Basierend auf dem Curriculum für CFA L3 2014 besteht das Gesamtvermögen eines Anlegers aus zwei Teilen: Finanzkapital und Humankapital. Finanzielles Kapital umfasst handelbare Vermögenswerte wie Aktien, Anleihen, Investmentfonds, Immobilien und Rohstoffe. Das Humankapital, das beim Bau eines Portfolios oft übersehen wird, besteht aus dem wirtschaftlichen Gegenwartswert des Einkommens für zukünftige Arbeitskräfte.

Das menschliche Kapital verstehen

Typischerweise haben junge Investoren, die ihre Vermögensbildung beginnen, mehr Humankapital als Finanzkapital. Auf der anderen Seite hat ein pensionierter Arbeitnehmer mehr Finanzkapital als Humankapital, da seine Phase der Vermögensansammlung wahrscheinlich zu Ende ist. Ausnahmen gelten in einigen Fällen - zum Beispiel für junge Millionärsunternehmer. Das Humankapital sollte jedoch als Vermögenswert mit seinen eigenen einzigartigen Risiken und Vorteilen in allen Investitionsfällen betrachtet werden. Auch ist es wichtig zu beachten, dass die Korrelation des Humankapitals mit der Börse ein wichtiges Element der Asset Allokation ist und bei jeder Art von Investitionsentscheidung nicht übersehen werden sollte. ( Mehr zu Humankapital siehe Human Capital: Die am meisten übersehene Anlageklasse.)

Der Zweck der Diversifizierung von Vermögenswerten besteht darin, die maximale Rendite mit dem geringsten Risiko zu erzielen. Daher sollte Humankapital als eine Anlageklasse betrachtet werden, die Teil eines jeden Portfolios sein sollte. Obwohl es illiquide und nicht handelbar ist, sollte Humankapital ein wichtiger Faktor für die Portfolio-Bedürfnisse eines Anlegers sein und sollte durch Finanzkapital abgesichert werden - und nicht umgekehrt.

Einer der wichtigsten Aspekte für das Verständnis des Humankapitals ist die Berücksichtigung seiner Risiken. Merkmale und Risikoarten von Humankapital unterscheiden sich für verschiedene Individuen. Sie können als aktienähnlich oder festverzinslich klassifiziert werden, basierend auf dem Beruf oder der Einkommensgenerierungstätigkeit des Anlegers. Bei der Vermögensbildung sollten Anleger das Risiko ihres Humankapitals mit dem Risikokapital ihres Finanzkapitals in Einklang bringen.

Die folgenden Fälle illustrieren, wie Humankapital als risikofreies oder risikobehaftetes Vermögen angesehen werden kann und wie es bei der Entwicklung von Asset-Allocation-Entscheidungen verwendet werden könnte.

Fall 1: Risikofreies Humankapital

Das einfachste Beispiel für Humankapital ist eine junge Professorin, die ihren Job hypothetisch auf Lebenszeit sichern wird. Das Gehalts- und Ruhestandseinkommen, auf das sie Anspruch hat, hat vermutlich die Merkmale einer festverzinslichen Anleihe. Das monatliche Gehalt gilt als monatlicher Coupon und das Renteneinkommen ist der Hauptverdienst. Daher kann ihr Humankapital als fest, risikolos und mit einer geringen Korrelation zum Aktienmarkt betrachtet werden.Auch weil sie eine junge Professorin ist, kann man daraus schließen, dass ihr Humankapital in ihrem Portfolio den höchsten Wert hat. Da sich Humankapital in diesem Fall wie eine risikofreie festverzinsliche Anleihe verhält, sollte ein optimales Portfolio auch risikobehaftete Anlagen einschließlich Aktien und alternative Anlagen umfassen. Dies wird ihr helfen, sich zu diversifizieren und während ihrer gesamten Lebensdauer ein effizienteres Portfolio zu schaffen. Mit der Zeit ist es jedoch wichtig zu berücksichtigen, dass das Portfolio Anpassungen erfordert, da das Humankapital des jungen Professors in Prozent des Gesamtvermögens zurückgehen wird. Diese Anpassung würde das Hinzufügen oder Erhöhen des Anteils an risikofreien Vermögenswerten in späteren Phasen ihres Lebens umfassen.

Fall 2: Riskantes Humankapital

Der obige Fall ist ein unrealistisches Beispiel, das zu illustrativen Zwecken verwendet wird. Realistisch betrachtet ist Humankapital selten risikofrei. Das Humankapital ist ungewiss und daher riskant. Das Ausmaß des Risikos unterscheidet sich jedoch von einem Investor zum anderen.

Zum Beispiel wird der Beruf des Börsenmaklers als volatiles Einkommen angesehen, das von externen Faktoren abhängt. Die Erträge eines Börsenmaklers dürften mit der Performance des Aktienmarktes und der Wirtschaft im Allgemeinen schwanken. Somit ist das Humankapital eines Börsenmaklers im Vergleich zu anderen Anlageklassen risikoreich und korreliert stark mit dem Aktienmarkt. Es ist normalerweise eine optimale Portfoliostrategie für einen Börsenmakler, um die Mehrheit seines Finanzkapitals in risikofreie Anlagen zu investieren, d.h. e. Anleihen. Beachten Sie jedoch, dass ein Börsenmakler in ihrem Portfolio wahrscheinlich mehr Finanzkapital als Humankapital hat. Daher wird ihr Humankapital nicht so riskant bleiben und einige Anpassungen in ihrem Portfolio erfordern.

Fall 3: Realistisches Humankapital

Die meisten Individuen sind keine Professoren oder Börsenprofis und verfügen daher über Humankapital bei moderatem Risiko. Je nach Risikohöhe und Korrelation des Humankapitals mit der Börse sollte das Portfolio eines Anlegers entsprechend diversifiziert werden. Zum Beispiel hat ein Lehrer wahrscheinlich ein anderes Anlageportfolio als ein Geschäftsmann. Normalerweise wird die Arbeit eines Lehrers als weniger riskant angesehen als die eines Unternehmers. So würde ein Lehrer ein effizienteres Portfolio aufbauen, wenn er in risikoreichere Vermögenswerte investiert als ein Geschäftsmann.

Fall 4: Humankapital im Ruhestand

Für den Fall, dass jemand in Rente geht oder in Rente geht, ist das Humankapital höchstwahrscheinlich gesunken und alles, was in einem Portfolio übrig bleibt, ist Finanzkapital. Rentner haben weniger Chancen, Verluste auszugleichen. Daher umfasst ein Portfolio für Rentner in der Regel sehr risikoarme Vermögenswerte wie Anleihen, Renten oder Wertpapiere, die ein stabiles und sicheres Einkommen bieten. Das stetige Einkommen ersetzt in diesem Fall das Humankapitaleinkommen, das ein Investor zu Beginn seines Einkommens erzielt hätte.

The Bottom Line

Das obige Beispiel zeigt die Einbindung von Humankapital in die Denkweise eines Investors.Obwohl es nicht leicht zu quantifizieren und in der Realität selten zu verwenden ist, sollte dieses Konzept ein wichtiges Element bei der Asset Allocation-Entscheidung jedes Portfolios sein. Das Verständnis von Humankapital hilft dabei, die Gesamtheit der einzigartigen Risiken, Renditen und Beschränkungen des Anlegers zu erfassen - Eigenschaften, die für ein effektives Portfoliomanagement von grundlegender Bedeutung sind. (Weitere Informationen zur Portfolioverwaltung finden Sie unter Vorbereitung auf eine Karriere als Portfolio-Manager.)