Der Rückgang mehrerer asiatischer Währungen nach Chinas Überraschung Die Abwertung des Yuan im August hat Sorgen über einen Währungskrieg ausgelöst, der zu ähnlichen Bedingungen geführt hat wie die asiatische Finanzkrise 1997-1998. Das heiße Geld, das seit der globalen Finanzkrise 2008 in die aufstrebenden Volkswirtschaften Asiens fließt, schürt die Befürchtung, dass die Asset Bubbles erneut durch steigende Schulden angeheizt werden. Der Anstieg der Unternehmensschulden bei den Mitgliedern des Verbandes der Südostasiatischen Nationen (ASEAN) beweist, dass die Sorgen nicht ungerechtfertigt sind, aber es gibt einige Unterschiede zwischen den heutigen Bedingungen und denen der späten 1990er Jahre. Letztlich zeigen diese Unterschiede, dass sich die aufstrebenden Marktwirtschaften in Südostasien heute in einer viel besseren Situation befinden.

Vorläufer der asiatischen Finanzkrise 1997-98

In den neunziger Jahren führten langsames Wachstum und niedrige Zinsen in Europa und Japan dazu, dass internationale Investoren in den aufstrebenden Märkten Südostasiens nach höheren Renditen Ausschau hielten. Die jüngste finanzielle Liberalisierung dieser Volkswirtschaften kam diesem starken Zustrom von ausländischem Kapital entgegen, was zu einem signifikanten Anstieg der Bankkredite und der Unternehmensverschuldung führte. Während sie jedoch zu enormen Wachstumsraten beitrugen, begannen die Volkswirtschaften sich zu überhitzen, da die Anleger die Risiko- und Vermögenswerte, die schnell aufgebläht wurden, unterschätzten.

Die Partei endete im Sommer 1997, als ein spekulativer Angriff auf den thailändischen Baht die Devisenreserven Thailands erschöpfte und die Bank of Thailand zwang, sich für eine floatende Währung zu entscheiden. Der damit einhergehenden Abwertung des Baht folgten ähnliche Abwertungen anderer ASEAN-Währungen. (Weitere Informationen finden Sie unter An diesem Tag in der Finanzwirtschaft: 2. Juli - Asiatische Finanzkrise .)

Da ein Großteil der Schulden auf Fremdwährungen lautete, führten die Abwertungen zu einem sprunghaften Anstieg der Schulden. Die Firmen gerieten schnell in die Insolvenz, und die Liquidität verschwand schnell, als ausländisches Kapital aus den Ländern floss. Das südostasiatische Wunder schien ein Ende gefunden zu haben, als der Zustrom von Kapital, der den Boom beflügelte, die Richtung umkehrte, was zu einer ausgewachsenen Krise führte.

Heiße Geldströme nach der Krise von 2008

Nach der globalen Finanzkrise von 2008 lockerten viele westliche Zentralbanken die Geldpolitik, um ihre stagnierenden Volkswirtschaften zu stimulieren. Die niedrigen Zinssätze ermutigten internationale Investoren, an anderen Stellen nach höheren Renditen Ausschau zu halten, und Kapital floss in Schwellenländer, darunter auch in Südostasien. Bis 2013 hatte dieses heiße Geld bereits die Sorge um eine Kreditblase hervorgerufen, die die Preise wichtiger Vermögenswerte wie Immobilien schnell aufblähte.(Weitere Informationen finden Sie unter 5 Schritte einer Blase .)

Während die Verschuldung der Konsumenten dramatisch zugenommen hat, ist ein Großteil des Anstiegs der Schulden in Südostasien auf Unternehmen zurückzuführen. Die Financial Times berichtet, dass Ende 2012 ohne Japan die durchschnittliche Unternehmensverschuldung im Verhältnis zum BIP in nur fünf Jahren von 76% auf 97% gestiegen ist. Ende 2014 berichtete die Heritage Foundation zudem, dass Standard & Poor's prognostiziert, dass die Unternehmensverschuldung in der gesamten asiatischen Region die von Nordamerika und Europa bis 2016 übertreffen wird.

Die Kreditqualität innerhalb der ASEAN-Region hat sich speziell verschlechtert Die Verschuldung der Top-100-Unternehmen der ASEAN-Gruppe hat sich seit 1998 versechsfacht. Darüber hinaus wurde in Malaysia, den Philippinen und Indonesien ein Großteil des Anstiegs der Unternehmensschulden zwischen 2010 und 2014 in Fremdwährungen getätigt und um das Zwei- bis Dreifache erhöht. als lokale Schulden. Fremdwährungsanleihen machen inzwischen 30% bis 50% der Gesamtverschuldung in diesen Ländern aus. Es ist kein Wunder, dass die Abwertung des Yuan Anlass zu Besorgnis gibt, dass eine ähnliche Krise wie vor fast zwei Jahrzehnten im Gange ist.

ASEAN besser vorbereitet in dieser Zeit

Während die politischen Entscheidungsträger den jüngsten Anstieg des Unternehmenssektors in Südostasien eindämmen sollten, unterscheidet eine Reihe von Faktoren die derzeitige Situation von der Situation der vorherigen Krise. Diese Unterschiede machen die ASEAN-Staaten heute angesichts möglicher Kapitalabflüsse stärker.

Zum einen sind die derzeitigen Auslandsverschuldungsquoten gegenüber dem BIP trotz des Anstiegs der in ausländischem Kapital aufgenommenen Schulden deutlich niedriger als vor der Krise von 1997/98. Darüber hinaus sind die ASEAN-Währungen nicht mehr eng an den US-Dollar gekoppelt, was ihnen eine größere Flexibilität verleiht, wenn Kapitalabflüsse auftreten. Auch Devisenreserven sind zu einer viel stärkeren Position aufgebaut worden, um den Volkswirtschaften zu helfen, den Wert ihrer Währungen zu verteidigen, wenn nötig.

Weitere Unterschiede sind engere finanzielle Vereinbarungen und Vereinbarungen zwischen den Ländern, um sich gegenseitig bei kurzfristigen Liquiditätsproblemen zu helfen, sowie mehr Transparenz und Kontrolle der Geld- und Finanzpolitik. Auch die Leistungsbilanzen der ASEAN-Länder sind in einer viel stärkeren Position, mit vielen laufenden Leistungsbilanzüberschüssen im Gegensatz zu den Defiziten im Vorfeld der vorherigen Krise.

The Bottom Line

Die Abwertung des chinesischen Yuan hat Befürchtungen ausgelöst, dass Asien und insbesondere Südostasien am Rande eines finanziellen Zusammenbruchs ähnlich der asiatischen Finanzkrise von 1997-1998 stehen könnten. in Panik. Trotz hoher Schuldenstände und überhöhter Immobilienwerte befindet sich die Region in einer viel besseren finanziellen Lage als im Vorfeld dieser Krise. Nichtsdestotrotz sollten die politischen Entscheidungsträger nach Wegen suchen, um die Schulden zu entlasten und die Schulden auf ein vernünftigeres Niveau zu senken.