht explizit auf die Preise von Vermögenswerten abzielen, kann argumentiert werden, dass die Aktienkurse Informationen über Erwartungen hinsichtlich des Konjunkturverlaufs und der Geldpolitik enthalten. Die potenzielle gemeinsame Bestimmung von Aktienkursen und Geldpolitik bedeutet, dass statistische Techniken, die Standard-Kleinste-Quadrate verwenden, zu falschen Schlussfolgerungen führen können.

Schlussfolgerung
Über die untersuchten Zeiträume scheint die Geldpolitik für den Aktienmarkt von Bedeutung zu sein. Wie bereits erwähnt, funktioniert eine mit der Geldpolitik verbundene Anlagestrategie nicht notwendigerweise für jeden Lockerungs- oder Straffungszyklus. Es gibt Vorbehalte. Anleger sollten auch viele andere Faktoren berücksichtigen, wie z. B. die Renditekurve, bevor sie ihre Anlageentscheidungen treffen.