Ein Schutzkragen besteht aus einer Verkaufsoption, die gekauft wurde, um das Verlustrisiko einer Aktie abzusichern, sowie einer Call-Option, die auf die Aktie geschrieben wurde, um den Put-Kauf zu finanzieren. Eine andere Art, an einen schützenden Kragen zu denken, ist als eine Kombination aus einem gedeckten Ruf und einer langen Put-Position.

Put- und Call-Optionen sind in der Regel Out-of-the-Money (OTM) -Optionen, haben jedoch denselben Ablauf und sind idealerweise für die gleiche Anzahl von Kontrakten (entspricht der Anzahl der gehaltenen Anteile). Die Kombination von Long-Put und Short-Call bildet ein "Colling" für den Basiswert, das durch die Ausübungspreise der Put- und Call-Optionen definiert wird. Der "schützende" Aspekt dieser Strategie ergibt sich aus der Tatsache, dass die Put-Position einen Abwärtsschutz für die Aktie bietet, bis der Put abgelaufen ist.

Da das grundlegende Ziel des Manschettenkragens darin besteht, das Risiko eines Abwärtsrisikos abzusichern, liegt es nahe, dass der Ausübungspreis des gezeichneten Calls höher sein sollte als der Ausübungspreis des erworbenen Put. Wenn also eine Aktie bei 50 Dollar gehandelt wird, kann ein Call darauf mit einem Ausübungspreis von etwa 52 Dollar geschrieben werden. 50, mit einem Put mit einem Ausübungspreis von 47 $ gekauft. 50. Die 52 $. Der Call-Strike-Preis von 50 bietet eine Obergrenze für die Gewinne der Aktie, da sie abgerufen werden kann, wenn sie über dem Ausübungspreis gehandelt wird. Ebenso sind die 44 $. 50 Put-Basispreis bietet einen Boden für den Bestand, da er unterhalb dieses Levels Schutz bietet.

Ein Schutzkragen wird in der Regel dann implementiert, wenn der Investor kurz- bis mittelfristig einen Abwärtsschutz verlangt, jedoch zu geringeren Kosten. Da das Kaufen von schützenden Puts eine teure Angelegenheit sein kann, kann das Schreiben von OTM-Aufrufen die Kosten der Puts ganz wesentlich auffangen. In der Tat ist es möglich, Schutzkragen für die meisten Aktien zu erstellen, die entweder "kostenlos" sind - diese werden auch als "Null-Kosten-Kragen" bezeichnet - oder tatsächlich einen Nettokredit für den Investor erzeugen.

Der Hauptnachteil dieser Strategie besteht darin, dass der Anleger im Gegenzug für den Erhalt des Abwärtsschutzes Aktien aufgibt. Der Schutzkragen wirkt wie ein Charme, wenn die Aktie sinkt, aber nicht so gut, wenn die Aktie vorwächst und "weggerufen" wird, da jeder zusätzliche Gewinn oberhalb des Call-Strike-Preises verloren geht.

In dem früheren Beispiel also, in dem ein gedeckter Anruf bei 52 $ geschrieben wird. 50 auf einer Aktie, die bei 50 $ gehandelt wird, wenn die Aktie anschließend auf 55 $ steigt, müsste der Anleger, der den Call geschrieben hat, die Aktie bei 52 $ abgeben. 50, Verzicht auf zusätzliche $ 2. 50 im Gewinn. Wenn der Bestand vor dem Ablauf des Anrufs auf 65 Dollar vorgerückt ist, würde der Anrufer auf zusätzliche 12 Dollar verzichten. 50 (d. H. 65 $ minus 52 $. 50) Gewinn, und so weiter.

Schutzmanschetten sind daher besonders nützlich, wenn die breiten Märkte oder spezifischen Bestände nach einem beträchtlichen Fortschritt Anzeichen eines Rückgangs zeigen.Sie sollten in einem starken Bullenmarkt mit Vorsicht verwendet werden, da die Wahrscheinlichkeit, dass Aktien abgerufen werden (und damit das Aufwärtspotenzial einer bestimmten Aktie oder eines Portfolios begrenzen), recht hoch sein kann.

Lassen Sie uns verstehen, wie ein Schutzkragen für Apple, Inc. konstruiert werden kann (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), der bei $ 109 geschlossen wurde. .. 25 am 12. Januar 2015. Nehmen wir an, Sie halten 100 Aktien von Apple, die Sie zu $ ​​70 gekauft haben, und wenn der Vorrat 56% von Ihrem Kaufpreis beträgt, möchten Sie ein Halsband implementieren, um Ihre Gewinne zu schützen.

Sie beginnen mit einem abgedeckten Anruf in Ihrer Apple-Position. Die Calls im März 2015 für $ 115 werden bei $ 3 gehandelt. 65 / $ 3. 75, so schreiben Sie einen Vertrag (der 100 AAPL-Aktien als Basiswert hat), um Prämieneinnahmen von 365 $ (abzüglich Provisionen) zu generieren. Sie kaufen gleichzeitig auch einen Kontrakt der März-105-Puts, die bei 4 USD gehandelt werden. 35 / $ 4. 50, kostet Sie $ 450 (plus Provisionen). Der Kragen hat somit Nettokosten ohne Provisionen von 85 Dollar.

So funktioniert die Strategie in jedem der folgenden drei Szenarien:

Szenario 1 - Apple handelt kurz vor dem Verfalldatum am 20. März über 115 US-Dollar (sagen wir 117 US-Dollar).

In diesem Fall würde der $ 115-Call zu einem Preis von mindestens $ 2 gehandelt werden, während der $ 105-Put nahe bei Null gehandelt würde. Während Sie die Short-Call-Position leicht abschließen könnten (erinnern Sie sich daran, dass Sie ein Prämieneinkommen von $ 3, 65 dafür erhalten haben), nehmen wir an, dass Sie es nicht schaffen und mit Ihren Apple-Anteilen bei 115 $ abgeraten werden. Ihr Gesamtgewinn wäre:

[($ 115 - $ 70) - $ 0. 85 Nettokosten des Kragens] x 100 = $ 4, 415.

Erinnern wir uns an das, was wir vorhin über einen Kragen sagten, der oben im Aktienkapital liegt. Wenn Sie das Halsband nicht implementiert hätten, wäre Ihr Gewinn auf der Apple-Position gewesen:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Durch die Implementierung des Halsbands mussten Sie auf 285 oder 2 Dollar verzichten. 85 pro Anteil an zusätzlichen Gewinnen (d. H. Der Differenzbetrag von $ 2 zwischen $ 117 und $ 115 und $ 0, 85 für Kragenkosten).

Szenario 2 - Apple wird kurz vor Ablauf des Optionsverfalls am 20. März unter 105 USD gehandelt (sagen wir 100 USD).

In diesem Fall würden die $ 115-Calls nahe bei Null gehandelt werden, während die $ 105-Puts mindestens $ 5 wert wären. Sie üben daher Ihr Recht aus, Ihre Apple-Aktien zu 105 USD zu verkaufen. In diesem Fall wäre Ihr Gewinn insgesamt: [(105 - 70 USD) - 0 USD). 95 Nettokosten des Halsbandes] x 100 = $ 3, 405.

Wenn Sie das Halsband nicht an Ort und Stelle haben, würde der Gewinn auf Ihren Apple-Aktien nur $ 3, 000 betragen (dh die Differenz zwischen dem aktuellen Preis von $ 100 und die anfänglichen Kosten von 70 $ x 100 Aktien). Der Kragen half Ihnen, weitere $ 405 zu realisieren, indem Sie für Ihren AAPL-Besitz einen Schutz vor der Unterseite bieten.

Szenario 3 - Apple handelt zwischen kurz vor Ablauf der Optionsfrist am 20. März zwischen 105 und 115 US-Dollar (sagen wir 110 US-Dollar).

In diesem Fall würden der Call von $ 115 und der Put von $ 105 beide nahe bei Null handeln, und Ihre einzigen Kosten wären die $ 85, die bei der Implementierung des Collar anfallen.

Der fiktive (nicht realisierte) Gewinn Ihrer Apple-Beteiligung beträgt dann $ 4, 000 ($ 110 - $ 70) abzüglich der $ 85-Kosten des Kragens oder $ 3.915.

Bottom-Line : Ein schützender Kragen ist eine gute Strategie, um einen Schutz zu erhalten, der kostengünstiger ist, als nur einen schützenden Put zu kaufen. Dies wird erreicht, indem ein OTM-Call auf eine Aktienbeteiligung geschrieben wird und die erhaltene Prämie verwendet wird, um einen OTM-Out zu kaufen. Der Kompromiss ist, dass die Gesamtkosten der Absicherung des Abwärtsrisikos billiger sind, aber der Aufwärtsbereich ist begrenzt.

Offenlegung: Der Autor hatte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Positionen in den in diesem Artikel erwähnten Wertpapieren.