Inhaltsverzeichnis:
- Politische Probleme der Türkei
- Wirtschaftliche Realität der Türkei
- Ein Blick auf das Leistungsbilanzdefizit jedes einzelnen Landes zeigt, dass die Türkei stärker vom Import abhängig ist als Brasilien. Jedes Land hat ein Handelsdefizit, aber die Türkei macht Fortschritte, um die externe Verwundbarkeit zu verringern. Die Türkei bleibt trotz einer Senkung der Importkosten wie Öl hinter Brasilien zurück, was dazu führen könnte, dass die Türkei anfälliger für eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit wird, wenn das Federal Reserve System (Fed) schließlich die Zinsen anhebt, weil die Türkei etwas stärker exponiert ist als Brasilien zu steigenden externen Refinanzierungskosten, um für Importe zu zahlen.
- Eine andere Metrik, die eine zukünftige Kreditentscheidung beeinflussen könnte, ist die Veränderungsrate der Staatsverschuldung zum BIP. Wie die folgende Grafik zeigt, glaubt Standard and Poor's (S & P), dass die brasilianische Regierung die Kreditaufnahme erhöht, um Finanzierungslücken zu füllen, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und die Steuereinnahmen versiegen. Im Jahr 2013 erhöhten sowohl die Türkei als auch Brasilien die Staatsverschuldung in Prozent des BIP um rund 3, 5%. Bis 2015; Die brasilianische Schuldenquote stieg jedoch auf 9,5%, was viel schneller ist als die türkische Wachstumsrate von 1,4%. S & P glaubt, dass die brasilianischen Schulden 2016 wieder steigen könnten, während die Türkei moderat bleibt. Dies wiederum begünstigt die Kreditwürdigkeit der Türkei.
- Die Türkei scheint besser aufgestellt zu sein als Brasilien, um trotz des negativen Ratingausblicks und einiger politischer und wirtschaftlicher Gegenwinde seine aktuelle Bonität beizubehalten. Anleger tendieren dazu, Vermögenswerte aus Schwellenländern zusammenzuhalten, insbesondere in Zeiten von Wirtschafts- und Marktspannungen, wenn die Ansteckungsgefahr zunimmt und Anleger gleichzeitig einen Ausstieg beantragen. Der Markt sieht erhebliche Ähnlichkeiten in Brasilien und der Türkei, aber es gibt auch signifikante Unterschiede, die profitable Investitionsmöglichkeiten bieten könnten, insbesondere in einem sich verbessernden politischen Umfeld nach den Wahlen im November.
Anfang September 2015 wurde Brasiliens langfristiges Rating von Staatsanleihen in Fremdwährungen von Standard & Poor's Ratings Services (S & P) von "BBB-" auf "BB +" herabgestuft. Kurz darauf begannen die Kreditmärkte zu spekulieren, welches Schwellenland als nächstes Rating herabgestuft werden würde. Einige vermuten, dass die Türkei (deren langfristiges Fremdwährungs-Kreditrating ebenfalls mit BB + bewertet wird) als nächstes an der Reihe sein könnte, was teilweise auf die politischen Schwierigkeiten des Landes und teilweise auf seine starke Abhängigkeit von externen Finanzierungen zurückzuführen ist.
Die Erwartungen der harten Wirtschaftslage für die Schwellenländer sind gestiegen, seit die Federal Reserve (Fed) im Mai 2013 ein mögliches Ende ihres Programms zur quantitativen Lockerung signalisiert hat. auf die kostengünstige Dollar-Finanzierung zur Finanzierung der Ausgaben und die Türkei ist keine Ausnahme. Ökonomen gehen davon aus, dass der Druck auf die aufstrebenden Volkswirtschaften zunehmen wird, wenn die Fed schließlich die Zinsen anheben wird, was ihre Kreditratings unter Druck setzen könnte. (Weitere Informationen finden Sie unter: Wie ein starker US-Dollar aufstrebende Märkte verletzen kann .)
Politische Probleme der Türkei
Die Besorgnis über die politische Zukunft der Türkei nahm bereits vor den jüngsten Doppelbombardierungen bei einer Friedenskundgebung außerhalb des Hauptbahnhofs von Ankara Gestalt an. Viele Leute machen die gegenwärtige Regierung dafür verantwortlich, dass sie die Spaltungen im Land angeheizt hat. Die Türkei bereitet sich auf Neuwahlen im November vor, nachdem sie im Juni 2015 keine Koalitionsregierung gebildet hat. Die derzeitige Regierung kämpft derzeit gegen eine wachsende Popularitätsschlacht. Präsident Erdogans Zustimmungsrate sinkt und liegt laut Pew Research Center unter 40%. Dennoch ist Erdogans Zustimmungsrate bei weitem nicht so niedrig wie die 8% Zustimmung des brasilianischen Präsidenten Dilma Rousseff. Rousseffs schlechte Zustimmung wird von Sorgen über die weitverbreitete Korruption in der Regierung und einen Konjunkturrückgang in der Wirtschaft des Landes getragen, so eine aktuelle Datafolha-Umfrage.
Steht die Türkei also wirklich auf der Strecke, um herabgestuft zu werden?
Wirtschaftliche Realität der Türkei
Es ist notwendig, die wirtschaftlichen Erwartungen der Ratingagenturen zu analysieren, um genau abzuschätzen, wie wahrscheinlich es ist, dass das Rating der Türkei weiter herabgestuft wird. Daten von Standard & Poor's Rating Services (S & P) bieten einige interessante Einblicke.
Es gibt erhebliche Unterschiede in der Wirtschaftsleistung jedes Landes. Die brasilianische Wirtschaft befindet sich derzeit in einer Rezession. S & P geht davon aus, dass die Wirtschaft 2015 um 2,5% schrumpfen wird. Das Land wurde unter anderem von fallenden Ölpreisen schwer getroffen. (Für weitere Informationen siehe: Der brasilianische Ölsektor kann die Wirtschaft nicht retten .) Im Gegensatz dazu ist die Türkei ein Ölimporteur, so dass niedrigere Preise der Wirtschaft zugute kommen. Im Oktober 2015 verbesserte S & P die Wirtschaftswachstumsrate der Türkei leicht auf 3.1%, gegenüber 3% für 2015.
Brasilien muss sich von seinen derzeitigen wirtschaftlichen und politischen Schwierigkeiten erholen. S & P rechnet derzeit damit, dass Brasilien nach der Pressemitteilung vom September 2015 zum Zeitpunkt der Herabstufung "zu einem bescheidenen Wachstum im Jahr 2017 zurückkehren wird. Dies könnte eine Herausforderung für Brasilien sein, daher scheint die Türkei besser aufgestellt zu sein." Brasiliens bessere Terms of Trade
Ein Blick auf das Leistungsbilanzdefizit jedes einzelnen Landes zeigt, dass die Türkei stärker vom Import abhängig ist als Brasilien. Jedes Land hat ein Handelsdefizit, aber die Türkei macht Fortschritte, um die externe Verwundbarkeit zu verringern. Die Türkei bleibt trotz einer Senkung der Importkosten wie Öl hinter Brasilien zurück, was dazu führen könnte, dass die Türkei anfälliger für eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit wird, wenn das Federal Reserve System (Fed) schließlich die Zinsen anhebt, weil die Türkei etwas stärker exponiert ist als Brasilien zu steigenden externen Refinanzierungskosten, um für Importe zu zahlen.
Brasiliens steigende Schulden
Eine andere Metrik, die eine zukünftige Kreditentscheidung beeinflussen könnte, ist die Veränderungsrate der Staatsverschuldung zum BIP. Wie die folgende Grafik zeigt, glaubt Standard and Poor's (S & P), dass die brasilianische Regierung die Kreditaufnahme erhöht, um Finanzierungslücken zu füllen, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und die Steuereinnahmen versiegen. Im Jahr 2013 erhöhten sowohl die Türkei als auch Brasilien die Staatsverschuldung in Prozent des BIP um rund 3, 5%. Bis 2015; Die brasilianische Schuldenquote stieg jedoch auf 9,5%, was viel schneller ist als die türkische Wachstumsrate von 1,4%. S & P glaubt, dass die brasilianischen Schulden 2016 wieder steigen könnten, während die Türkei moderat bleibt. Dies wiederum begünstigt die Kreditwürdigkeit der Türkei.
Schließlich scheinen sich die Kreditmärkte zu einigen. Implizite Ausfallwahrscheinlichkeiten aus den Marktpreisen von Credit Default Swaps verdeutlichen die relative Marktstabilität bei der Beibehaltung der türkischen Staatsverschuldung. Die Daten der Deutschen Bank zeigen, dass die Türkei im Vergleich zu Brasilien und Russland (ebenfalls mit BB + bewertet) eine geringere Wahrscheinlichkeit hat, ihre staatlichen finanziellen Verpflichtungen tatsächlich nicht zu erfüllen.
The Bottom Line
Die Türkei scheint besser aufgestellt zu sein als Brasilien, um trotz des negativen Ratingausblicks und einiger politischer und wirtschaftlicher Gegenwinde seine aktuelle Bonität beizubehalten. Anleger tendieren dazu, Vermögenswerte aus Schwellenländern zusammenzuhalten, insbesondere in Zeiten von Wirtschafts- und Marktspannungen, wenn die Ansteckungsgefahr zunimmt und Anleger gleichzeitig einen Ausstieg beantragen. Der Markt sieht erhebliche Ähnlichkeiten in Brasilien und der Türkei, aber es gibt auch signifikante Unterschiede, die profitable Investitionsmöglichkeiten bieten könnten, insbesondere in einem sich verbessernden politischen Umfeld nach den Wahlen im November.
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