Die Wahrscheinlichkeit eines eventuellen "Grexits" (dh Griechenlands Austritt aus der Eurozone) ist seit dem 30. Juni 2015 stark gestiegen, als die Rettungsaktion der umkämpften Nation abgelaufen ist und eine Zahlung an die Internationale Währungsunion verfehlt wurde. Fonds (IWF) in Höhe von rund 1,5 Mrd. EUR. Kurz vor der Frist zum 30. Juni waren die Hoffnungen auf eine kurzfristige Lösung der strittigen Schuldengespräche zwischen Griechenland und seinen Kreditgebern, die sich seit Monaten hinzogen, hoch. Das vom griechischen Ministerpräsidenten Alexis Tsipras angekündigte Anti-Spar-Referendum, das am 27. Juni angekündigt wurde, warf jedoch den sprichwörtlichen Strich durch die Arbeit.

Am 5. Juli zeigten die Ergebnisse des Referendums, dass 61% der griechischen Wählerschaft die Forderungen der griechischen Gläubiger nach wirtschaftlichen Sparmaßnahmen abgelehnt hatten. Dies war jedoch ein Pyrrhussieg für Tsipras, da die Wahrscheinlichkeit, dass Griechenland aus der Eurozone oder der "Eurozone" auswandert oder verdrängt wird, laut einer Reihe von großen Maklerfirmen inzwischen auf 40% bis 60% gestiegen ist. Standard & Poor's weist die Wahrscheinlichkeit von "Grexit" auf 50% zurück.

Welchen Wert hätte der Euro, wenn Griechenland die Eurozone verlässt? Während die Antwort auf diese Frage keine akademische Übung mehr ist, müssen wir zunächst die Entstehungsgeschichte der Europäischen Union und die Handelsgeschichte der gemeinsamen Währung verstehen, um zu verstehen, wo der Euro gehandelt werden kann.

Bitte beachten Sie, dass diese Diskussion nur zu Bildungszwecken erfolgt und Sie sich an Ihren Finanzberater wenden sollten, bevor Sie die hierin enthaltenen Informationen verwenden.

Hintergrund der EU

Die Europäische Union wurde 1957 durch den Vertrag von Rom gegründet, ein historisches Unternehmen, das versprach, eine neue Ära des Friedens und Wohlstands für Europa einzuleiten, nachdem es das Amphitheater für zwei Weltkriege in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts. Doch obwohl die Wirtschafts- und Währungsunion aufgrund ihrer unbestrittenen Vorteile das ultimative Ziel für die Mitgliedsstaaten der EU war, dauerte es mehr als drei Jahrzehnte, bis der Gedanke einer einheitlichen Währung Wirklichkeit wurde.

Im Dezember 1991 billigten die europäischen Staats- und Regierungschefs den Vertrag über die Europäische Union in der niederländischen Stadt Maastricht und beschlossen, dass Europa bis zum Ende des Jahrhunderts eine starke und stabile gemeinsame Währung haben werde. Der Vertrag legte die Maastrichter Konvergenzkriterien fest, die die Mitgliedstaaten erfüllen müssen, um den Euro einzuführen. Zu diesen Kriterien gehörten Maßnahmen zur Preisstabilität (auf der Grundlage des Verbraucherpreisindex), solide öffentliche Finanzen (das öffentliche Defizit sollte 3% des BIP nicht übersteigen), nachhaltige öffentliche Finanzen (Staatsverschuldung von nicht mehr als 60% des BIP), langfristige Zinssätze und Wechselkursstabilität.

Euro-Einführung

Am 31. Dezember 1998 wurden die Umrechnungskurse unwiderruflich zwischen dem Euro und den Währungen der 11 teilnehmenden Mitgliedstaaten festgesetzt - Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Luxemburg, Irland, Italien, Niederlande, Portugal und Spanien.Der Euro wurde am 1. Januar 1999 eingeführt und war für die ersten drei Jahre nach seiner Einführung eine virtuelle Währung. Am 1. Januar 2002 wurde Euro Bargeld als gesetzliches Zahlungsmittel in der größten Bargeldumstellung der Geschichte eingeführt und ersetzt vorhandene Banknoten und Münzen nationaler Währungen wie den französischen Franc und die Deutsche Mark.

Der Euro-Raum wurde anschließend um Griechenland (2001), Slowenien (2007), Zypern und Malta (2008), die Slowakei (2009), Estland (2011), Lettland (2014) und Litauen (2015) erweitert. .. Im Juni 2015 leben 340 Millionen Menschen in den 19 Ländern der Eurozone und bilden damit einen der mächtigsten Wirtschaftsblöcke der Welt. Weitere sieben EU-Mitgliedstaaten haben sich noch nicht für den Euro qualifiziert, während zwei Mitgliedstaaten - das Vereinigte Königreich und Dänemark - sich gegen die Einführung des Euro entschieden haben, sich aber in der Zukunft anschließen können, wenn sie dies wünschen. ..

Euro's Trading History

Seit seiner Einführung hat der Euro bis auf 0.8230 US-Dollar gehandelt, ein Niveau, das er im Oktober 2000 erreichte, und bis 1.6038, ein Höchststand, der im Juli 2008 erreicht wurde. Seit dem Jahr 2002 wurde der Greenback nicht unter Parität gehandelt (EUR 1 = USD 1).

Die globale Kreditkrise, die 2008 ausbrach, führte dazu, dass der Euro in diesem Jahr um 20% gegenüber dem US-Dollar fiel. Die größten europäischen Banken besaßen kolossale Mengen von US-Hypotheken-besicherten Wertpapieren, die den größten Teil ihres Wertes verloren hatten. Die Insolvenz von Lehman Brothers im September 2008 verstärkte die Besorgnis, dass andere große Banken kurz davor waren, unterzugehen, was staatliche Rettungsaktionen einiger europäischer Banken durch eine Reihe von EU-Ländern erforderlich machte. Die erschütternden Kosten dieser Rettungsaktionen veranlassten die Anleger, sich der Staatsverschuldung hoch verschuldeter Nationen wie Portugal, Irland, Italien, Griechenland und Spanien zuzuwenden, die zusammen als "PIIGS" bekannt sind.

In der Staatsschuldenkrise notierte der Euro zwischen 2009 und 2014 in einer Spanne zwischen etwa 1,20 und 1,50 gegenüber dem US-Dollar. Befürchtungen, dass die Eurozone gezwungen wäre, ihre am stärksten verschuldeten Mitglieder abzuwerfen und damit die Existenz des Euro zu gefährden, wurden gelindert. die berühmte Bemerkung der Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), Mario Draghi, vom Juli 2012, dass die EZB alles tun werde, um die Währung zu erhalten.

Jahrzehntniedriger Euro im Jahr 2015

In der ersten Woche des Jahres 2015 rutschte der Euro unter das wichtige Unterstützungsniveau von 1,20 zum Greenback, als die Händler zuversichtlich wurden, dass die fragile europäische Wirtschaft die EZB dazu veranlassen würde, einzuläuten. eine Form der quantitativen Lockerung (Quantitative Easing, QE), um sie anzukurbeln und eine Deflation abzuwehren. Die EZB hat dies am 22. Januar 2015 ordnungsgemäß getan, als Draghi sich verpflichtete, bis September 2016 eine Anleihe von 1,1 Billionen EUR mit einem monatlichen Tempo von 60 Mrd. EUR zu kaufen.

Die Tatsache, dass die EZB QE, gerade als die USA ihre eigenen QE-Programme auflösten, führte zu einer ungünstigen Zinsdifferenz zwischen dem größten Teil des Euroraums (mit Ausnahme von Griechenland) und den USA.S. Obwohl dies dazu führte, dass der Euro gegenüber dem Greenback in den zwölf Monaten bis zum 8. Juli 2015 um mehr als 18% fiel, ist die Realität, dass der US-Dollar in dieser Zeit die Devisenmärkte dominierte und gegen jede Hauptwährung gewann. Mehr als die griechische Schuldenkrise ist es diese Divergenz in der Geldpolitik zwischen Europa und den USA, die den Euro Mitte März 2015 auf ein 12-Jahrestief bei 1 0458 gehandelt hat und droht, die Währung in Richtung Parität zu treiben. der US-Dollar in den nächsten Jahren.

Die Verschuldungssituation Griechenlands

Die Sorgen um die Staatsverschuldung haben sich in Griechenland verbreitet, weil die Steuerverschlechterung in den vergangenen Jahrzehnten zu einer massiven Schuldenlast geführt hat, die auf rund 322 Mrd. EUR oder 175% des BIP geschätzt wird. Dies wiederum hat zu nicht nachhaltigen Defiziten, einer stagnierenden Wirtschaft und einer Arbeitslosenquote von mehr als 25% geführt. Im Gegensatz dazu scheinen sich die meisten anderen PIIGS im Wiederherstellungsmodus zu befinden. So wurde Spaniens Wirtschaftswachstumsprognose für 2015 von der Bank of Spain am 24. Juni 2015 von 2,8% auf 3,1% angehoben, während Irland im vergangenen Jahr ein Wachstum von 4,1% verzeichnete. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Ursprünge der griechischen Schuldenkrise.)

Die Verluste aus einer Umstrukturierung der griechischen Schulden dürften auch für den europäischen Finanzsektor recht begrenzt sein, da Griechenland weniger als zwei Prozent der Wirtschaft der Eurozone ausmacht. Frühere Rettungsmaßnahmen und Umstrukturierungen seit 2010 haben dazu geführt, dass nur etwa 17% der griechischen Schulden von privaten Kreditgebern gehalten wurden, wobei der Restbetrag von den Regierungen des Euroraums, dem IWF und der EZB gehalten wurde.

Die Ringzäune und Brandschneisen, die die EZB in den letzten Jahren errichtet hat, um zu verhindern, dass finanzielle Ansteckungsgefahren auf die anderen PIIGS übergreifen (im Falle eines Zahlungsausfalls Griechenlands oder anderer nachteiliger Ereignisse) scheinen zu funktionieren. Zum Beweis: Die Renditen spanischer und italienischer 10-jähriger Staatsanleihen lagen Mitte März 2015 auf einem Rekordtief von 1. 2%, obwohl die von Griechenland verursachte Unsicherheit dazu geführt hat, dass sie seit Juli auf etwa 2.22% klettern. 8, 2015, ein bisschen über der 10-jährigen US-Treasury-Rendite von 2, 19%.

Was würde Grexit dem Euro antun?

Lassen Sie uns im Moment die Tatsache ignorieren, dass die geldpolitische Divergenz zwischen Europa und den USA den Euro im Jahr 2015 wirklich nach unten treibt. Was würde mit dem Euro passieren, wenn Griechenland die Eurozone verlässt?

Es gibt zwei Denkrichtungen:

1. Der Euro geht tiefer : Es ist keine Überraschung, dass dies die Mehrheit zu sein scheint. Wenn Griechenland den Euro verlässt und zur Drachme zurückkehrt, kann seine Währung stark abgewertet werden. Während eine steile Währungsabwertung eine zügellose Inflation verursachen könnte, würde dies auch die griechischen Exporte und ihre größten Industrien wie Tourismus und Schifffahrt stimulieren. Auf der negativen Seite dürfte die Liquidität weiterhin ein ernstes Problem darstellen, da die Banken (Griechen hatten im ersten Quartal 2015 rund 24 Mrd. EUR aus dem Bankensystem oder 15% der gesamten Einlagenbasis abgezogen) vor der Regierung die täglichen Abhebungen werden am 29. Juni 2015 mit einer Gebühr von 60 EUR pro Bankkarte abgeschlossen. die von Griechenland an diesem Tag auferlegten Kapitalverkehrskontrollen würden ebenfalls bestehen bleiben.Ein Austritt Griechenlands aus der Eurozone würde auch signalisieren, dass der Euro nicht unanfechtbar ist, was zu erheblich höheren Kreditkosten für andere PIIGS-Staaten führt, inmitten von Spekulationen darüber, welches Land kurz vor dem Ausstieg steht. In diesem Szenario könnte der Euro sein jüngstes 12-Jahrestief von 1. 0458 leicht auf den Prüfstand stellen und in den nächsten Jahren auf Parität zum USD tendieren.
2. Der Euro geht höher - Eine konträre Meinung, die von einer beträchtlichen Minderheit vertreten wird, ist, dass wenn Griechenland aus der Eurozone austritt, der Verlust seines schwächsten Mitglieds tatsächlich das Eurogebiet und damit die Währung stärken könnte. Die Schlüsselannahme ist hier, dass eine finanzielle Ansteckung, die empfundene Länder mit höherem Risiko wie Italien und Spanien beeinträchtigen würde, selbst dann nicht eintreten würde, wenn Griechenland ausscheiden würde und die Eurozone einheitlich bleiben würde. In diesem Szenario würde der Euro bei 1,15 gegenüber dem US-Dollar und bei einem beachtlichen, langfristigen Widerstand auf der 1,20-Ebene zwischenzeitlich Widerstand leisten.

Der Euro notierte im Zeitraum vom 26. Juni 2015 bis zum 8. Juli 2015 in einer Spanne zwischen 1. 0916 und 1.1278 zum US-Dollar. Was prognostizieren die Währungsprognostiker für den Euro, da er gerade gehandelt wird? unter 1. 11 vom 8. Juli 2015? Die durchschnittliche Schätzung der von Bloomberg befragten Prognostiker ist, dass der Euro im vierten Quartal 2015 und im ersten Halbjahr 2016 auf 1, 05 pro US-Dollar abwärts gehandelt wird, bevor er sich in der zweiten Jahreshälfte 2016 auf 1,10 festigt. Das Endergebnis

Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Briefes haben die europäischen Staats- und Regierungschefs den 12. Juli als Frist für Griechenland festgelegt, um einen endgültigen Abschluss zu erzielen oder das Risiko einzugehen, aus der Eurozone vertrieben zu werden. Im Falle des Grexit könnte der Euro von seinem derzeitigen Stand von 1,11 abnehmen und sein 12-Jahrestief unter 1, 05 erneut testen, da der geldpolitischen Divergenz zwischen Europa und den Schwellenländern zusätzliche Abwärtsdynamik auf die Währung verliehen wird. US Eine konträre Meinung ist, dass die Währung auf 1,15 oder 1,20 gegenüber dem USD steigen könnte, wenn Griechenland die Eurozone verlässt, wobei die Euro-Gewinne durch das QE-Programm der EZB gedeckelt werden.