Die Ergebnisse der Parlamentswahlen vom 7. Juni in der Türkei schockierten die Anleger. Der iShares MSCI Turkey ETF (TUR TURiShares MSCITur42. 94 + 4. 22% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) fiel auf ein Intraday-Tief von $ 42. 46 am Montag, 8. Juni, 8. 5% auf seinen Freitagschluss von 46 $. 42, bevor er sich leicht erholte, um bei $ 43 zu schließen. 35.

Die Lira ist gegenüber dem Dollar um 3. 4% gesunken und hat das Tempo des steilen Abschwungs im bisherigen Jahresverlauf wieder aufgenommen.

Doch eine andere Gruppe von Türkenbeobachtern, die eine bestimmte kleine Insel mit vielen Händlern teilte, die aus den türkischen Märkten flohen, reagierte anders. Die Redaktion der New York Times betitelte ihren Kommentar zum Thema "Demokratie gewinnt in der Türkei" und feierte die gleichen Ergebnisse, die die Anleger in Panik versetzten. Was gibt?

Der Optimistische Take

Die regierende Partei für Gerechtigkeit und Entwicklung (AKP) von Präsident Recep Tayyip Erdogan gewann die Mehrheit der Stimmen, etwa 41%, und verlor 54 Sitze; Es hält jetzt 258 von 550 Sitzen in der Großen Nationalversammlung. Die größte oppositionelle Republikanische Volkspartei (CHP) gewann 25% der Stimmen und brachte 7 Sitze auf 132. Die Partei der Nationalistischen Bewegung (MHP) gewann 16% der Stimmen und gewann 28 Sitze für insgesamt 80.

Zum ersten Mal hat die Demokratische Volkspartei (HDP) die für die Vertretung erforderliche 10% -Marke überschritten und 13% der Stimmen und insgesamt 80 Sitze gewonnen. Der kurdische Block, der die Grundlage für die Unterstützung der Partei bildet, hatte zuvor unabhängige Kandidaten eingesetzt, um die 10% -Regel zu umgehen.

Das pro-demokratische Publikum hat allen Grund, diese Ergebnisse zu feiern. Eine 367 Sitze umfassende Mehrheit für die AKP hätte es erlaubt, schädliche Verfassungsänderungen zu verabschieden, ohne sie einem Referendum vorzulegen. Diese hätten eine starke Exekutivpräsidentschaft aus dem geschaffen, was heute eine weitgehend zeremonielle Position ist, und das hätte dem zunehmend autokratischen Erdogan gut getan.

Von 2003 bis zu seinem Amtsantritt im vergangenen August war Erdogan Premierminister. Er hatte die AKP 2001 aus den Trümmern der Islamistischen Wohlfahrtspartei gegründet, die 1997 durch einen Staatsstreich verdrängt und später verboten wurde. Die türkische Armee hat sich schon lange als Verteidigerin des kemalistischen Säkularismus verstanden und Regierungen, die sie 1960, 1971 und 1980 als islamistisch betrachtete, niedergerungen.

Als die AKP 2002 an die Macht kam, konnte Erdogan wegen eine 1998 Überzeugung für die Anstiftung zu religiösem Hass. Passenderweise beseitigte eine Verfassungsänderung dieses Hindernis im Dezember desselben Jahres, und er gewann im folgenden März eine Nachwahl.

Erdogans wirtschaftliche Referenzen sind beeindruckend. Unter der AKP brach die Inflation ein.

Das BIP hat sich von 232 $ mehr als verdreifacht. 5 Milliarde 2002 zu $ ​​822. 1 Milliarde 2013.

Erdogan kann auch Kredit dafür nehmen, dass er das umstürzlerische Militär der Türkei durch eine Reihe von Prozessen, die sich auf einen angeblichen Putschversuch konzentrierten, zerstörte. Viele begrüßten den Wandel hin zu einer stabileren Zivilregierung.

Auf der anderen Seite war es Teil eines beunruhigenden Musters, in dem Erdogan die Macht konsolidierte. Er zerschlug eine Korruptions-Sonde in seine Regierung, nannte sie einen "Putschversuch" und verband sie mit dem Exil-Kleriker und ehemaligen AKP-Verbündeten Fetullah Gulen. Bei der Entwurzelung des "Parallelzustandes", den er seinen Gegnern vorgeworfen hatte, gebaut zu haben, schien die Botschaft l'état, c'est moi zu sein. Erdogans neuer Palast verstärkt die Vergleiche von Ludwig XIV. Weiter.

Die politische Opposition hat wenig zu bieten, so dass Erdogan keinen Putschversuch machen oder der Verschwörung von ausländischen Agenten und fünften Kolonnen zuschreiben wird. Er hat Journalisten verhaftet und soziale Medien blockiert. Die Türkei belegt beim World Press Freedom Index 2015 Rang 149 von 180 Ländern.

Sein Enthusiasmus, den syrischen Präsidenten Bashar al-Assad zu Fall zu bringen, hat dazu geführt, dass er sich über die Grenze zum IS-kontrollierten Gebiet hinwegsetzt und die türkische kurdische Bevölkerung und ihre Partner in der NATO verärgert. Die Weigerung der Türkei, in den Kampf um Kobane einzugreifen, brachte diese Spannungen in große Erleichterung.

Das berüchtigtste Beispiel von Erdogans Starken-Taktik ist die Antwort seiner Regierung auf die Gezi-Park-Demonstrationen vom Mai 2013, die er für einen weiteren "Putschversuch" hielt. Anfangs protestierten Demonstranten gegen ein geplantes Bauprojekt, aber die paranoide Regierung schuf die Anti-Regierungsproteste, die sie durch ein übereifriges Durchgreifen gefürchtet hatte. Neun Menschen wurden getötet und Tausende verletzt.

In einem starken Symbol für die Auswirkungen der Wahl war einer der am stärksten betroffenen Aktien ein Hersteller gepanzerter Fahrzeuge zur Unterdrückung von Aufruhr. Die Hoffnung ist, dass Erdogans Plan, Putin zu werden, entgleist wurde.

Unsichere Unsicherheit

Wie Richard Barley am Tag nach der Wahl für das Wall Street Journal schrieb, "hassen die Märkte Unsicherheit." Bei allem Optimismus der Wahl ist das einzige klare Ergebnis, dass die AKP keine freie Regierung hat, um die Verfassung neu zu schreiben.

Da keine Partei mehrheitlich im Parlament gewonnen hat, muss sich die AKP in den nächsten 45 Tagen zu einer Koalition zusammenschließen oder eine andere Wahl treffen. Die rechte MHP ist vom ideologischen Standpunkt aus gesehen der wahrscheinlichste Partner, aber die Partei hat sich zumindest öffentlich geweigert, einer Koalition beizutreten. Ihre Unterstützung würde größere Zugeständnisse erfordern und wahrscheinlich die Friedensgespräche mit der gewalttätigen oppositionellen Arbeiterpartei Kurdistans (PKK) zum Scheitern bringen. Die Mitte-Links-CHP ist eine Totale.

Die HDP, eine kurdische Partei mit Verbindungen zur PKK, gewann Unterstützung über ihre ethnische Basis hinaus, indem sie die weit verbreitete Opposition gegen Erdogan nutzte, so dass die Partnerschaft wie ein Nicht-Starter erscheint. Die verbleibende Option ist eine AKP-Minderheitsregierung, aber eine Vertrauensabstimmung wäre eine Herausforderung.

Eine zweite Wahl ist eine eindeutige Möglichkeit, die die Marktnerven verschlimmert und möglicherweise den Gewinn der HDP umkehrt. Wie der Senior Portfoliomanager Banu Elizondo von Invesco Fixed Income vor der Wahl Barron's sagte, könnte die HDP, wenn sie die Schwelle für die Vertretung im Parlament nicht erreicht, zu einem "sozialen Aufstand" führen. > Auf der anderen Seite hat Barley auch Recht zu sagen, dass das Ergebnis vom Sonntag eine Chance sein könnte. Die Anleger sind aus türkischen Aktien geflohen und damit noch billiger als zuvor. Der iShares MSCI Turkey ETF notierte Ende Mai bei 14.7 mal. Erdogan wirkte zunächst als Wachstumskatalysator, verwandelte sich aber in einen Alptraum eines Anlegers. Er hat sich in die Geldpolitik eingemischt und die Zentralbank aufgefordert, die Zinssätze auf der Grundlage seiner Zwillingsansprüche zu senken, dass hohe Zinssätze die Inflation irgendwie anheizen und dass Wucher eine Sünde ist.

Und nichts bringt Investoren wie Vergleiche mit Putin.

The Bottom Line

Anleger, die zuversichtlich sind, dass eine stabile, wahrscheinlich MHP-AKP-Koalition ausgearbeitet werden kann, könnten den Seufzer der Erleichterung nach oben reiten. Die kommenden Wochen versprechen jedoch, angespannt zu sein, und es kann am besten sein, zu warten, bis eine Vereinbarung Gestalt annimmt. Erdogans neo-osmanisches Sultanat ist vorerst vom Tisch, aber der politische Stillstand und die wachsenden sozialen Spannungen, die ihn ersetzen könnten, sind wenig Trost. Mittelfristig gibt es Anlass zu vorsichtigem Optimismus. Langfristig wird die Türkei bedeutende Reformen durchführen müssen, um die so genannte "Falle des mittleren Einkommens" zu vermeiden. Ob und wann das passieren wird, ist eine Vermutung.