Haben Sie jemals in einen Hedgefonds investiert? In einem ersten Schritt müssen potenzielle Investoren wissen, wie diese Fonds Geld machen und wie viel Risiko sie eingehen. Während zwei Fonds nicht identisch sind, generieren die meisten ihre Erträge aus einer oder mehreren der folgenden Strategien:

1. Long / Short Equity

Der erste von Alfred W. Jones 1949 eingeführte Hedgefonds verwendete eine lange / short equity Strategie, die heute noch den Löwenanteil des Aktien-Hedgefonds-Vermögens ausmacht. Das Konzept ist einfach: Investment Research stellt erwartete Gewinner und Verlierer vor, warum also nicht auf beides setzen? Verpfänden Sie Long-Positionen in den Gewinnern als Sicherheiten, um Short-Positionen in den Verlierern zu finanzieren. Das kombinierte Portfolio schafft mehr Gelegenheiten für idiosynkratische (dh aktienspezifische) Gewinne und verringert das Marktrisiko, da die Short-Positionen ein langes Marktengagement ausgleichen.

Im Wesentlichen ist Long / Short-Equity eine Erweiterung des Paarhandels, bei dem Investoren aufgrund ihrer relativen Bewertungen zwei konkurrierende Unternehmen in der gleichen Branche lang und knapp sind. Wenn General Motors (GM) im Vergleich zu Ford billig aussieht, könnte ein Händler beispielsweise einen GM-Wert im Wert von 100 000 US-Dollar und einen gleichen Wert für Ford-Aktien kaufen. Das Netto-Marktengagement ist Null, aber wenn GM Ford besser macht, wird der Investor Geld verdienen, egal was mit dem Gesamtmarkt passiert. Angenommen, Ford steigt um 20% und GM steigt um 27%; Der Händler verkauft GM für $ 127, 000, deckt den Ford kurz für $ 120, 000 und Taschen $ 7, 000. Wenn Ford 30% fällt und GM 23% fällt, verkauft er GM für $ 77, 000, deckt den Ford kurz für $ 70, 000 , und immer noch Taschen $ 7, 000. Wenn der Händler falsch ist und Ford GM übertrifft, wird er jedoch Geld verlieren.

Long / Short Equity ist eine relativ risikoarme gehebelte Wette auf die Aktienauswahl-Fähigkeit des Managers.

1. Marktneutral

Long / Short-Equity-Hedge-Fonds haben typischerweise ein langfristiges Marktengagement, da die meisten Manager ihren gesamten Long-Marktwert nicht mit Short-Positionen absichern. Der ungesicherte Teil des Portfolios kann schwanken und damit ein Element des Market Timing für die Gesamtrendite einführen. Im Gegensatz dazu zielen marktneutrale Hedgefonds auf eine Nettomarktexposition von Null - i. e. Shorts und Longs haben den gleichen Marktwert, was bedeutet, dass die Manager ihre gesamte Rendite aus der Aktienauswahl generieren. Diese Strategie hat ein geringeres Risiko als eine langfristige Strategie - aber auch die erwarteten Renditen sind niedriger.

Lang- / kurzfristige und marktneutrale Hedgefonds kämpften mehrere Jahre nach der Finanzkrise von 2007. Anlegerverhalten war oft binär: risk-on (bullish) oder risk-off (bearish) - und wenn Aktien im Gleichschritt steigen oder fallen, funktionieren Strategien, die von der Aktienauswahl abhängen, nicht. Darüber hinaus eliminierten die rekordtiefen Zinsen die Erträge aus dem Aktienkreditrabatt oder die ZREPLACEräge aus Barsicherheiten, die gegen geliehene Aktien verkauft wurden, die kurzfristig verkauft wurden.Das Geld wird über Nacht verliehen, und der Darlehensvermittler hält einen Anteil - in der Regel 20% der Zinsen - als eine Gebühr für die Anordnung des Aktienkredits und "rabattiert" die verbleibenden Zinsen an den Kreditnehmer (zu dem das Geld gehört). Wenn die Tagesgeldsätze bei 4% liegen und ein marktneutraler Fonds den typischen Rabatt von 80% erzielt, wird er 0,40 x 0,8% = 3,2% pa vor Gebühren erhalten, selbst wenn das Portfolio flach ist. Aber wenn die Zinsen nahe Null sind, ist das auch der Rabatt.

1. Merger Arbitrage

Eine risikoreichere Version des marktneutralen Unternehmens Merger Arbitrage leitet seine Erträge aus der Übernahmeaktivität ab. Nach der Bekanntgabe eines Aktientauschs kann der Hedgefonds-Verwalter Anteile an der Zielgesellschaft erwerben und im Rahmen des Verschmelzungsvertrags Short-Buyer-Aktien verkaufen. Der Deal unterliegt bestimmten Bedingungen - der aufsichtsrechtlichen Genehmigung, der positiven Stimmabgabe durch die Aktionäre der Zielgesellschaft und keiner wesentlichen nachteiligen Änderung der geschäftlichen oder finanziellen Position des Ziels. Die Zielunternehmensanteile werden zu einem Preis gehandelt, der unter dem Wert je Aktie der Unternehmenszusammenlegung liegt. Dieser Spread kompensiert den Anleger für das Risiko, dass die Transaktion möglicherweise nicht geschlossen wird, und für den Zeitwert des Geldes bis zum Abschluss.

Bei Kassageschäften werden Zielunternehmensanteile mit einem Abschlag auf die bei Abschluss zahlbaren Barmittel gehandelt, so dass der Manager keine Absicherung vornehmen muss. In jedem Fall liefert der Spread eine Rendite, wenn der Deal durchläuft, egal was auf dem Markt geschieht. Der Fang? Der Käufer zahlt häufig eine große Prämie über den Pre-Deal-Aktienkurs, so dass Anleger große Verluste erleiden, wenn Transaktionen auseinanderfallen.

1. Convertible Arbitrage

Wandelanleihen sind hybride Wertpapiere, die eine direkte Anleihe mit einer Aktienoption kombinieren. Ein wandelbarer Arbitrage Hedgefonds ist in der Regel eine Long-Wandelanleihe und verkürzt den Anteil der Aktien, in die er wandelt. Manager versuchen, eine Delta-neutrale Position beizubehalten, in der sich die Anleihe- und Aktienpositionen gegenseitig ausgleichen, wenn der Markt schwankt. Um die Delta-Neutralität zu erhalten, müssen Händler ihre Absicherung erhöhen - i. e. Verkaufe mehr Aktien, wenn der Preis steigt, und kaufe Aktien zurück, um die Absicherung zu reduzieren, wenn der Preis sinkt, was sie zwingt, niedrig zu kaufen und hoch zu verkaufen.

Convertible Arbitrage lebt von Volatilität. Je mehr die Aktie aufprallt, desto größer sind die Chancen, die Delta-neutrale Absicherung und den Buchhandelsgewinn anzupassen. Fonds florieren, wenn die Volatilität hoch oder rückläufig ist, aber sie kämpfen, wenn die Volatilität steigt - wie immer in Zeiten von Marktspannungen. Convertible Arbitrage steht auch Event-Risiken gegenüber: Wenn ein Emittent ein Übernahmeziel wird, bricht die Conversion-Prämie zusammen, bevor der Manager die Absicherung anpassen kann und einen erheblichen Verlust verursacht.

1. Event Driven

An der Grenze zwischen Aktien und festverzinslichen Anlagen liegen ereignisgesteuerte Strategien, bei denen Hedgefonds die Schulden von Unternehmen kaufen, die sich in einer finanziellen Notlage befinden oder bereits Insolvenz angemeldet haben. Manager konzentrieren sich häufig auf die vorrangigen Schulden, die höchstwahrscheinlich bei einem Reorganisationsplan zum Nennwert oder mit dem geringsten Abschlag zurückbezahlt werden.Wenn das Unternehmen noch keine Insolvenz angemeldet hat, kann der Manager Short Equity verkaufen, indem er wettet, dass die Aktien entweder fallen werden, wenn sie es tun, oder wenn ein ausgehandeltes Eigenkapital für einen Debt Swap Insolvenz verhindert. Wenn sich das Unternehmen bereits in Insolvenz befindet, kann eine jüngere Schuldklasse, die bei einer Reorganisation zu einer geringeren Erstattung berechtigt ist, eine bessere Absicherung darstellen.

Anleger in Event-Driven-Fonds müssen geduldig sein. Unternehmensreorganisationen spielen sich über Monate oder sogar Jahre ab, in denen sich die Betriebsabläufe des angeschlagenen Unternehmens verschlechtern können. Veränderte Finanzmarktbedingungen können sich auch auf das Ergebnis auswirken - zum Guten oder Schlechten.

1. Kredit

Kapitalstruktur-Arbitrage, ähnlich wie bei ereignisgesteuerten Transaktionen, unterliegt auch den meisten Strategien für Hedgefonds credit . Manager suchen nach einem relativen Wert zwischen Senior- und Junior-Wertpapieren desselben Unternehmensemittenten. Sie handeln auch Wertpapiere mit gleichwertiger Bonität von verschiedenen Emittenten von Unternehmen oder verschiedene Tranchen im komplexen Kapital von strukturierten Schuldtiteln wie hypothekenbesicherten Wertpapieren oder besicherten Kreditverpflichtungen. Credit Hedge Funds konzentrieren sich eher auf Kredite als auf Zinssätze; In der Tat verkaufen viele Manager Short-Zinssatz-Futures oder Treasury Bonds, um ihr Zinsrisiko abzusichern.

Kreditfonds tendieren dazu, zu gedeihen, wenn sich die Kreditspreads während robuster Wirtschaftswachstumsperioden verengen, können jedoch Verluste erleiden, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und die Spreads explodieren.

1. Fixed-Income-Arbitrage

Hedgefonds, die festverzinsliche Arbitragegeschäfte vornehmen, erzielen Renditen aus risikofreien Staatsanleihen und eliminieren so das Kreditrisiko. Manager machen gehebelte Wetten darauf, wie sich die Form der Zinsstrukturkurve ändern wird. Wenn sie beispielsweise erwarten, dass die langfristigen Zinsen im Verhältnis zu den kurzfristigen Zinsen steigen, werden sie kurzfristige langfristige Anleihen oder Anleihe-Futures verkaufen und kurzfristige Wertpapiere oder Zins-Futures kaufen.

Diese Fonds nutzen typischerweise einen hohen Hebel, um die ansonsten bescheidene Rendite zu steigern. Per definitionem erhöht Leverage das Verlustrisiko, wenn der Manager falsch liegt.

1. Global Macro

Einige Hedgefonds analysieren, wie sich makroökonomische Trends auf Zinssätze, Währungen, Rohstoffe oder Aktien auf der ganzen Welt auswirken, und nehmen Long- oder Short-Positionen in derjenigen Anlageklasse ein, die ihrer Meinung nach am empfindlichsten ist. Obwohl Global Macro Fonds fast alles tauschen können, bevorzugen Manager meist sehr liquide Instrumente wie Futures und Devisenforwards.

Makro-Fonds sichern sich jedoch nicht immer ab - Manager nehmen oft große direktionale Wetten, die manchmal nicht ausreichen. Infolgedessen gehören die Renditen zu den volatilsten aller Hedgefonds-Strategien.

1. Short Only

Die ultimativen direktionalen Trader sind short-only Hedgefonds, die professionellen Pessimisten, die ihre Energie darauf verwenden, überbewertete Aktien zu finden. Sie durchkämmen die Fußnoten der Finanzausweise und sprechen mit Lieferanten oder Mitbewerbern, um Anzeichen von Problemen zu erkennen, die Investoren ignorieren. Gelegentlich gelingt es Managern, nach Hause zu kommen, wenn sie Buchhaltungsbetrug oder andere Missbräuche aufdecken.

Short-only-Fonds können eine Portfolio-Absicherung gegen Bärenmärkte bieten, sind aber nichts für schwache Nerven.Manager sind einem permanenten Handicap ausgesetzt: Sie müssen die langfristige Aufwärtsbewegung am Aktienmarkt überwinden.

The Bottom Line

Anleger sollten eine umfassende Due-Diligence-Prüfung durchführen, bevor sie Geld an einen Hedgefonds binden, aber zu verstehen, welche Strategien der Fonds verwendet und welches Risikoprofil er einsetzt, ist ein wesentlicher erster Schritt.