Der Einsatz von Derivaten in Investmentfonds-Portfolios hat in den letzten Jahren erheblich zugenommen, da Portfoliomanager Wege gefunden haben, zusätzliche Erträge zu generieren und ihre Portfolios mit diesen Instrumenten abzusichern. In einigen Fällen wurden sie jedoch unangemessen verwendet, und die Securities and Exchange Commission (SEC) hat ein Regelwerk vorgeschlagen, das den Einsatz von Derivaten durch Fondsmanager einschränkt. Einige Kritiker behaupten jedoch, dass die Regeln umstrukturiert werden müssen, damit sie nicht die Fähigkeit der Fondsmanager behindern, ihre Portfolios angemessen zu diversifizieren.

Was sie sind

Derivate sind definitionsgemäß Wertpapiere, die es Anlegern ermöglichen, ihre Portfolios abzusichern und auch von Marktbewegungen zu profitieren, ohne Aktien des zugrunde liegenden Wertpapiers oder Referenzindex kaufen zu müssen. Diese vielseitigen Instrumente können schnelle und substanzielle Gewinne oder Verluste für Anleger bringen, die sie mit relativ geringem Kapitaleinsatz kaufen und auch für diejenigen, die sie verkaufen, einen stetigen Einkommensstrom bereitstellen können. Und sie können auch in Gruppen strukturiert werden, um bestimmte Anlageziele zu garantieren, wie zum Beispiel die Begrenzung des Gewinns oder Verlusts einer zugrunde liegenden Beteiligung. Sie können nützliche Instrumente für Portfoliomanager sein, die in einem lauen Markt zusätzliche Erträge erzielen oder ihre Portfolios vor erheblichen Verlusten schützen wollen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Derivate - Zwecke und Vorteile von Derivaten .)

SEC-Vorschlag

Der Einsatz von Derivaten führte dazu, dass einige Fonds übermäßig fremdfinanziert wurden, was zu großen Verlusten bei bestimmten Arten von Fonds während der Subprime-Hypothekenkrise 2008 führte. Dies hat zu dem Vorschlag der SEC geführt, die Verwendung dieser Instrumente durch offene und geschlossene Investmentfonds sowie börsengehandelte Fonds (ETFs) und Unternehmensentwicklungsgesellschaften einzudämmen. Diese neuen Regeln sind in drei Hauptkomponenten unterteilt:

1. Exposure Limits: Der erste Teil der neuen Regeln wird die Höhe der Risikopositionen, die Fonds in ihren Portfolios eingehen können, begrenzen. Im Allgemeinen entspricht die mathematische Obergrenze für das Engagement eines Fonds in Derivaten 150% des Gesamtvermögens des Fonds. Fonds, die in der Lage sind, einen risikobasierten Test zu erfüllen, der darauf hinweist, dass der Einsatz von Derivaten das Gesamtrisiko des Fonds senken wird, werden das Doppelte dieses Betrags (300%) zulassen. (Mehr dazu unter: 5 Aktienderivate und wie sie funktionieren .)
2. Kassenbestand: Fonds, die Derivate in ihrem Handel einsetzen, müssen einen gewissen Betrag an Zahlungsmittel oder Zahlungsmitteläquivalente zur Deckung ihrer Transaktionen. Der Betrag muss groß genug sein, um den Betrag zu decken, den der Fonds benötigt, um alle seine derivativen Marktverpflichtungen zu markieren, sowie einen zusätzlichen Betrag zur Abdeckung der möglichen zukünftigen Ausgaben und Verpflichtungen des Fonds.
3. Risikomanagement: Fonds, die Derivate in aggressiver Weise einsetzen, müssen eine umfassende Risikomanagementstrategie erstellen und umsetzen. Eine Ausnahme wird für Fonds gemacht, die Derivate nur begrenzt und konservativ einsetzen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Sind Derivate für Privatanleger sicher? )

Branchenfeedback

Der Vorschlag der SEC ist zwar darauf ausgelegt, das allgemeine Systemrisiko der Fondsmanager in der gesamten Einige Beobachter der Branche sind der Ansicht, dass es am Ende den Anlegern schaden könnte, indem sie die Fondsstrategien und die Anlageentscheidungen einschränken. Die Coalition for Responsible Asset Management hat gerade eine Studie veröffentlicht, aus der hervorgeht, dass der Vorschlag der SEC die spezifischen Risiken der Fondsmanager nicht genau erfassen würde.

The Bottom Line

Obwohl die Kommentierungsfrist für den Vorschlag der SEC nun beendet ist, befürchten einige Experten, dass der Vorschlag die "guten" Verwendungen von Derivaten aus dem "schlechten" nicht angemessen berücksichtigt. "Die meisten Kritiker sind jedoch immer noch mit der allgemeinen Idee an Bord, den Einsatz von Derivaten durch Fondsmanager in gewissem Umfang einzuschränken. (Mehr dazu unter: Alternative Investoren: Mehr Transparenz vs. weniger Regulierung .)