Die kürzliche Schließung des Fonds Vanguard Dividend Growth (VDIGX) für neue Investoren könnte ein Zeichen dafür sein, dass sich die Situation für dividendenorientierte Anleger ändern könnte. Vanguard wies darauf hin, dass der Schritt getan wurde, um das Wachstum der Vermögenswerte zu kontrollieren. "Fondsgesellschaften, die Fonds schließen, wenn sie zu groß werden, sollten dazu beglückwünscht werden, dass sie die Interessen der Anteilseigner zuerst in den Vordergrund stellen, und es ist keine Überraschung, dass Vanguard dies tun würde.

In einer aktuellen Kolumne von MarketWatch sagte Chuck Jaffe: "Obwohl sich eine Dividenden-Wachstumsstrategie auszahlt, ist es wichtig, vernünftige Erwartungen zu haben." Josh Peters, Herausgeber des Morningstar DividendInvestor-Newsletters, Kürzlich stellte er fest, dass Dividendenwachstum seit 2003 durchschnittlich fast 6% pro Jahr erwirtschaftet hat. Aber er warnte: "Die goldene Ära des Dividendenwachstums ist vorbei." (Mehr dazu unter: Sind Dividendenaktien ein guter Ersatz für Bonds? )

Ist die "Goldene Ära" vorbei?

In einem kürzlich erschienenen Artikel über Morningstar.com ging Peters detailliert auf die Frage ein, warum er denkt die goldene Ära der Dividendeninvestitionen könnte zu Ende gehen, und er zitierte:

• Eine Verlangsamung des Dividendenwachstums.
• Ein Einbruch des Gewinns pro Aktie in Verbindung mit einem Anstieg der Dividenden pro Aktie.
• Eine Ausschüttungsquote für den S & P 500, der auch angesichts des rückläufigen Gewinns je Aktie im historischen Median nach dem Zweiten Weltkrieg liegt.

Verlangsamtes Wachstum

Im ersten Quartal 2016 verlangsamte sich das Wachstum der Dividende pro Aktie auf ein Wachstum von 4,6%, das kleinste seit Jahren. Morningstars Peters wies darauf hin, dass "in 32 der 49 Quartale zwischen dem ersten Quartal 2003 und dem ersten Quartal 2015 die jährliche Wachstumsrate für Dividenden pro Aktie für den S & P 500 mindestens 10% betrug: häufig genug für Investoren, um zweistelliges Dividendenwachstum als normal zu behandeln, was selbstverständlich ist. "Der Artikel sagt weiter, dass die 12-Jahres-Wachstumsrate durchschnittlich 5,9% pro Jahr betrug, selbst wenn man den jähen Rückgang der Dividenden während der Finanzkrise 2008 nahm. (Mehr dazu unter: Mit niedrigen Raten, Wo können Berater Rendite finden? )

Ein Teil der jüngsten Verlangsamung der Wachstumsrate ist sicherlich auf die Schwierigkeiten zurückzuführen, die viele Unternehmen des Energiesektors hatten. angetrieben durch den Rückgang der Ölpreise.

Niedrigerer Gewinn je Aktie

Der Gewinn je Aktie des S & P 500 ist seit 2014 gesunken, während die Dividende je Aktie weiter gestiegen ist. Wenn dieser Trend anhält, werden diese Unternehmen irgendwann sehen, dass ihre Ausschüttungsquoten nicht mehr zu bewältigen sind.

Es gibt auch die Frage, wo die tatsächlichen Ergebnisse für 2016 gegenüber den aktuellen Schätzungen liegen werden. Peters weist darauf hin, dass die Schätzungen für die letzten beiden Quartale des Jahres auf der hohen Seite bleiben.In den letzten 70 Jahren betrug das jährliche Wachstum des Gewinns je Aktie des S & P 500 rund 2,8%.

Warum sind die Auszahlungsquoten wichtig?

Peters gab im Morningstar-Bericht an, dass die aktuelle Ausschüttungsquote des S & P 500 bei etwa 50% lag, was dem historischen Durchschnittsniveau nach dem Zweiten Weltkrieg entspricht. Dies liegt deutlich über dem Tiefststand von 29% im Jahr 2011. Diese Zahl ist insofern ein wenig trügerisch, als die Ursache dafür eher in einem Rückgang der Gewinne als in einer Erhöhung der Dividenden pro Aktie liegt. (Weitere Informationen finden Sie unter: Diese Rentenfonds handeln wie Aktien .)

Irgendwann können Unternehmen nur so viel ihres Gewinns als Dividenden ausschütten. Ein Unternehmen, das seine Dividende je Anteilsklasse beibehält, selbst wenn die Erträge sinken oder es Geld verliert, muss möglicherweise zur Auszahlung der Dividende Geld aufnehmen. Dies sollte eine rote Flagge für potenzielle Investoren sein.

Peters weist darauf hin, dass er der Meinung ist, dass das derzeitige Niveau der Ausschüttungsquoten das künftige Wachstum der Dividenden für den gesamten Markt einschränken könnte. Er argumentiert, dass weit weniger Unternehmen in Bezug auf ihre Ausschüttungsquote mehr "aufholen" müssen. Er weist auch darauf hin, dass das künftige Wachstum der Unternehmensgewinne fraglich ist. Und zu Beginn wurde ein Teil des Gewinnwachstums in der Vergangenheit durch Aktienrückkäufe vorangetrieben. Diese sind tendenziell häufiger, wenn Unternehmen mit Bargeld bündig sind.

Dividenden sind heiß

Dividendenaktien, Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (Exchange Traded Funds, ETFs) waren in letzter Zeit solide Performer. (Mehr dazu unter: Wie Berater den Kunden bei ihrer Volatilität helfen können .)

• Der iShares Select Dividend ETF (DVY) erzielte in den drei Geschäftsjahren zum 31. Juli 2016 durchschnittlich 12,39%. 11. 16% für den S & P 500 Index. Dieser ETF investiert in die 100 ertragsstärksten Titel im S & P 500 und könnte als Smart Beta ETF angesehen werden.
• Der zuvor erwähnte Fonds Vanguard Dividend Growth lag in den drei Jahren bis zum 31. Juli 2016 mit einem durchschnittlichen jährlichen Gewinn von 10,58% leicht hinter dem Index zurück. Der Fonds investiert in hochwertigere Aktien.
• Der Vanguard Dividend Appreciation Indexfonds ETF (VIG VIGVng Dvdnd Apr.96. 86-0. 36% Created with Highstock 4. 2. 6 ) blieb hinter den drei Jahren zurück. Durchschnitt von 9. 18% pro Jahr bis zum 31. Juli 2016. Seit Jahresbeginn bis 31. Juli stieg der Fonds jedoch um 10.66% gegenüber 7.66 für den S & P.

Diese Fonds folgen im Allgemeinen dem breiten S & P 500-Index in aufstrebenden Märkten und halten sich in tieferen Märkten besser.

Dividendenfonds und ETFs waren in den letzten Jahren bei Anlegern beliebt, was durch die Schließung des Vanguard-Fonds belegt wurde. Der Anlageverwalter Rob Arnott hat darauf hingewiesen, dass die Bewertungen einer Reihe von Smart-Beta-ETF-Strategien angehoben wurden und Gefahr laufen, überbewertet zu werden. Dividendenstrategien haben einen solchen Anlauf als Teil der gesamten Gewinnwelle durch Wertstrategien erfahren, die auch niedrige Volatilität einschließt. (Weitere Informationen finden Sie unter Tipps zur Bewertung der Risikobereitschaft eines Kunden .)

Bei der Betrachtung der Bewertung und der erwarteten Überrendite (das Alpha, das über dem aktuellen Preis liegen soll, wird der beizulegende Zeitwert des ETFs berechnet). und das Risikoprofil des ETF-Portfolios), wie von Morningstar berechnet, finden wir weitere Belege dafür, dass viele dieser ETFs fair bewertet sind:

• Die iShares Select-Dividende wird als fair bewertet mit einer erwarteten Überrendite von -0 bewertet.47%.
• Der Weisheitsbaum-Gesamtdividende-ETF (DTD DTDWT US Tot Div89. 42 + 0, 05% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) wird als fairer Wert mit einer erwarteten Überschussrendite gewertet von -0. 36%.
• Die Vanguard Dividend Appreciation wird als fair bewertet mit einer erwarteten Überschussrendite von -0 bewertet. 20%

Während dies nicht besagt, dass diese ETFs und andere keinen Spielraum haben, um sich höher zu bewegen, sind sie fair bewertet.

The Bottom Line

Dividendenaktien, ETFs und Investmentfonds waren in letzter Zeit heiß. Es gibt Anzeichen dafür, dass viele der dividendenorientierten ETFs voll bewertet werden und möglicherweise nicht viel Aufwärtspotenzial haben. Dies kann eine Widerspiegelung der Dividendenaktien als Ganzes und etwas sein, das Finanzberatern beim Aufbau von Kundenportfolios bewusst ist. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die Top-Dividendenaktien 2016 .)