Beim Lesen oder Erforschen der Unternehmensleistung werden Sie oft über Gewinnberechnungen nachdenken - aber machen diese Zahlen für Sie Sinn? Und könnten Sie den Unterschied zwischen einem P / E-Verhältnis und einem PEG-Verhältnis erkennen?

Der Aktienkurs (pro Aktie) eines Unternehmens dividiert durch das jüngste 12-Monats-Ergebnis je Aktie wird als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezeichnet. Wenn dieses P / E-Verhältnis dann durch das erwartete Gewinnwachstum geteilt wird, wird das Ergebnis das Verhältnis von Kurs zu Gewinn zu Wachstum (PEG-Ratio) genannt. Viele der Informationen darüber, wie man die richtigen Quoten einer Aktie ermittelt und sie zur effektiven Bewertung einer Aktie verwendet, besprechen Metriken wie die historischen Ratios der Aktie, verwenden sie zum Vergleich von Branchenkennzahlen oder machen Aussagen wie "eine PEG unter 1 ist gut. "

Diese Information ist nicht falsch, aber wenn Sie diese Verhältnisse für sich selbst verstehen und finden müssen, brauchen Sie zusätzliche Hilfe. Glücklicherweise gibt es mit Hilfe eines einfachen Taschenrechners einen einfachen mathematischen Ansatz, um rationale P / E- und PEG-Verhältnisse zu finden.

Ertragsrendite

Der beste Weg, um die Bedeutung des KGV zu verstehen, besteht darin, ihn auf den Kopf zu stellen. Wenn Sie das Ergebnis durch den Preis (E / P) dividieren, erhalten Sie die Umkehrung des KGV, was als Ertragsrendite bezeichnet wird. Die Ertragsrendite gibt einem Anleger an, wie viel (auf Aktienbasis) die Aktienaktionäre in den letzten 12 Monaten auf der Grundlage des aktuellen Aktienkurses verdient haben. Denken Sie daran, dass die Gewinne, unabhängig davon, ob sie in Form einer Dividende ausgezahlt oder von der Gesellschaft zur Wiederanlage in weitere Wachstumsmöglichkeiten zurückbehalten werden, immer noch den Aktionären zustehen. Die Aktionäre hoffen, dass diese Gewinne in Zukunft steigen werden, aber es gibt keine Möglichkeit, genau vorherzusagen, wie dieses Wachstum aussehen wird.

Ertragsrendite vs. Anleiherenditen

Den Anlegern stehen zu jeder Zeit eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten zur Verfügung. Nehmen wir zum Zwecke dieser Diskussion an, dass die Auswahl auf Aktien oder Anleihen beschränkt ist. Gerade Staatsanleihen, egal ob Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, zahlen für einen bestimmten Zeitraum eine garantierte feste Rendite sowie eine garantierte Rendite der ursprünglichen Anlage am Ende dieser festgelegten Zeit. Die Ertragsrendite einer Aktie ist weder garantiert noch in einem bestimmten Zeitraum. Die Gewinne können jedoch steigen, während die Anleiherenditen unverändert bleiben. Wie vergleichen Sie die beiden? Welche Schlüsselfaktoren sind zu beachten?

Wachstumsrate, Vorhersagbarkeit und Festverzinsung

Die wichtigsten Faktoren, die Sie berücksichtigen müssen, sind: Wachstumsrate, Ertragsvorhersagbarkeit und aktuelle Renten. Nehmen wir an, Sie haben 10 000 USD zu investieren, und Staatsanleihen der Vereinigten Staaten von Amerika mit einer Laufzeit von 5 Jahren rentieren 4%. Wenn Sie in diese Anleihen investieren, können Sie Zinsen von $ 400 pro Jahr (4% von $ 10, 000) für eine kumulative Rendite von $ 2, 000 über fünf Jahre verdienen.Am Ende von fünf Jahren erhalten Sie Ihre Investition in Höhe von $ 10.000 zurück, wenn die Anleihe fällig wird. Die kumulierte Rendite über die Fünfjahresperiode beträgt 20% ($ 2, 000 / $ 10, 000).

Beispiel - Berechnen eines Aktien-KGVs

Nehmen wir an, Sie kaufen Aktien in XYZ Corp. für 40 USD pro Aktie und XYZ hat in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 2 USD pro Aktie erzielt. Das P / E-Verhältnis von XYZ-Bestand ist 20 (40 $ / 2 $). Die Gewinnrendite von XYZ beträgt 5% ($ 2 / $ 40). In den nächsten fünf Jahren wird erwartet, dass die Einnahmen von XYZ um 10% pro Jahr steigen werden. Nehmen wir weiter an, dass dieses Gewinnwachstum zu 100% vorhersehbar ist. Mit anderen Worten, die Gewinne werden garantiert um 10% pro Jahr wachsen - nicht mehr und nicht weniger. Welches P / E-Verhältnis sollte die XYZ-Aktie zu einer gleichwertigen Anlagemöglichkeit für die fünfjährige Staatsanleihe machen, die 4% ergibt?

Mit einem Barwert- / Zukunftswertrechner können wir einen mathematischen Wert für XYZ bestimmen. Dazu nehmen wir die 20% kumulierte Rendite der Anleihe über die nächsten fünf Jahre und geben diese als Future Value (FV) an. Geben Sie als aktuellen Wert (PV) "0" ein. Geben Sie "5" als Anzahl der Perioden (n) ein. Geben Sie als Jahreszinssatz 10 ein (i). Berechnen Sie die Zahlung (PMT), indem Sie eine Anfangseinstellung (BGN) verwenden. Die Antwort wird als -2 angezeigt. 98. Lassen Sie das Negativ fallen, um zu finden, dass die vergleichbare Ertragsrendite 2. 98% betragen sollte. Wenn wir 1 durch 2. 98% (. 0298) teilen, stellen wir fest, dass das KGV 33 sein sollte. 56. Da der aktuelle Gewinn je Aktie 2 $ beträgt, sollte der Preis der Aktie 67 $ betragen. 12 (2 $ x 33. 56). Die Gewinnrendite beträgt 2. 98% ($ 2 / $ 67. 12).

Wenn wir unsere $ 10,000 in XYZ-Aktien zu diesem Preis investieren, erhalten wir 149 Aktien. Im ersten Jahr sollte der Gewinn pro Aktie um 10% von 2 USD pro Aktie auf 2 USD steigen. 20 pro Aktie. Unsere Rendite wird ungefähr $ 328 (149 Aktien x $ 2. 20 pro Aktie) betragen. Im zweiten Jahr wird sich die Ertragsrendite unserer Investition um weitere 10% auf ca. 360 USD pro Aktie erhöhen. Das dritte Jahr wird bei 396 Dollar liegen, gefolgt vom vierten Jahr bei 436 Dollar und schließlich dem fünften Jahr bei 480 Dollar. Wenn Sie diese zusammen addieren, erhalten Sie eine kumulative Gewinnrendite von $ 2 000 - das gleiche wie Sie es von der Staatsanleihe erhalten hätten. Der Aktienbesitzer erhält diese 2 000 Dollar in Form von Dividenden oder einer Erhöhung des Aktienwerts oder beidem. ( Anmerkung: Der Einfachheit halber ignorieren wir den Zeitwert von Geldüberlegungen für den Erhalt von Cashflows früher über den Fünfjahreszeitraum für die Staatsanleihe im Gegensatz zu den Aktien.)

Was ist neu? das P / E, wenn XYZ Gewinnwachstum projiziert wird, um 20% pro Jahr zu sein? Die Antwort wäre 44. 64 und der Preis der Aktie sollte 89 Dollar betragen. 28. Die Ertragsrendite wäre 2. 24%. Die Einnahmen aus Ihrer Investition in Höhe von $ 10.000 (112 Aktien) betragen $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 und $ 557 für insgesamt $ 2.000. Es scheint intuitiv, dass eine Aktie mit Gewinnzuwachs, der höher als der eines anderen projiziert wird, handeln würde. bei einem höheren P / E. Jetzt sehen Sie, warum dies aus mathematischer Sicht der Fall ist.

Die reale Welt

Im obigen Beispiel stieg das P / E von XYZ von 33. 56 auf 44.64, als die Gewinnerwartungen von 10 auf 20% stiegen. Was ist mit der PEG passiert? Bei 10% wäre die PEG 3,36 (33,56 / 10). Bei 20% wäre die PEG2.23 (44.64 / 20). Unter sonst gleichen Umständen wird die PEG von Unternehmen mit höherem Wachstum normalerweise niedriger sein als die PEG von Unternehmen mit langsamerem Wachstum, auch wenn das KGV höher sein dürfte.

Im wirklichen Leben sind die Erträge nicht perfekt vorhersehbar, daher müssen Sie Ihre Rendite aus der garantierten Rendite von Anleihen anpassen, um diese mangelnde Vorhersehbarkeit auszugleichen. Die Höhe dieser Anpassung ist rein subjektiv und fluktuiert ständig, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern. Bei der Analyse einer bestimmten Aktie müssen Sie berücksichtigen, wie vorhersehbar das Gewinnwachstum des Unternehmens in der Vergangenheit war, sowie mögliche Wachstumsunterbrechungen.

Im obigen Beispiel beträgt der Preis der XYZ-Aktie 40 USD pro Aktie. Der Grund für den Handel mit 40 USD liegt wahrscheinlich in Unsicherheiten bezüglich der Vorhersehbarkeit dieses erwarteten Gewinnwachstums. Infolgedessen hat der Markt, basierend auf der kumulativen subjektiven Perspektive von Tausenden von Anlegern, eine höhere Renditeanforderung eingebaut. Wenn XYZ in den nächsten fünf Jahren tatsächlich ein Gewinnwachstum von 10% verzeichnet, wird ein Anleger, der die Aktie zu 40 USD pro Aktie kauft, gut belohnt, da der Ertragsstrom von 10.000 USD (250 Aktien) 500 USD, 550 USD, 605 USD und 665 USD beträgt. und $ 732 für insgesamt $ 3. 052 statt $ 2.000. Die Möglichkeit dieser zusätzlichen Rendite kompensiert den Anleger für das Risiko, dass die erwartete Gewinnwachstumsrate von 10% nicht eintreten kann.

Zusammenfassung

Trotz der subjektiven Risikobewertungsvariablen haben P / E-Verhältnisse und PEG-Verhältnisse eine mathematische Begründung. Erstens basieren die Quoten auf der Ertrags-Rendite-Theorie, die mit den aktuellen festen Renditen verheiratet ist. Wenn die Zinsen steigen, werden die KGV tendenziell fallen, weil sie invers sind und die Gewinnrendite (E / P) steigen muss, um wettbewerbsfähig zu sein. Wenn die Zinsen sinken, steigen die KGVs im Durchschnitt und die Gewinnrenditen fallen.

The Bottom Line

Über dem Fixed-Income-Impact liegen die KGVs für Aktien mit besser vorhersehbarem Gewinnwachstum und für Aktien mit weniger vorhersehbarem Gewinnwachstum niedriger. Wenn zwei Aktien eine vergleichbare Vorhersagbarkeit haben, wird das KGV für Aktien mit höherem erwartetem Gewinnwachstum und für Aktien mit niedrigerem erwartetem Gewinnwachstum niedriger sein. PEG-Verhältnisse für langsamer wachsende Unternehmen werden normalerweise höher sein als für schneller wachsende Unternehmen. Mit einem einfachen Finanzrechner können Sie bestimmen, wie diese Kennzahlen unter bestimmten Umständen an einem bestimmten Punkt sein sollen.