Im Zuge der Großen Rezession 2008-2009 betraten die Zentralbanken auf der ganzen Welt Neuland, als sie mit der quantitativen Lockerung begannen - dem Kauf langfristiger Wertpapiere wie Treasuries und hypothekenbesicherter Wertpapiere. Indem die Zentralbanken Geld in das Finanzsystem pumpten, verhinderten sie einen völligen Zusammenbruch des Bankensystems, und die Geldflut senkte die Zinsen, und das Hoffnungswachstum würde wiederkehren.

Im Jahr 2009 war die US-Notenbank Federal Reserve die erste Zentralbank, die mit dem Kauf von Wertpapieren begann. Als die Zinsen sanken, sank auch der US-Dollar. Im Monat der Ankündigung von QE1 fiel der US-Dollar-Index (DXY) um 10 Prozent - sein größter monatlicher Rückgang seit über einem Jahrzehnt. In Anbetracht dessen, wie unterscheiden sich QE und Währungsmanipulation, wie sind sie ähnlich, und warum beteiligen sich Zentralbanken an den Praktiken?

Währungsmanipulation - Wie und warum die ganze Ordnung?

Wie sich herausstellt, ist die Währungsmanipulation nicht so einfach zu identifizieren. Wie ein Wall Street Journal-Blog-Post es ausdrückt: "Währungsmanipulation ist nicht wie Pornografie - man weiß es nicht, wenn man denkt, man sehe es. "Politische Maßnahmen, die sich positiv auf den Wechselkurs eines Landes auswirken und die Exporte wettbewerbsfähiger machen, sind kein Beweis für Währungsmanipulation. Sie müssen auch beweisen, dass der Wert der Währung künstlich unter ihrem wahren Wert gehalten wird. Was ist der wahre Wert einer Währung? Das ist auch nicht einfach zu bestimmen.

Im Allgemeinen bevorzugen die Länder ihre Währung als schwach, weil sie dadurch im internationalen Handel wettbewerbsfähiger werden. Eine niedrigere Währung macht einen Export von Ländern attraktiver, weil sie auf dem internationalen Markt billiger sind. Zum Beispiel macht ein schwacher US-Dollar US-Autoexporte für Offshore-Käufer weniger teuer. Zweitens kann ein Land durch die Steigerung der Exporte eine niedrigere Währung nutzen, um sein Handelsdefizit zu verringern. Schließlich verringert eine schwächere Währung den Druck auf die Staatsschuldverpflichtungen eines Landes. Nach der Ausgabe von Offshore-Schulden wird ein Land Zahlungen leisten, und da diese Zahlungen auf die Offshore-Währung lauten, verringert eine schwache lokale Währung diese Schuldenzahlungen effektiv.

Länder auf der ganzen Welt wenden verschiedene Praktiken an, um den Wert ihrer Währung niedrig zu halten. Der chinesische Yuan wird jeden Morgen von der Volksbank Chinas (PBOC) festgelegt. Die Zentralbank erlaubt nicht, dass ihre Währung innerhalb der nächsten 24 Stunden außerhalb eines festgelegten Bandes gehandelt wird, was sie vor signifikanten Intraday-Rückgängen bewahrt.

Eine direktere Form der Währungsmanipulation ist die Intervention. Nach der Aufwertung des Schweizer Frankens während der Finanzkrise kaufte die Schweizerische Nationalbank grosse Devisen, namentlich USD und Euro, und verkaufte den Franken.Indem sie ihre Währung durch direkte Marktinterventionen verlagerte, hoffte sie, dass die Schweiz ihre Handelsposition innerhalb Europas ausbauen würde.

Schließlich haben einige Experten argumentiert, dass eine andere Form der Währungsmanipulation quantitative Lockerung ist.

Quantitative Lockerung

Die quantitative Lockerung gilt zwar als unkonventionelle Geldpolitik, ist aber nur eine Erweiterung des üblichen Geschäfts von Offenmarktgeschäften. Offenmarktgeschäfte sind der Mechanismus, durch den eine Zentralbank die Geldmenge durch den Kauf oder Verkauf von Staatspapieren auf dem freien Markt entweder erweitert oder kontrahiert. Ziel ist es, ein bestimmtes Ziel für kurzfristige Zinssätze zu erreichen, das sich auf alle anderen Zinssätze innerhalb der Wirtschaft auswirken wird.

Quantitative Lockerung soll eine schleppende Wirtschaft anregen, wenn normale expansive Offenmarktgeschäfte gescheitert sind. Mit einer Wirtschaft in der Rezession und Zinssätzen an der Nullgrenze führte die Federal Reserve drei Runden der quantitativen Lockerung durch und fügte mehr als $ 3 hinzu. 5 Billionen in der Bilanz bis Oktober 2014. Um die Binnenkonjunktur zu stimulieren, hatten diese Konjunkturmaßnahmen indirekte Auswirkungen auf den Wechselkurs, was den Dollar unter Druck setzte.

Dieser Druck auf den Dollar war in den Augen der US-Politiker nicht völlig negativ, da er die Exporte relativ billiger machen würde, was ein weiterer Weg ist, die Wirtschaft anzukurbeln. Der Schritt kam jedoch mit Kritik von politischen Entscheidungsträgern in anderen Ländern, die sich darüber beschwerten, dass ein geschwächter US-Dollar ihre Exporte verletzte. Ökonomen begannen die Debatte: Ist QE eine Form der Währungsmanipulation?

Während die Federal Reserve absichtlich eine geldpolitische Maßnahme durchführte, die den Wert ihrer Währung senkte, war der beabsichtigte Effekt die Senkung der inländischen Zinssätze, um eine stärkere Kreditaufnahme und letztendlich mehr Ausgaben zu fördern. Die indirekten Auswirkungen einer Verschlechterung des Wechselkurses sind nur die Folge eines flexiblen Wechselkursregimes. (Siehe auch Funktioniert Quantitative Easing? )

The Bottom Line

Theoretisch sind Währungsmanipulation und eine Geldpolitik wie quantitative Lockerung nicht dasselbe. Eine ist auf Zinspolitik und die andere auf Währung ausgerichtet. Als die Zentralbanken jedoch mit ihren QE-Programmen begannen, war ein Ergebnis die Abschwächung ihrer Währung.

Absichtshalber oder nicht, es kann argumentiert werden, dass QE in gewisser Weise eine Form des Currency Engineering ist. Ob seine Manipulation, die immer zur Debatte stehen wird.