Pensionskassen sind eine Art von Pensionsplan, der mit dem Arbeitnehmer "Verträge" abschließt, um einen bestimmten Betrag pro Jahr zu zahlen, der auf mehreren Faktoren beruht, nachdem der Arbeitnehmer in den Ruhestand getreten ist. Um die vertraglichen Verpflichtungen zu erfüllen, investieren Pensionspläne in verschiedene Vermögenswerte, um sicherzustellen, dass sie ihre Hurdle Rate erreichen. Dies ist die von einem Versicherungsmathematiker festgelegte Rendite, die erforderlich ist, um alle künftigen Verpflichtungen zu erfüllen, d.h. e. die Rückkehr, die erforderlich ist, um dem Arbeitnehmer den "versprochenen" Betrag zu zahlen, nachdem der Arbeitnehmer in den Ruhestand getreten ist. Pensionspläne verwenden bei der Anlage üblicherweise eine Diversifizierungsstrategie, um das Marktrisiko zu verringern und die Wertpapiere entsprechend ihrer Verpflichtungen oder Verbindlichkeiten zu stratifizieren.

Eine Art von Sicherheitsrenten tendiert dazu, in Staatsschulden zu investieren, oder die Schulden, die von einer Regierung in der Währung dieses Landes ausgegeben werden. Zum Beispiel gibt die US-Regierung Schulden in US-Dollar aus, wie US-Staatsanleihen oder T-Rechnungen. Diese Arten von Wertpapieren sind aus mehreren Gründen für Pensionspläne attraktiv, aber das Verständnis, wie diese Wertpapiere funktionieren, ist hilfreich bei der Diskussion, warum Pensionsfonds in sie investieren.

Sovereign vs. Corporate Debt
Staatsanleihen sind eine Art von festverzinslichen Wertpapieren. Als festverzinsliche Wertpapiere gelten alle Wertpapiere, bei denen der Emittent dem Anleger Geld leiht, und im Gegenzug zahlt der Emittent dem Anleger in festgelegten Zeitabständen bis zum Ende der Anleihe oder der "Fälligkeit" einen festen Zinssatz, zu dem der Emittent dem Anleger die Nennwert der Anleihe.

Eine andere Art von festverzinslichen Wertpapieren sind Unternehmensanleihen. Staatsanleihen unterscheiden sich in einigen Punkten von Unternehmensanleihen. Unternehmensschulden werden von Unternehmen ausgegeben. Diese Anleihen sind tendenziell risikoreicher als Staatsanleihen, da die Fähigkeit zur Rückzahlung des Kredits von der Fähigkeit des Unternehmens abhängt, sein Geschäft auszuführen, das vom Unternehmen und seinen Produkten, Dienstleistungen, Wettbewerbern, allgemeinen Marktbedingungen und externen Kräften wie Regulierungen beeinflusst wird. .. Infolgedessen zahlen Unternehmensanleihen in der Regel höhere Renditen oder Renditen als Staatsanleihen, um Anleger für das erhöhte Risiko zu entschädigen.

Im Gegensatz dazu gelten Staatsanleihen als sicherer, da sie von Regierungen ausgegeben werden. In der Vergangenheit kam es nur selten vor, dass Regierungen ihre Schuldverpflichtungen nicht erfüllen, da sie ihre Einnahmen (in Form von Steuern) kontrollieren, und daher werden diese Vermögenswerte von Anlegern als risikofrei betrachtet.

Obwohl Staatsanleihen in der Regel sicher sind, gab es Fälle, in denen Länder ihren Verpflichtungen nicht nachgekommen sind und die Anleihen nicht beglichen haben. Beispiele hierfür sind Russland in der Rubel-Krise 1998, Deutschland nach dem Zweiten Weltkrieg, das Vereinigte Königreich in den 1930er Jahren und zuletzt Griechenland im Jahr 2012. Sogar die USAhat fünfmal zuvor auf seine Anleihen verzichtet. In der Tat sind die meisten Länder irgendwann einmal ihren Verpflichtungen nicht nachgekommen, und einige haben es schon oft getan. Trotz dieser historischen Tatsachen besteht die "sichere" Annahme, die mit Staatsanleihen verbunden ist, fort, da die meisten Länder, die bis in das 19. Jahrhundert zurückgehen, zwar ausfallen, aber immer noch ziemlich selten vorkommen.

Passende Passiva
Neben der Sicherheit ist ein weiterer Grund, warum Pensionspläne eine Anlage in Staatsanleihen als erstrebenswert erachten, der, dass Renten in der Lage sein müssen, ihre vertragliche Verpflichtung zur Zahlung von Rentnerleistungen zu erfüllen. Die Anlage in Staatsanleihen der gleichen Währung hilft Renten, "Missverhältnisse" zwischen ihren Vermögenswerten zu vermeiden (wie viel Geld haben sie derzeit , um Rentner zu bezahlen) und Verbindlichkeiten (wie viel Geld sie brauchen zu zahlen Rentner). Theoretisch müssen die Pensionsfonds bestimmen, wie groß die Verbindlichkeit ist und wann sie sie zahlen müssen, und Staatsanleihen (weil sie sicher sind) in Mengen kaufen, die der Höhe der Verbindlichkeit entsprechen, mit Fälligkeiten oder Endterminen. wenn die Verbindlichkeiten fällig werden. Ein Problem bei diesem Ansatz besteht darin, dass das Ausfallrisiko dieser Anleihen zwar eine geringe Wahrscheinlichkeit hat, sich aber auf die Empfindlichkeit der Anleihen gegenüber Zinsänderungen auswirken kann. Daher kann die erwartete Rendite von der tatsächlichen Rendite abweichen. Zum Beispiel bedeutet eine Anleihe mit Zinssensitivität von drei Jahren, dass der Preis der Anleihe um 3% pro 1% Ertragsrückgang steigen soll. Da das Ausfallrisiko jedoch höher als erwartet sein kann, kann die Sensitivität weniger als drei Jahre betragen, so dass das Matching-Prinzip versagt und die Vermögenswerte des Pensionsfonds niedriger ausfallen als die Verbindlichkeiten. Dies ist eines der Risiken bei der Anlage in Staatsanleihen.

Bei Vorsorgeplänen werden Anlagerichtlinien aufgestellt, um die Kontrolle über die Arten von Wertpapieren, in die die Pläne investieren können, zu etablieren. Daher sind die Pläne oft auf den spezifischen Prozentsatz des Gesamtplans beschränkt, den sie in einer Anlageklasse kaufen können. Typ und geografische Region. Als Folge dieser Beschränkungen haben die Pläne, die sie kaufen, nur eine sehr geringe Diversifizierung. Obwohl die Laufzeiten oft gestaffelt oder gestaffelt werden, kaufen sie selten Wertpapiere, die auf eine breit diversifizierte Palette von Währungen lauten. Daher können Einweg-Pensionsfonds das Risiko von Ausfallrisiken verringern, indem sie die Währung von Staatsanleihen diversifizieren. Diese Strategie ist jedoch durch die Anlagerichtlinien des Plans begrenzt.

Bottom Line
Die Verwendung von Staatsanleihen in Pensionsplänen ist sinnvoll, weil die Vorteile von "risikofreien" Anlagen, bei denen das Ausfallrisiko extrem niedrig ist und die Anpassung von Vermögenswerten an Verbindlichkeiten mit minimalem "Tweaking" von die Empfindlichkeitsberechnungen. Während dies die Vorteile sind, können sie auch die Risiken sein! Ohne ein klares Verständnis der Ausfallrisiken können Pläne ihre Vermögenswerte überbewerten und ihre Verbindlichkeiten nicht erfüllen.Einige dieser Risiken können durch die Anlage in einen breiten Pool von Staatsanleihen diversifiziert werden - breit genug, um nicht nur in verschiedene Länder zu investieren, sondern auch sicherzustellen, dass sie in unterschiedliche Regionen investieren. Wenn dann ein Land scheitert, sind die Regionen so vielfältig, dass sie nicht alle zusammen versagen. Durch die Anwendung dieser Strategie wird der Pensionsplan sein Ziel erreichen, seinen Verpflichtungen nachzukommen (ohne unvorhergesehene Beiträge zu leisten), da die Vermögenswerte die Verbindlichkeiten übersteigen.