Die derzeitige Vorsitzende der US-Notenbank Janet Yellen, die jetzt ihr zweites Jahr belegt, wird einen wichtigen Platz in der Geschichte einnehmen, egal, was während ihrer Amtszeit passiert, denn sie ist die erste Frau, die das US-Zentralbanksystem leitet. Der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, hat einen wichtigen Platz in der Geschichte aufgrund seiner 19-jährigen Amtszeit und seines Einflusses auf die Wirtschaft durch den Schwarzen Montag, den Boom und die Pleite der 1980er Jahre, die Spar- und Kreditkrise, den größten Wirtschaftsboom in der Geschichte der USA. und der anschließende Dot-Com-Kollaps. Lassen Sie uns einen näheren Blick auf einige Ähnlichkeiten und Unterschiede zwischen diesen beiden Hauptfiguren in der US-Wirtschaftsgeschichte werfen.

Vorarbeiten

Bevor Greenspan zum Vorsitzenden der Fed ernannt wurde, arbeitete er von 1955 bis 1987 als Haupteigentümer der Wirtschaftsberatungsfirma Townsend-Greenspan & Co. an der Wall Street. mehrere Unternehmen, darunter Aluminium Company of America (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co. und Mobil Corporation. Yellen unterrichtete von 1971 bis 1976 in Harvard als Assistenzprofessorin und machte eine kurze Pause von der akademischen Welt, um 1977 und 1978 als Ökonomin für die Federal Reserve Board of Governors zu arbeiten. Anschließend lehrte sie an der London School of Economics and Political Science bis 1980 , als sie als außerordentliche Professorin in Berkeley zu lehren begann. Sie wurde 1985 ordentliche Professorin und behielt diesen Titel bis 2006, auch als sie im Aufsichtsrat der Fed und im Rat der Wirtschaftsberater des Präsidenten tätig war.

"Janet Yellen ist eine lebenslange Wissenschaftlerin, die später im Leben Zentralbanker wurde", sagt der Ökonom Evan A. Schnidman, Gründer und CEO von Prattle Analytics, einem Finanzdatenunternehmen, dessen Kernprodukt Das Fed Playbook analysiert die Kommunikation der Zentralbanken, um quantitative Daten für Portfoliomanager und andere große Investoren zu generieren. "Alan Greenspan war ein lebenslanger Finanzmarktberater, der später im Leben ins Zentralbankgeschäft wechselte. Der Unterschied zwischen einem akademischen Ökonomen und einem wirtschaftlichen Berater für Investoren ist riesig. "

Akademische Ökonomen sind durch die Untersuchung praktischer und abstrakter Probleme motiviert, erklärt er, und ihr Prozess besteht darin, alle verfügbaren Informationen zu sammeln und sie so rigoros wie möglich zu analysieren. Auf der anderen Seite wird ein Wirtschaftsberater für Investoren bezahlt, um ein bestimmtes Problem zu untersuchen und zu lösen.

"Ich kann nicht sagen, welche Fähigkeiten für den Fed-Vorsitz besser sind, weil beide Stärken haben: Akademiker sind es gewohnt, riesige Mengen unterschiedlicher Informationen über die Welt zu verdauen, aber Wirtschaftsberater im Privatsektor ziehen bessere Schlussfolgerungen, "Schnidman sagt.

Wirtschaftsphilosophie und Kommunikationsstil

Greenspans Glaube an den Laissez-faire-Kapitalismus und den Einfluss des objektivistischen Philosophen Ayn Rand ist bekannt, während Yellen eine Keynesianerin ist, die an staatliche Eingriffe in die Wirtschaft glaubt. Obwohl diese beiden Sichtweisen unterschiedlicher nicht sein könnten, zeigt Greenspans Bereitschaft, eine Interventionsorganisation fast zwei Jahrzehnte lang zu führen, an, dass er nicht wirklich der unerschütterlichste von Free-Marketern war. Abgesehen davon spiegeln ihre unterschiedlichen Kommunikationsstile ihre unterschiedlichen Philosophien wider.

"Yellen glaubt an akademische Zusammenarbeit und Transparenz, während Greenspan an effiziente Märkte glaubt", sagt Schnidman. "Das bedeutet, dass Janet Yellen es wirklich meint, wenn sie sagt, sie suche eine transparentere Zentralbank, während Greenspan nur auf Transparenz zuschlug und weiterhin kryptische Sprache benutzte, um die wahre Bedeutung seiner politischen Aussagen zu verschleiern. "

In der Tat führte Greenspans Kommunikationsstil zur Prägung des Begriffs" Fed sprechen. "Er hat es absichtlich vermieden, die Fed-Sprache in ein einfaches Englisch zu übersetzen, weil er nicht wollte, dass die US-Notenbank die Märkte stürzen würde. Arthur Levitt, der während eines Teils von Greenspans Amtszeit Vorsitzender der Securities and Exchange Commission war, sagte PBS: "Niemand verstand, was er sagte, aber er sagte es so, dass jeder es kaufte. "

Yellen hingegen ist bekannt für ihren bewusst klaren und geradlinigen Kommunikationsstil. Schauen Sie sich eine ihrer Pressekonferenz-Reden an, und Sie werden es leicht verstehen, wenn Sie die Grundlagen der Funktionsweise der Federal Reserve kennen.

"Yellen glaubt, dass der Markt diese Informationen benötigt, um richtig funktionieren zu können, während Greenspan glaubt, dass diese Informationen unnötig waren, weil der Markt bereits effizient funktionierte", sagt Schnidman. "Yellens Glaube an Transparenz und ernsthafte Besorgnis über die Beschäftigung bedeutet, dass sie weiterhin ein hoch kommunikativer Fed-Vorsitzender sein wird, den viele für nachgiebig halten werden. "(Zum diesbezüglichen Lesen siehe Janet Yellen: Hintergrund und Philosophie.)

Economic Inheritance

" Einer der größten Unterschiede zwischen den beiden ist, wem sie folgten ", sagt Harlan D. Platt, Ökonom und Professor für Finanzen bei die D'Amore-McKim School of Business an der Northeastern University in Boston. Greenspan folgte Paul Volcker, der von 1979 bis 1987 amtierte und dafür bekannt war, seine bereits hohe Fed Funds Rate fast zu verdoppeln, was (nach einigen) eine schmerzliche Rezession zur Folge hatte, die hohe Inflation nach unten brachte und zu einer Phase der wirtschaftlichen Stabilität beitrug. Große Moderation. " Yellen folgt Ben Bernanke, der von Anfang 2006 bis Anfang 2014 dabei war und vor allem dafür bekannt ist, dass er uns vor der Großen Rezession bewahrt hat oder einen neuen Präzedenzfall für massive staatliche Eingriffe in die Wirtschaft geschaffen hat, je nachdem, wen man fragt.

Als Yellen die Fed von Ben Bernanke übernahm, war die Wirtschaft die stärkste seit Mitte 2009, als die Rezession offiziell endete.Sie beabsichtigte, den Kurs beizubehalten, indem sie die dritte Runde der quantitativen Lockerung (QE) fortsetzte. Sie wollte auch das Ziel der Fed Funds Rate um 0% halten und die Inflation von 1,6% auf 2% erhöhen. Als Greenspan die Fed von Paul Volcker übernahm, erlebte die Börse einen enormen Aufwärtstrend, aber nach fünf Wochen hatte der US-Aktienmarkt seinen bisher größten Eintagsrückgang erlebt, ein Ereignis, das unter dem Namen Black Monday bekannt wurde. So war eines der ersten Dinge, die Greenspan als Vorsitzender tun musste, eine Krise. Er reagierte mit Zinssenkungen und leitete damit die Ära des Greenspan ein.

Laut Platt war "Volker ein Erfolg bei der Inflationsbekämpfung. Bernanke war wohl kein Erfolg, da seine QE-Programme keine empirischen Belege für den Erfolg der Wirtschaft haben. Daher hat Yellen zunächst mehr Flexibilität als Greenspan. Im Moment folgt sie seinen Spuren. Die Zeit wird zeigen, ob sie einen Yellen-Vorstand gründet. "

Einfluss auf die Wirtschaft

Während wirtschaftliche Probleme und Erfolge oft den Entscheidungen des Fed-Vorsitzenden zugeschrieben werden, beeinflussen so viele Faktoren die wirtschaftlichen Ergebnisse, dass es schwer zu sagen ist, wie viel Einfluss die Politik eines Fed-Führers auf ein bestimmtes Ereignis hat. Greenspan sah einige der höchsten Hochs der US-Wirtschaft während seiner fünf Amtsperioden, aber Kritiker haben auch seine Zinspolitik mit dem Schüren der Immobilienblase und anschließender Krise gescheitert. Yellen könnte ähnlich beschuldigt werden, eine Vermögensblase aufgebläht zu haben, wenn sie die Geldpolitik nicht strafft.

Das erste Jahr von Yellens Amtszeit sah ein Wachstum der Aktienmärkte im hohen zweistelligen Bereich und ein reales BIP-Wachstum von 2. 4%, etwas unter der 3% -Projektion in der ersten Sitzung des Offenmarktausschusses, die Yellen im vergangenen März führte. Die Arbeitslosigkeit ist offiziell auf 5,6% gesunken, aber wir haben im letzten Jahr viel darüber gehört, wie irreführend die offiziellen Arbeitslosenzahlen sind und wie viele Amerikaner immer noch arbeitslos sind. Die Federal Funds Rate bleibt im Bereich von 0% bis 0,25%, wo sie seit Dezember 2008 liegt, aber Analysten gehen davon aus, dass sie später in diesem Jahr steigen wird, mit weiteren Anstiegen in 2016 und 2017. Langfristige Treasury-Renditen haben stetig abgenommen und sind jetzt erheblich niedriger als sie waren, als Yellen mit 30-jährigen Staatsanleihen bei 2. 37% im Vergleich zu 3. 55% übernahm. Während Hausbesitzer die niedrigsten Hypothekenzinsen nutzen können, scheint es den Anlegern an langfristigem Vertrauen in die Wirtschaft zu fehlen. Niedrige Renditen bei sicheren Anlagen wie Treasuries können auch mehr Anleger in risikoreichere Anlagen wie Aktien treiben.

"Während wir uns jetzt einer normaleren funktionierenden Wirtschaft nähern, wird sie sich neuen Herausforderungen gegenübersehen, wie und wann die Politik zu straffen ist", sagt Schnidman. "In vielerlei Hinsicht ist dies das Spiegelbild der sanften Landungen, die Greenspan aus den Schuldenkrisen der 1990er Jahre und den wirtschaftlichen Turbulenzen vom 11. September hervorbrachte. Yellen versucht, einen Marktrückzug zu vermeiden, da die Fed die Politik langsam verschärft, während Greenspan eine Lockerungspolitik benutzte, um die Auswirkungen schwerer wirtschaftlicher Bedrohungen zu vermeiden."

The Bottom Line

Wir können nur so weit gehen, wenn wir Greenspan, den zweitlängsten amtierenden Fed-Vorsitzenden, mit Yellen vergleichen, die nur ein Jahr ihrer vierjährigen Amtszeit verbracht hat. Seit der Gründung der Federal Reserve im Jahr 1913 haben die meisten Vorsitzenden kürzere Amtszeiten als Greenspans 19 Jahre in der Federal Reserve geleistet. Wenn die jüngste Geschichte ein Anzeichen dafür ist, könnte Yellen näher an acht Jahren wie Bernanke und Volcker dienen. Wir können nicht wissen, welche politischen oder wirtschaftlichen Ereignisse für uns bevorstehen und welchen Einfluss Yellens Fed haben wird, aber egal, was während ihrer Amtszeit geschieht, Yellen wird einen wichtigen Platz in der Geschichte als erste Frau einnehmen, die die Fed leitet.