Eine besicherte Hypothekenverpflichtung (Collateralized Mortgage Obligation, CMO) ist eine Art hypothekarisch besicherter Wertpapiere (MBS), die von einem Kreditgeber ausgegeben werden, der Hypotheken in Eigenheimen abwickelt. Eine Collateralized Debt Obligation (CDO) wird manchmal durch auf Wohnimmobilien basierende Wertpapiere gestützt, kann aber auch durch gewerbliche hypothekenbesicherte Wertpapiere, Anleihen, Bankdarlehen oder andere Finanzinstrumente gestützt werden.
Um einen CMO zu schaffen, bündelt ein Hypothekengeber, eine Investmentbanktochter oder ein anderes Finanzinstitut Gruppen von Wohnungsbaudarlehen mit ähnlichen Merkmalen zu einem Wertpapier, das verkauft werden kann. Das Risiko für den Käufer einer CMO kann jedoch durch Faktoren wie schwankende Zinssätze, Vorauszahlungen und Kreditrisiken beeinflusst werden.
Steigen die Zinssätze, sinkt der Marktwert der meisten Arten von CMO-Tranchen proportional zur Restlaufzeit. Durch die Verlängerung der Laufzeit der CMO können steigende Zinsen dazu führen, dass das Kapital des Anlegers länger als erwartet gebunden wird.
Ein Konzept hinter der CDO besteht darin, die Gesamtinvestitionskosten zu senken, indem Investoren mit unterschiedlichen Anlagehorizonten angesprochen werden. Instrumente mit unterschiedlicher Bonität werden in drei oder mehr Tranchen mit gleicher Laufzeit gruppiert. Die Senior-Tranchen bieten die beste Kreditqualität, aber auch die niedrigste Rendite. Die Mezzanine-Tranchen haben eine etwas geringere Kreditqualität, aber eine höhere Rendite. Die Aktien-Tranchen sind die riskantesten, aber sie zahlen auch die höchste Rendite, fast ausnahmslos mehr als 10%. Finanzexperten können die renditestarken, kreditarmen Eigenkapitaltranchen weiterverkaufen und das Risiko auf einen breiteren Pool von Anlagen verteilen.
Die kompliziertere Struktur von CDOs erschwert jedoch die Analyse für Investoren. CDOs werden hauptsächlich von Lebensversicherungsgesellschaften, Hedgefonds und anderen Institutionen gekauft, die bereit sind, ein gewisses Risiko einzugehen, in der Hoffnung, die Renditen von Staatsanleihen zu übertreffen.
Das zusätzliche Risiko der Aktien-Tranchen bringt höhere Renditen, wenn die Wirtschaft stark ist, aber wenn sich die Wirtschaft verlangsamt oder die Zahlungsausfälle zunehmen, treten tendenziell größere Verluste auf. Darüber hinaus verwenden einige CDO-Strukturen Leverage- und Kreditderivate, die es sehr riskant machen, auch in die Senior-Tranchen zu investieren.
Was ist der Unterschied zwischen einer Collateralized Debt Obligation (CDO) und einer Asset Backed Security (ABS)?
Deckt die Beziehungen zwischen Asset-Backed Securities (ABS), Collateralized Debt Obligations (CDOs) und Mortgage-Backed Securities (MBS) auf.
Was ist eine Z-Anleihe in einer Collateralized Mortgage Obligation (CMO)?
Informiert über Z-Anleihen, die das risikoreichste Niveau von Tranchen in besicherten Hypothekenverpflichtungen darstellen, und versteht, wie sie funktionieren.
Was ist der Unterschied zwischen einer Collateralized Mortgage Obligation (CMO) und einer Collateralized Bond Obligation (CBO)?
Sind sowohl besicherte Hypothekenverpflichtungen (Collateralized Mortgage Obligations, CMOs) als auch Collateralized Bond Obligations (CBOs) insofern ähnlich, als die Anleger Zahlungen aus einem Pool von zugrunde liegenden Vermögenswerten erhalten. Der Unterschied zwischen diesen Wertpapieren besteht in der Art der Vermögenswerte, die den Anlegern einen Cashflow bieten.