Seit dem Start der quantitativen Lockerung (QE) haben besorgte Anleger gefragt: "Wird der US-Dollar zusammenbrechen?" Es ist eine interessante Frage, die oberflächlich plausibel erscheinen mag, aber eine Währungskrise in den Vereinigten Staaten ist unwahrscheinlich. Überprüfen Sie die Stärken und Schwächen des Dollars, um zu sehen, warum.

Warum Währungen zusammenfallen

Die Geschichte ist voller plötzlicher Währungsverluste. Argentinien, Ungarn, die Ukraine, Island, Venezuela, Simbabwe und Deutschland haben seit 1900 schreckliche Währungskrisen erlebt. Abhängig von Ihrer Definition eines Zusammenbruchs könnte das russische Währungsunruhen im Jahr 2016 als weiteres Beispiel gelten. Die Wurzel jedes Zusammenbruchs ist ein Mangel an Vertrauen in die Stabilität oder Nützlichkeit des Geldes, um als effektiver Wert- oder Tauschwert zu dienen. Sobald die Nutzer nicht mehr glauben, dass eine Währung nützlich ist, ist diese Währung in Schwierigkeiten. Dies kann durch falsche Bewertungen oder Preisbindung, chronisches niedriges Wachstum oder Inflation verursacht werden.

Stärken des US-Dollars

Seit dem Bretton-Woods-Abkommen von 1944 haben sich andere große Regierungen und Zentralbanken auf den US-Dollar verlassen, um den Wert ihrer eigenen Währungen zu stützen. Durch seinen Reservewährungsstatus erhält der Dollar in den Augen von inländischen Nutzern, Devisenhändlern und Teilnehmern an internationalen Transaktionen zusätzliche Legitimität.

Der US-Dollar ist nicht die einzige Reservewährung der Welt, obwohl er am weitesten verbreitet ist. Ab September 2016 hat der Internationale Währungsfonds (IWF) vier weitere Reservewährungen genehmigt: den Euro, das britische Pfund, den japanischen Yen und den chinesischen Yuan. Es ist wichtig, dass der Dollar Konkurrenten als internationale Reservewährung hat, weil er eine theoretische Alternative für den Rest der Welt schafft, falls die amerikanischen Politiker den Dollar auf einen schädlichen Pfad führen.

Schließlich ist die amerikanische Wirtschaft immer noch die größte und wichtigste Volkswirtschaft der Welt. Obwohl sich das Wachstum seit 2001 deutlich verlangsamt hat, schneidet die amerikanische Wirtschaft immer noch besser ab als die Konkurrenz in Europa und Japan. Der Dollar wird durch die Produktivität amerikanischer Arbeiter gestützt, zumindest solange die amerikanischen Arbeiter den Dollar fast ausschließlich weiterhin nutzen.

Schwächen des US-Dollars

Die fundamentale Schwäche des US-Dollars ist, dass es nur durch Staatsfiskus wertvoll ist. Diese Schwäche wird von jeder anderen wichtigen nationalen Währung der Welt geteilt und wird in der Moderne als normal empfunden. Jedoch wurde es erst in den 1970er Jahren als etwas radikaler Vorschlag angesehen. Ohne die Disziplin, die durch einen rohstoffbasierten Währungsstandard (wie Gold) auferlegt wird, besteht die Sorge, dass Regierungen zu viel Geld für politische Zwecke drucken oder Kriege führen könnten.

In der Tat war ein Grund für die Bildung des IWF die Überwachung der Federal Reserve und ihr Engagement für Bretton Woods. Heute nutzt der IWF die anderen Reserven als Disziplin für die Aktivitäten der Fed. Wenn ausländische Regierungen oder Investoren beschlossen, sich vom US-Dollar en masse zu entfernen, könnte die Flut von Short-Positionen jeden mit auf Dollar lautenden Vermögenswerten erheblich verletzen.

Wenn die Federal Reserve Geld schafft und die US-Regierung Schulden schneller annimmt und monetisiert als die US-Wirtschaft wächst, sollte der zukünftige Wert der Währung in absoluten Zahlen fallen. Zum Glück für die Vereinigten Staaten wird praktisch jede alternative Währung von ähnlichen Wirtschaftspolitiken unterstützt. Selbst wenn der Dollar absolut absinkt, könnte er aufgrund seiner Stärke im Vergleich zu den Alternativen weltweit noch stärker sein.

Wird der US-Dollar zusammenbrechen?

Es gibt einige denkbare Szenarien, die eine plötzliche Krise für den Dollar auslösen könnten. Am realistischsten ist die doppelte Gefahr einer hohen Inflation und hoher Verschuldung, ein Szenario, in dem steigende Verbraucherpreise die Fed dazu zwingen, die Zinsen drastisch anzuheben. Ein Großteil der Staatsverschuldung setzt sich aus relativ kurzfristigen Instrumenten zusammen, so dass sich ein Anstieg der Zinssätze nach Ablauf der Teaser-Periode wie eine variabel verzinsliche Hypothek verhalten würde. Wenn die Regierung der USA Schwierigkeiten hatte, sich ihre Zinszahlungen leisten zu können, könnten ausländische Gläubiger den Dollar abwerfen und einen Zusammenbruch auslösen.

Wenn die USA in eine steile Rezession oder Depression gerieten, ohne den Rest der Welt mitzureißen, könnten die Nutzer den Dollar verlassen. Eine andere Option würde einige Großmacht wie China oder ein Europa nach der Europäischen Union mit sich bringen, einen rohstoffbasierten Standard wiederherstellen und den Reservewährungsraum monopolisieren. Aber selbst in diesen Szenarien ist nicht klar, dass der Dollar notwendigerweise zusammenbrechen würde.

Der Zusammenbruch des Dollars bleibt höchst unwahrscheinlich. Von den notwendigen Voraussetzungen, um einen Zusammenbruch zu erzwingen, erscheint nur die Aussicht auf eine höhere Inflation vernünftig. Ausländische Exporteure wie China und Japan wollen keinen Dollar-Zusammenbruch, weil die USA ein zu wichtiger Kunde sind. Und selbst wenn die Vereinigten Staaten einige Schuldverpflichtungen nachverhandeln oder nicht erfüllen müssten, gibt es kaum Anzeichen dafür, dass die Welt den Dollar zusammenbrechen lassen und eine mögliche Ansteckung riskieren würde.