Der Ausübungspreis einer Option ist der Preis, zu dem eine Put- oder Call-Option ausgeübt werden kann. Der Ausübungspreis, der auch als Ausübungspreis bekannt ist, ist eine von zwei wichtigen Entscheidungen (die andere ist die Zeit bis zum Verfall), die ein Anleger oder Händler im Hinblick auf die Auswahl einer bestimmten Option treffen muss. Der Ausübungspreis hat enormen Einfluss darauf, wie sich Ihr Optionshandel entwickeln wird. Lesen Sie weiter, um einige grundlegende Prinzipien kennenzulernen, die bei der Auswahl des Ausübungspreises für eine Option beachtet werden sollten.

Strike Price Considerations

Angenommen, Sie haben die Aktie identifiziert, an der Sie eine Option traden möchten, sowie die Art der Optionsstrategie - z. B. Kauf eines Calls oder Schreiben eines Put - Die zwei wichtigsten Überlegungen bei der Bestimmung des Ausübungspreises sind (a) Ihre Risikotoleranz und (b) Ihre gewünschte Risiko-Rendite-Auszahlung.

a. Risikotoleranz

Nehmen wir an, Sie erwägen den Kauf einer Call-Option. Ihre Risikotoleranz sollte bestimmen, ob Sie eine In-The-Money- (ITM-) Call-Option, einen at-the-money (ATM) -Anruf oder einen Out-of-the-money (OTM) -Anruf in Betracht ziehen. Eine ITM-Option hat eine größere Sensitivität - auch Optionsdelta genannt - mit dem Preis der zugrunde liegenden Aktie. Wenn also der Aktienkurs um einen bestimmten Betrag steigt, würde der ITM-Aufruf mehr als einen ATM- oder OTM-Aufruf erzielen. Aber was ist, wenn der Aktienkurs sinkt? Das höhere Delta der ITM-Option bedeutet auch, dass es mehr als ein ATM- oder OTM-Call absinken würde, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie fällt. Da ein ITM-Call jedoch von vornherein einen höheren intrinsischen Wert hat, können Sie möglicherweise einen Teil Ihrer Investition wettmachen, wenn der Bestand vor dem Ablauf der Option nur geringfügig sinkt.

b. Risiko-Belohnung-Auszahlung

Ihre gewünschte Risiko-Belohnung-Auszahlung bedeutet einfach die Menge an Kapital, die Sie für den Trade riskieren möchten, und Ihr projiziertes Gewinnziel. Ein ITM-Anruf ist möglicherweise weniger riskant als ein OTM-Anruf, kostet aber auch mehr. Wenn Sie nur eine kleine Menge Kapital auf Ihre Call-Trade-Idee setzen möchten, ist der OTM-Call vielleicht der beste - verzeihen Sie die Wortspiel-Option. Ein OTM-Call kann prozentual gesehen einen viel größeren Gewinn haben als ein ITM-Call, wenn die Aktie den Ausübungspreis übersteigt, aber insgesamt hat er deutlich geringere Erfolgschancen als ein ITM-Call. Dies bedeutet, dass Sie, auch wenn Sie für den Kauf eines OTM-Calls eine geringere Kapitalmenge einsetzen, die Wahrscheinlichkeit, dass Sie den gesamten Betrag Ihrer Investition verlieren, höher ist als bei einem ITM-Aufruf.

Unter diesen Gesichtspunkten kann sich ein relativ konservativer Anleger für einen ITM- oder ATM-Call entscheiden, während ein Händler mit einer hohen Risikotoleranz einen OTM-Call bevorzugt. Die Beispiele im folgenden Abschnitt veranschaulichen einige dieser Konzepte.

Streikpreisauswahl: Beispiele

Betrachten wir einige grundsätzliche Optionsstrategien für Good Ole

General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 14 + 1. 00% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), ein Kernbestand für viele nordamerikanische Investoren und eine Aktie, die weithin als Stellvertreter für die US-Wirtschaft angesehen wird. GE brach in einem 17-monatigen Zeitraum ab Oktober 2007 um mehr als 85% ein und stürzte auf ein 16-Jahrestief von 5 $ ab. 73 im März 2009, als die weltweite Kreditkrise ihre GE Capital-Tochtergesellschaft gefährdete. Die Aktie erholte sich seitdem kontinuierlich und gewann 2013 33,5% und schloss bei 27 USD. 20 am 16. Januar 2014. Nehmen wir an, wir wollen die Optionen vom März 2014 traden; Der Einfachheit halber ignorieren wir die Bid-Ask-Spanne und verwenden den letzten gehandelten Preis der Optionen vom März zum 16. Januar 2014.

Die Preise der Put- und Call-Transaktionen von März 2014 sind in den Tabellen 1 und 2 aufgeführt. 3 unten. Wir werden diese Daten verwenden, um Strike-Preise für drei grundlegende Optionsstrategien - Kauf eines Calls, Kauf eines Put und Schreiben eines gedeckten Calls - zu wählen, die von zwei Investoren mit sehr unterschiedlicher Risikotoleranz verwendet werden, Conservative Carla und Risk-lovin 'Rick.

Fall 1: Kauf eines Anrufs

Szenario 1

- Carla und Rick sind optimistisch für GE und möchten die März-Calls kaufen. Tabelle 1: GE März 2014 Calls

Mit GE-Handel bei 27 $. 20, glaubt Carla, dass es bis zum März bis zu $ ​​28 handeln kann; In Bezug auf das Verlustrisiko glaubt sie, dass die Aktie auf 26 Dollar fallen könnte. Sie entscheidet sich daher für den März $ 25-Call (der im Geld oder ITM ist) und zahlt $ 2. 26 dafür. Die $ 2. 26 wird als die Prämie oder die Kosten der Option bezeichnet. Wie in Tabelle 1 gezeigt, hat dieser Aufruf einen inneren Wert von 2 $. 20 (d. H. Der Aktienpreis von 27, 20 USD abzüglich des Ausübungspreises von 25 USD) und der Zeitwert von 0 USD. 06 (d.h. der Call-Preis von $ 2. 26 weniger intrinsic Wert von $ 2. 20).

Rick hingegen ist bullischer als Carla und als Risikoträger auf der Suche nach einer besseren prozentualen Auszahlung, selbst wenn dies bedeutet, dass der gesamte investierte Betrag verloren geht, sollte es nicht funktionieren. Er entscheidet sich daher für den $ 28 Call und zahlt $ 0. 38 dafür. Da dies ein OTM-Aufruf ist, hat er nur Zeitwert und keinen Eigenwert.

Der Preis für die Anrufe von Carla und Rick über eine Reihe unterschiedlicher Preise für GE-Aktien bis zum Ablauf der Option im März ist in Tabelle 2 aufgeführt. Bitte beachten Sie, dass Rick nur $ 0 investiert. 38 pro Anruf, und das ist das meiste, was er verlieren kann; Sein Handel ist jedoch nur profitabel, wenn GE über 28 USD handelt. 38 ($ 28 Ausübungspreis + $ 0. 38 Call-Preis) vor Optionsablauf. Umgekehrt investiert Carla einen viel höheren Betrag, kann aber einen Teil ihrer Investition zurückzahlen, selbst wenn der Aktienkurs durch Optionsablauf auf 26 USD sinkt. Rick macht prozentual viel höhere Profite als Carla, wenn GE bis zu $ ​​29 durch Optionsablauf eintauscht, aber Carla würde einen kleinen Gewinn machen, selbst wenn GE durch Optionsablauf geringfügig höher handelt - sagen wir zu $ ​​28.

Tabelle 2: Payoffs für Carla's und Ricks Calls

Beachten Sie nebenbei die folgenden Punkte:

Jeder Optionskontrakt repräsentiert im Allgemeinen 100 Aktien.Also ein Optionspreis von $ 0. 38 würde einen Aufwand von $ 0 beinhalten. 38 x 100 = $ 38 für einen Vertrag. Ein Optionspreis von 2 $. 26 beinhaltet einen Aufwand von 226 Dollar.

• Bei einer Call-Option entspricht der Break-Even-Preis dem Ausübungspreis zuzüglich der Kosten der Option. In Carla's Fall sollte GE mit
• mindestens $ 27 handeln. 26 vor Ablauf der Option für sie, um die Gewinnschwelle zu erreichen. Für Rick ist der Break-Even-Preis höher, bei $ 28. 38. Provisionen werden in diesen Beispielen nicht berücksichtigt (um die Dinge einfach zu halten), sollten aber beim Handel mit Optionen berücksichtigt werden.
• Fall 2: Kauf eines Put

Szenario 2

- Carla und Rick sind nun bei GE bärisch und möchten die März-Putsche kaufen. Tabelle 3: GE März 2014

Carla ist der Ansicht, dass GE bis März auf 26 USD zurückgehen könnte, möchte aber einen Teil ihrer Investition retten, wenn GE steigt statt ab. Sie kauft also den $ 29 March Put (was ITM ist) und zahlt $ 2. 19 dafür. Aus Tabelle 3 sehen wir, dass dies einen inneren Wert von 1 $ hat. 80 (d.h. der Ausübungspreis von $ 29 abzüglich des Aktienkurses von $ 27, 20) und der Zeitwert von $ 0. 39 (d. H. Der Put-Preis von $ 2. 19 weniger intrinsic Wert von $ 1. 80).

Da Rick lieber nach den Zäunen schwingt, kauft er die $ 26 für $ 0. 40. Da es sich um eine OTM handelt, besteht sie vollständig aus Zeitwert und keinem inneren Wert.

Der Preis von Carla's und Rick's überträgt eine Reihe unterschiedlicher Preise für GE-Aktien nach Ablauf der Option im März. Tabelle 9: Tabelle 4: Auszahlungen für Carla's und Rick's Puts

Beachten Sie den folgenden Punkt:

Bei einer Put-Option entspricht der Break-Even-Preis dem Ausübungspreis abzüglich der Kosten der Option. In Carlas Fall sollte GE mit

höchstens

• 26 $ handeln. 81 vor Ablauf der Option für den Break Even. Für Rick ist der Break-Even-Preis niedriger, bei $ 25. 60. Fall 3: Schreiben einer gedeckten Forderung Szenario 3

- Carla und Rick besitzen beide GE-Anteile und möchten die März-Calls auf die Aktie schreiben, um Prämieneinnahmen zu erzielen.

Die Strike-Preisüberlegungen hier sind ein wenig anders, da die Anleger zwischen der Maximierung ihrer Prämieneinnahmen und der Minimierung des Risikos, dass die Aktie "abgerufen" wird, wählen müssen. Nehmen wir also an, Carla schreibt die $ 27-Calls, die ihre Prämie von $ 0 abrufen. 80. Rick schreibt die $ 28 Anrufe, die ihm eine Prämie von $ 0 geben. 38. Angenommen, GE schließt bei $ 26. 50 bei Ablauf der Option. Da der Marktpreis der Aktie in diesem Fall niedriger ist als die Ausübungspreise für die Aufrufe von Carla und Rick, würde die Aktie nicht angerufen und sie würden den vollen Betrag der Prämie behalten.

Aber was ist, wenn GE bei $ 27 schließt? 50 bei Ablauf der Option? In diesem Fall würde Carla's GE-Aktie zum Strike-Kurs von 27 Dollar abgerufen werden. Das Schreiben der Anrufe hätte daher ihre Nettoprämieneinnahmen des ursprünglich erhaltenen Betrags abzüglich der Differenz zwischen dem Marktpreis und dem Ausübungspreis oder 0 US-Dollar generiert. 30 (d.h. $ 0, 80 weniger $ 0, 50). Ricks Anrufe würden unausgeübt erlöschen, so dass er den vollen Betrag seiner Prämie behalten könnte.

Schließt GE bei 28 $. 50 Wenn die Optionen im März auslaufen, würde Carla's GE-Aktie zum Ausübungspreis von 27 Dollar abgerufen werden.Seitdem hat sie ihre GE-Aktien effektiv für 27 Dollar verkauft, was 1 Dollar entspricht. 50 weniger als der aktuelle Marktpreis von 28 $. 50, ihr fiktiver Verlust bei der Call-Schreib-Trade ist = $ 0. 80 weniger $ 1. 50 = - $ 0. 70.

Der fiktive Verlust von Rick ist $ 0. 38 weniger $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Risiken bei der Auswahl des falschen Ausübungspreises

Wenn Sie ein Call- oder Put-Käufer sind, kann die Wahl des falschen Ausübungspreises zum Verlust der vollen gezahlten Prämie führen. Dieses Risiko erhöht sich, je weiter der Ausübungspreis vom aktuellen Marktpreis entfernt ist, d.h. e. Pleite.

Im Fall eines Call Writers kann der falsche Ausübungspreis für den gedeckten Call dazu führen, dass der zugrunde liegende Wert abgerufen wird. Einige Anleger bevorzugen es, etwas OTM-Aufrufe zu schreiben, um ihnen eine höhere Rendite zukommen zu lassen, wenn die Aktie abgerufen wird, selbst wenn dies bedeutet, dass einige Prämieneinnahmen geopfert werden.

• Für einen Put-Schreiber würde der falsche Ausübungspreis dazu führen, dass die zugrunde liegende Aktie zu Preisen weit über dem aktuellen Marktpreis zugeteilt wird. Dies kann eintreten, wenn die Aktie abrupt abstürzt oder wenn ein plötzlicher Marktausverkauf stattfindet, der die meisten Aktien deutlich niedriger platziert.
• Zu ​​berücksichtigende Punkte
• Berücksichtigen Sie die implizite Volatilität bei der Bestimmung des Ausübungspreises:

Die implizite Volatilität ist die Volatilität, die im Optionspreis enthalten ist. Generell gilt: Je größer die Aktienrotation, desto höher ist die implizite Volatilität. Die meisten Aktien weisen unterschiedliche Niveaus impliziter Volatilität für unterschiedliche Ausübungspreise auf, wie in den Tabellen 1 und 3 zu sehen ist, und erfahrene Optionshändler verwenden diese Volatilität als "Skew" als wichtige Eingabe bei ihren Optionshandelsentscheidungen. Neue Optionsanleger sollten erwägen, sich an solche Grundprinzipien zu halten, indem sie auf gedeckte ITM- oder ATM-Calls auf Aktien mit moderat hoher impliziter Volatilität und starker Aufwärtsdynamik verzichten (da die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie abgerufen wird, ziemlich hoch sein kann) Beim Kauf von OTM werden Aktien mit sehr niedriger impliziter Volatilität eingesetzt oder angerufen.

• Haben Sie einen Backup-Plan: Der Optionshandel erfordert einen viel praktischen Ansatz als typische Buy-and-Hold-Investments. Halten Sie für Ihre Optionsgeschäfte einen Sicherungsplan bereit, für den Fall, dass die Stimmung für eine bestimmte Aktie oder den breiten Markt plötzlich schwankt. Der Zeitverfall kann den Wert Ihrer Long-Optionspositionen schnell untergraben, also sollten Sie in Betracht ziehen, Ihre Verluste zu reduzieren und Investitionskapital zu sparen, wenn die Dinge nicht so laufen.
• Bewerten Sie Auszahlungen für verschiedene Szenarien: Sie sollten einen Spielplan für verschiedene Szenarien haben, wenn Sie Trading-Optionen aktiv beabsichtigen. Zum Beispiel, wenn Sie regelmäßig gedeckte Anrufe schreiben, was sind die wahrscheinlichen Auszahlungen, wenn die Aktien abgerufen werden, gegen nicht aufgerufen? Oder wenn Sie an einer Aktie sehr bullish sind, wäre es rentabler, kurzfristige Optionen zu einem niedrigeren Ausübungspreis oder längerfristige Optionen zu einem höheren Ausübungspreis zu kaufen?
• Das Endergebnis Die Auswahl des Ausübungspreises ist eine wichtige Entscheidung für einen Optionsinvestor oder -händler, da er einen sehr signifikanten Einfluss auf die Rentabilität einer Optionsposition hat.Ihre Hausaufgaben zu machen, um den optimalen Ausübungspreis auszuwählen, ist ein notwendiger Schritt, um Ihre Erfolgschancen im Optionshandel zu verbessern.