Börsenindizes (oder Indizes) werden üblicherweise als Benchmarks für die Beziehung zwischen Anlageperformance und Barometer für die allgemeine Gesundheit einer Volkswirtschaft verwendet. Heute stehen Tausende von verschiedenen Marktindizes für mehr als siebzig Länder zur Verfügung, von der entwickelten Welt bis zu den winzigen Grenzmärkten. Diese Indizes werden von Investment Research- und Publishing-Unternehmen wie Standard & Poor's und McGraw Hill (MHFI) an Wertpapierbörsen wie der NASDAQ (NDAQ NDAQNasdaq Inc71. 97-0. 59% Created with Highstock 4 2. 6 ) oder von Investmentbanken wie Barclays (BCS BCSBarclays9, 59 + 0, 21% , erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). (Weitere Informationen finden Sie unter: Einführung in Börsenindizes .)

Wegen ihrer breiten Nutzung und Attraktivität ist es wichtig, die Verzerrungen zu identifizieren, die Aktienindizes besitzen, um sie besser zu verstehen.

Bias bei der Gewichtung von Indizes

Die Komponenten von Aktienindizes werden hauptsächlich auf drei Arten gewichtet: preisgewichtet, marktkapitalisiert (oder wertgewichtig) und gleich gewichtet. Jede dieser Methoden hat ihre eigene Tendenz.

Die Marktkapitalisierungsgewichtung ist die gängigste Methode und wird durch Addition von Komponenten zum Index im Verhältnis zu ihrem Marktwert konstruiert und häufig um den Streubesitz bereinigt, um die tatsächliche Anzahl der ausstehenden handelbaren Aktien darzustellen. Einige Beispiele für gewichtete Indizes sind der S & P 500, die verschiedenen Russell-Indizes, der MSCI-Weltindex und der DAX in Deutschland. Da die größten Unternehmen mit den größten Marktkapitalisierungen diese Indizes dominieren, haben sie eine natürliche Ausrichtung auf Large-Cap-Aktien. Es besteht somit das Potenzial für eine Konzentration von nur wenigen Unternehmen, die einen großen Teil des Indexwertes ausmachen würden - zum Beispiel repräsentieren die größten 10 Aktien im S & P 500 Index (2% ihrer Bestandteile) fast 20% ihres Wertes. .. Aus denselben Gründen wäre auch eine Tendenz zu überteuerten Aktien vorhanden. (Siehe auch: Wie sich die Indizes S & P 500 und Russell 2000 unterscheiden .)

Preisgewichtete Indizes werden durch die Darstellung einer Aktie jedes Unternehmens im Index erstellt und sind daher einfach zu erstellen. Das Problem ist, dass der Kurs der Aktie relevant wird, was mit der wirtschaftlichen Bedeutung des Unternehmens wenig zu tun haben kann. Daher sind sie auf hohe Aktienkurse ausgerichtet. Ein bekanntes Beispiel für diese Art von Index ist der Dow Jones Industrial Average.

Gleichgewichtete Indizes werden durch den Kauf eines gleichen Dollarbetrags der Anteile jeder Komponente konstruiert.Die Value Line Composites sind gleich gewichtet. Dies gibt Large-Cap-Aktien geringere Gewichtung, ist jedoch eher auf Small-Cap-Aktien ausgerichtet, die volatiler und illiquider sein können. (Weitere Informationen finden Sie unter: Strategien zum Handel mit dem Russell 2000-Index .)

Tendenzen bei der Auswahl von Indexkomponenten

Die Indexkonstruktion kann entweder durch Befolgen eines regelbasierten Systems oder durch einen Ausschuss verwenden, um die Aktienauswahl zu treffen. Ein regelbasiertes System legt Parameter fest, nach denen eine Aktie für die Aufnahme aufgenommen wird, die von ihrer Marktkapitalisierung (Large-, Mid- oder Small-Cap) und von ihren Fundamentaldaten abhängen kann, die bestimmen, ob ein Unternehmen Wachstum vs. wertorientiert, basierend auf quantitativen Kriterien wie KGV, Dividendenrendite, Kurs-Buchwert und weiteren Kennzahlen. Andere Indizes wie der S & P 500 verwenden ein Komitee zur Auswahl der Komponenten. Ein Komitee kann durch Gruppenzwang und äußere Kräfte beeinflusst werden, um bestimmte Komponenten ein- oder auszuschließen, und oft werden Entscheidungen nach dem subjektiven Urteil der Gruppe getroffen. Aus diesem Grund könnten die vom Ausschuss erstellten Indizes auf der ethischen Verfassung ihrer Mitglieder basieren.

Unabhängig davon, wie die Indexkomponenten aufgebaut sind, gibt es noch eine weitere beständige Tendenz, die schwer zu vermeiden ist. Wenn die Fundamentaldaten von Unternehmen unter bestimmte Schwellenwerte fallen, in Konkurs gehen oder ihre Aktien aus anderen Gründen aus der Liste streichen, werden sie aus dem Index entfernt und durch einen neuen Bestandteil ersetzt. Dies führt zu einem Bias von Überlebenden, wobei nur die verbliebenen Unternehmen im Index vertreten sind und der negative Einfluss dieser Ausfälle verringert wird. Die Übergewichtung ist eine Aufwärtskorrektur, da die Aktien, die auf null gefallen sind, den Index nicht nach unten ziehen, da sie entfernt werden. Von den 30 Aktien im Dow Jones Industrial Average bleibt nur General Electric (GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Created with Highstock 4. 2. 6 ) von den ursprünglichen Unternehmen. .. Von den ursprünglich 500 Unternehmen des S & P 500 sind nur noch rund 80 in ihrer jetzigen Form erhalten. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die ABCs Of Stock-Indizes .)

Bias im Indexmarketing

Um einen passiven oder Index-Tracking-Investmentfonds oder ETF zu schaffen, muss die Investmentgesellschaft eine Lizenz erwerben. die Verwendung des Indexes von seinem Ersteller. Lizenzgebühren können große Gewinnquellen sein, und Marketingbemühungen, um mehr Indexfonds zuzulassen, sind in der Regel einseitig. Oft werden positive Ankündigungen wie ein Index, der neue Höchststände erreicht oder Preisrekorde aufstellt, gelobt, während negative Nachrichten von den gleichen Vermarktern heruntergespielt oder ignoriert werden. Da einige Indizes wie der S & P 500 und der Dow Jones Industrial Average von Medien- oder Research-Unternehmen und nicht von Börsen erstellt werden, vermarkten sie ihre Produkte gewinnbringend. Laut Forbes erhielt McGraw Hill Financial im Jahr 2014 rund 10% seines Umsatzes aus seiner Indexsparte und "in den letzten drei Jahren fast ein Drittel seines operativen Gewinns". Das Ergebnis ist, dass passive Investoren, die diese Indizes als Benchmarks verwenden, der Motivation, die ihrer Existenz zugrunde liegt, misstrauisch gegenüberstehen.

The Bottom Line

Aktienindizes gibt es in vielen Formen und Größen und sind wichtige Instrumente, die von Investoren auf der ganzen Welt verwendet werden. Jeder Index hat seine eigenen Vorurteile, die auf seiner Konstruktion, seinem Gewichtungsschema und seinen Marketingbemühungen basieren. Es ist wichtig, diese Verzerrungen zu kennen und zu verstehen, damit diese wichtigen finanziellen Benchmarks akkurat und treu verwendet werden können.

Durch die Untersuchung von Aktienindizes und Due-Diligence-Prüfungen sind Anleger weniger anfällig für die Fallen, die diese Vorurteile darstellen. Es kann den Anlegern auch ermöglichen, eigene Indizes zu erstellen, die ihrem eigenen Investmentstil oder -ziel entsprechen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Wie die Börsenindizes die Anlage geändert haben .)