Bei einem Börsengang oder Börsengang erhält ein Unternehmen Kapital, indem es Aktien oder Aktien eines öffentlichen Marktes ausgibt. Im Allgemeinen bezieht sich dies auf den Zeitpunkt, zu dem ein Unternehmen zum ersten Mal Aktien ausgibt. Aber wie wir später sehen werden, gibt es Wege, wie ein Unternehmen mehr als einmal an die Börse gehen kann. Der Börsengang ist die Lokomotive des Kapitalismus. Dies liegt daran, dass der Börsengang im Laufe der Geschichte zu einem kleinen Anteil an vielen Unternehmen geführt hat, die seit ihrem Börsengang große und enorme Erfolge erzielt haben.
Die Ausgabe von Aktien durch einen Börsengang ist einer der Hauptgründe für die Existenz von Aktienmärkten. Dadurch kann das Unternehmen aus verschiedenen Gründen Kapital beschaffen, um weiter zu wachsen, Anlegern und Investoren im Anfangsstadium einen Teil ihrer Investitionen auszahlen zu lassen oder eine Währung (wie Stammaktien) zu schaffen, um Konkurrenten zu gewinnen oder sogar Aktien zu verkaufen. zu einem späteren Zeitpunkt. Der gesamte Prozess wird als Primärmarkt bezeichnet und geschieht, wenn ein Investor Aktien direkt vom Unternehmen kauft. Ein Sekundärmarkt ist häufiger und existiert, wenn Investoren untereinander mit Aktien handeln, die bereits von einem Unternehmen ausgegeben wurden.
Der Prozess, ein Unternehmen öffentlich zu machen
Wie Sie sich vorstellen können, ist der Prozess, ein Unternehmen bis zum Börsengang zu führen, zeitaufwändig, teuer und muss viele regulatorische Hürden überwinden. Ein sehr wichtiger Bestandteil des Börsengangs ist die Öffnung der Bücher eines Unternehmens für die öffentliche Kontrolle sowie die Aufsicht über die Securities & Exchange Commission (SEC). Ein Investmentbanker oder Underwriter wird einem Unternehmen durch diesen Prozess helfen, und die jüngeren Mitarbeiter einer Investmentbank werden die Hauptlast der Grunzarbeiten tragen. Diese Mitarbeiter werden viele schlaflose Nächte damit verbringen, einen vorläufigen Prospekt für die SEC und Investoren zu erstellen, der als roter Hering bezeichnet wird.
Durch viele Überarbeitungen und Diskussionen zwischen dem Unternehmen und seinen Bankern wird der rote Hering schließlich zum endgültigen Prospekt werden. Dies ist das formale Rechtsdokument, das bei der SEC eingereicht wurde und das den IPO-Prozess durchlaufen lässt. Eines der üblicheren Prospektdokumente wird als Form S-1 bezeichnet, die formelle Registrierungserklärung gemäß dem Securities Act von 1933. Andere "S" -Versionen existieren und beziehen sich auf verschiedene Wertpapiergesetze, wie zum Beispiel auf Investmentfonds, Mitarbeiterpläne oder Immobiliengesellschaften. Der Prospekt mag langweilig klingen und Hunderte von Seiten mit scheinbar banalen und redundanten Informationen enthalten. Es ist jedoch äußerst wichtig, dass Anleger nutzen, um zu verstehen, was das Unternehmen tut, warum es Aktien durch einen IPO ausgibt und welche Art von Eigentümerstruktur angeboten wird.
PwC bietet eine Zusammenfassung der Kosten, die ein Unternehmen erwarten kann, um an die Börse zu gehen. Es veranschaulicht auch die Schritte, die benötigt werden, um einen IPO abzuschließen. Für Anfänger können die Underwriter, die in der Regel einen Lead Underwriter und mehrere andere Underwriter (auch als Sell-Side-Unternehmen und der Lead "Book Runner", mit "Co-Manager") umfassen, eine Kürzung um 3% bis 7 nehmen Der Brutto-Börsengang wird zu einem Anteil von% an die Anleger ausgeschüttet. Beispiel: Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc.243. 49-0. 37% Created with Highstock 4. 2. 6 ) war Twitter < (NYSE: TWTR) 'führender Underwriter, als Twitter 2013 an die Börse ging. Zusammen mit anderen Underwritern, darunter Morgan Stanley (NYSE: MS MSMorgan Stanley50. 14 + 0. 24% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und JPMorgan (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 < ), teilten sie ungefähr $ 59. 2 Million, 3. 25% der $ 1. 82 Milliarde, die Twitter in seinem IPO aufbrachte, um den Verkauf zu handhaben. Es wird auch Rechts-, Buchhaltungs-, Vertriebs- und Postversand- und Roadshow-Ausgaben geben, die sich leicht in Millionenhöhe summieren können. Eine Roadshow ist, wie es sich anhört, und sie tritt auf, wenn Führungskräfte des Unternehmens, einschließlich CEO, CFO und Investor-Relations-Mitarbeiter (falls es sie bereits gibt), die Begeisterung für Investitionen in den Börsengang aufbauen und ihre Beweggründe dafür erklären. Eine erfolgreiche Straßenentwicklung kann die Nachfrage nach der Aktie ankurbeln und zu mehr Kapitalaufnahme führen.

In seltenen Fällen kann eine Roadshow den gegenteiligen Effekt haben. Damals, als Groupon an die Börse ging, wurde sie von der SEC unter Beschuss genommen und bezeichnete sie als "Adjusted Consolidated Segment Operating Income". Die SEC sowie andere Investoren stellten die Art und Weise in Frage, in der sie die Marketing- und Werbeaufwendungen bereinigten. und stellte in Frage, wie schnell das Unternehmen in Zukunft wachsen oder Gewinne erzielen könnte.

Die Rolle von IPO-Underwritern

Zurück zur Rolle der Underwriter gibt es andere Begriffe, mit denen man beim Börsengang vertraut sein sollte Durch eine Mehrzuteilungsoption können Emissionsbanken das Recht haben, zusätzliche Aktien oder eine Mehrzuteilung von Aktien zu verkaufen.Dies kann der Fall sein, wenn ein Börsengang zu einer starken Nachfrage führt und die Banker zusätzliche Gewinne erzielen, die durch den Verkauf der Aktien erzielt werden. zu einem höheren Preis .Es kann auch das Unternehmen zusätzliches Kapital verdienen. Ein Grabstein bezieht sich auf ein zusammenfassendes Werbungsdokument, das Underwriter an potenzielle Investoren ausgeben (und manchmal selbst zu gedenken dass der IPO-Prozess abgeschlossen ist). Es fasst im Prinzip einen Prospekt zusammen und führt kurz eine Firma ein.
Underwriter helfen Unternehmen auch dabei, den Preis zu bestimmen oder das Angebot an Aktien, das mit der Nachfrage von Anlegern angeboten wird, am besten auszubalancieren. Natürlich werden die meisten Unternehmen das Angebot gerne erhöhen (etwa durch eine Greenshoe-Option), um der höheren Nachfrage gerecht zu werden, aber es muss ein schwieriges Gleichgewicht erreicht werden.Eine Börse, wie die New York Stock Exchange (NYSE), kann den Prozess unterstützen und angeben, wie hoch der Eröffnungskurs am Börsengang voraussichtlich ist. Market Maker und Floor Broker helfen in diesem Prozess ebenso wie das Konsortium von Underwritern, das allgemeine Investoreninteresse abzuschätzen.

Entscheidend ist auch die Entscheidung, welche Börse zu verwenden ist. Die meisten Firmen würden die NYSE- oder Nasdaq-Märkte bevorzugen, da sie täglich Milliardengeschäfte tätigen und eine solide Garantie für Marktliquidität, Handelsausführung und Nachberichterstattung bieten.

Der Prozess aus der Perspektive des Unternehmens

Zusätzlich zu den Kostenüberlegungen muss ein Unternehmen viele Änderungen vornehmen, um zu überleben, wenn es öffentlich ist. Der Prospekt schreibt viele der neuen finanziellen, regulatorischen und rechtlichen Belastungen vor und PwC schätzt, dass es mindestens 1 US-Dollar geben wird. 5 Millionen zusätzliche laufende Kosten für die durchschnittliche Firma, die an die Börse geht. Ein Board of Directors, oder zumindest ein Board mit höherem Profil, zu mieten und zu bezahlen, kann teuer sein. Die Sarbanes-Oxley-Verordnung erlegte öffentlichen Unternehmen außerdem schwerfällige Zölle auf, die von den meisten größeren Unternehmen noch erfüllt werden müssen. Es kann auch eine neue Erfahrung sein, mit Analysten umzugehen, Telefonkonferenzen abzuhalten und mit Aktionären zu kommunizieren.
Ist ein Börsengang eine gute Idee?
Für Investoren im Allgemeinen lohnt es sich, bei der Investition in einen Börsengang vorsichtig zu sein. Am wichtigsten ist, dass das Unternehmen und die Underwriter die Kontrolle über den Zeitpunkt eines Börsengangs haben und versuchen werden, das Unternehmen unter den günstigsten Umständen an die Börse zu bringen. Dies könnte während eines steigenden oder Bullenmarktes oder nach einem sehr positiven Betriebsergebnis der Firma sein. Ein höherer Preis ist für das Unternehmen und die Banker groß, aber es kann bedeuten, dass das Investitionspotenzial in der Zukunft weniger hell ist. Die Aktien vieler Unternehmen stoßen am ersten Handelstag über den Börsengang hinaus, vor allem wenn es sich um "heiße Titel" handelt. Eine großartige Strategie, die in Betracht gezogen werden sollte, ist der Kauf eines Börsengangs später auf dem Sekundärmarkt, nachdem die Begeisterung nachgelassen hat. Eine Aktie, deren Wert nach einem Börsengang fällt, könnte auf einen Preisverfall durch den Versicherer hinweisen oder möglicherweise auf einen niedrigeren Preis, um in ein solides Unternehmen zu investieren.

Ein Börsengang bezieht sich in der Regel auf den erstmaligen Verkauf von Aktien an die Öffentlichkeit. Aber eine Firma kann privat (zB von einer Private-Equity-Firma) genommen und dann wieder an die Börse gebracht werden, was auch ein Börsengang ist. Dies ist bei Burger King mehrmals vorgekommen.

The Bottom Line

Seit der Kapitalismus existiert, ist die Investition in Aktiengesellschaften ein Motor des Kapitalismus gewesen, der es Einzelpersonen ermöglicht, in große Firmen zu investieren, die für die Aktionäre riesigen Reichtum geschaffen haben. Der Prozess ist komplex, und Anleger müssen sich der IPO-Zeitplanung bewusst sein, aber das Verständnis für den Weg zum Börsengang kann sowohl für Unternehmen als auch für Underwriter und Investoren lukrativ sein.