Anfang dieses Monats trat die Bank von Japan (BoJ) zusammen mit der Europäischen Zentralbank (EZB) in die Zentralbanken in Schweden, Dänemark und der Schweiz ein, um eine Negativzinspolitik (NIRP) als monetäres Werkzeug. Ein negativer Zinssatz bedeutet effektiv, dass die Einleger bei einer Bank Zinsen zahlen müssen, anstatt Zinszahlungen zu erhalten. Das Ziel besteht darin, Kreditvergabe und Investitionen zu fördern, indem die Hortung von Bargeld bestraft wird, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und eine Deflation abzuwenden. Während diese negativen Zinssätze nur Unternehmen betreffen, die den Finanzsektor umfassen und sich nur direkt auf Reservemengen auswirken, die über einem bestimmten Schwellenwert liegen, befürchten die Menschen, dass letztendlich negative Zinssätze die große Wirtschaft durchdringen werden. (Mehr dazu siehe auch: Japans Negativzinsen signalisieren Kugeln aus Kugeln .)

Wenn negative Zinssätze in der Tat bestehen bleiben und für Firmen und Einzelpersonen gleichermaßen üblich werden, gibt es eine Reihe unbeabsichtigter Folgen.

1. Horten von Bargeld

Der Zweck einer Negativzinspolitik besteht darin, das Horten von Geld zu bestrafen und diese Gelder stattdessen zu verleihen, zu investieren oder auszugeben. Ironischerweise besteht eine Konsequenz der negativen Zinssätze jedoch darin, physisches Geld zu horten, das eine implizite Rendite von 0% hat, anstatt sich dafür zu verpflichten, eine Gebühr für Einlagen bei einer Bank zu zahlen. Das Horten von Bargeld kann sich nachteilig auf die Ausgaben auswirken, da es deflationären Druck auslöst, und könnte zu destabilisierenden Bankläufen führen, wenn Bankkunden auf einmal große Bargeldbeträge abheben.

Tatsächlich gibt es bereits Beweise dafür, dass japanische Verbraucher jetzt Safes kaufen, um Bargeld zu halten. Die Möglichkeit des gleichen Geschehens in Europa hat die EZB dazu veranlasst, bekannt zu geben, dass sie die 500-Euro-Banknote aufgeben wird, und veranlasste andere, die Eliminierung der schweizerischen 1000-Dollar-Note und der 100-Dollar-Note zu fordern. Die Währungsbehörden sagen, dass dieser "Krieg gegen Bargeld" die Geldwäsche und die Terrorismusfinanzierung stoppen soll, aber viele Beobachter sehen dies als einen Weg, um den Rückzug und Transport großer Bargeldmengen zu erschweren, da Banknoten mit hohem Nennwert aus dem Verkehr gezogen werden. Verkehr. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Warum Regierungen Bargeld beseitigen wollen.)

2. Änderungen am Ausgabenverhalten

Viele Menschen und Unternehmen kaufen Dinge auf Kredit und warten so lange wie möglich auf diese Rechnungen. Wenn Bargeld eine positive Rendite hat, ist dies vernünftig, da es in der Zwischenzeit eine kleine Menge Zinseszins einbringen kann. Wenn Bargeld eine negative Rendite hat, besteht plötzlich der Anreiz, dieses Verhalten auf den Kopf zu stellen. Schecks, die als Zahlung eingehen, können nur in letzter Minute eingezahlt werden, bevor sie nicht mehr gültig sind.

Die Leute können sogar zertifizierte Bankschecks für sich selbst entwerfen und sie dann bis zu ihrer Verwendung im Safe aufbewahren. Leute können beginnen, Prepaid-Debitkarten oder Geschenkkarten lieber als traditionelle Debit- und Kreditkarten zu bevorzugen. Die Möglichkeit, ein wiederkehrendes Abonnement zu bezahlen, kann für die Zahlung einer einmaligen Vorabgebühr weniger günstig sein. In ähnlicher Weise können sich Unternehmen dafür entscheiden, ihre Ausgaben einschließlich Leasingverträgen, Rechnungen und Lieferantenrechnungen im Voraus zu bezahlen.

Unternehmen und einige Leute können auch anfangen, ihre Steuerrechnungen im Voraus zu bezahlen, anstatt bis zum Ende des Jahres zu warten. Steuern können sogar im Voraus überfrachtet werden, um die anfallende negative Gebühr an die Steuerbehörde zu verschieben und dann die zu einem späteren Zeitpunkt fällige Überzahlung zu erhalten. In der Schweiz mag dies bereits geschehen, da der Kanton Zug seine Bürger aufgefordert hat, die Vorauszahlung von Steuern einzustellen und stattdessen so lange wie möglich zu warten, um eine Einreichung zu beantragen.

3. Asset Bubbles als Banken "Bezahlen Sie Ihre Hypothek"

Viele haben angedeutet, dass niedrige Zinsen und quantitative Lockerung die Bildung von Vermögensblasen gefördert haben, da die Menschen in der Lage sind, billiges Geld zu nutzen. Wenn die Zinsen so niedrig sind, dass sie negativ werden, bedeutet dies, dass die Kreditnehmer tatsächlich dafür bezahlt werden, sich verschulden zu müssen. Hypothekarzinsen sind typischerweise an Tagesgeldsätze wie die Fed Funds Rate, den LIBOR oder den Euribor gekoppelt. Wenn zum Beispiel der LIBOR ausreichend negativ wird, ist es durchaus möglich, dass Hypotheken schließlich auch negative Renditen tragen können. Dies wird die Rentabilität für die Kreditgeber verletzen. Sie könnten jedoch immer noch einen Credit Spread erzielen, wenn die Bank von der Zentralbank leiht. Zum Beispiel könnte die Bank bei einer Hypothek, die zu -1% ausgegeben wurde, ein Zentralbankdarlehen bei -4% aufnehmen. Hier wird dem "Kreditnehmer" immer noch 1% gutgeschrieben, aber die Bank kann einen 3-Punkte-Spread sichern. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe:

Effekt der Zinserhöhungen der Fed Funds auf den Wohnungsmarkt .) Wenn Menschen durch Kreditaufnahme Geld erhalten können, kann dies einen Ansturm von Kreditnehmern zur Folge haben, möglich mit wenig Angst, diese Schulden mit Einkommen zu bedienen. Stattdessen könnte das Finanzsystem eine Rentierklasse ermöglichen, die passives Einkommen erwirtschaftet, während das Geld, das geliehen wird, wenig für die Wirtschaft ausmacht. Schlimmer noch, das geliehene Geld kann für leichtfertige oder nicht-produktive Zwecke ausgegeben werden, und dann wird der Kreditnehmer einfach dafür bezahlt, noch mehr zu leihen.

4. Währungskriege

In Dänemark und der Schweiz wurden zunächst Negativzinsen eingeführt, um ausländische Investoren davon abzuhalten, ihre Währung aufzukaufen, die während der Staatsschuldenkrise als sicherer Hafen als der Euro angesehen wurde. Der Kauf dieser "sicheren" Währung bietet einen Preis, der Exporteuren schadet und zu Hause wirtschaftliche Probleme verursacht. Auch wird ein rationaler Investor in einer globalen Wirtschaft lieber in ein Land mit einem positiven als einem negativen Ertrag investieren. Dies wird auch die Wirkung haben, diese Währung zu bieten.

Wenn ein Land ein Mandat für eine expansive Geldpolitik hat, können ausländische Kapitalzuflüsse, die die heimische Währung stärken, diese Politik untergraben.Infolgedessen können Länder ihre Währungen durch andere Mechanismen in einem Wettlauf nach unten abwerten, um eine solche ausländische Intervention abzuschrecken. (Mehr dazu unter:

3 Gründe, warum die Länder ihre Währungen aufwerten .) Die Schlusszeile

Negative Zinssätze in der Praxis sind ein sehr neues und unsicheres geldpolitisches Instrument. Während ihre Absicht, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und eine Rezession zu verhindern, sicherlich gültig ist, sollten sich die politischen Entscheidungsträger der unbeabsichtigten Folgen bewusst sein, die mit einer solchen unerprobten Politik einhergehen können.