Wie können zwei Trades dasselbe Risiko und dieselbe Belohnung haben, wenn sie so unterschiedlich aussehen?

Das ist die häufige Reaktion, wenn Anleger erfahren, dass jede Optionsposition einer anderen Optionsposition entspricht. Zur Verdeutlichung bezieht sich "äquivalent" auf die Tatsache, dass die Positionen den gleichen Betrag zu jedem Preis (wenn der Verfall eintritt) für den zugrunde liegenden Bestand verdienen / verlieren. Es bedeutet nicht, dass die Positionen "identisch" sind.

Von allen Ideen, die ein Rookie-Optionen-Trader trifft, ist die Idee der Äquivalenz ein echter Augenöffner. Diejenigen, die die Bedeutung dieses Konzepts begreifen, haben eine größere Chance, als Händler erfolgreich zu sein. (Für einen Hintergrund lesen Sie unser Options Basics Tutorial .)

Unterschiedlich, aber gleich
Beginnen wir mit einem Beispiel, und dann besprechen wir, warum äquivalente Positionen existieren und wie Sie sie verwenden können zu deinem Vorteil. Und das ist ein Vorteil. Manchmal entdeckst du, dass es zusätzliche $ 5 oder $ 10 gibt, wenn du den entsprechenden Trade erzielst. Zu anderen Zeiten spart das Äquivalent Geld bei Provisionen.

Es gibt zwei häufig verwendete Handelsstrategien, die einander entsprechen. Aber Sie würden es nie wissen, wie Börsenmakler diese Positionen bearbeiten. Ich beziehe mich darauf, gedeckte Anrufe zu schreiben und nackte Puts zu verkaufen. (Weitere Informationen finden Sie unter Understanding Option Pricing .)

Diese beiden Positionen sind äquivalent:

1. Kaufen Sie 300 Aktien von QZZ
   Verkaufen Sie 3 QZZ Aug 40 Calls
   

2. Verkaufen 3 QZZ Aug 40 legt

Was passiert, wenn der Ablauf für jede dieser Positionen eintrifft?

Kauf des Covered Calls:

• Wenn QZZ über 40 liegt, übt der Call Owner die Optionen aus, Ihre Aktien werden zu 40 $ pro Aktie verkauft und Sie haben keine verbleibende Position.
• Wenn QZZ unter 40 liegt, verfallen die Optionen wertlos und Sie besitzen 300 Aktien.

Verkauf der Naked Puts:

• Wenn QZZ über 40 liegt, verfallen die Puts wertlos und Sie haben keine verbleibende Position.
• Wenn QZZ unter 40 liegt, übt der Put-Inhaber die Optionen aus und Sie sind verpflichtet, 300 Aktien zu 40 USD pro Aktie zu kaufen. Sie besitzen 300 Aktien.

Trade Conclusion
Nach dem Ablauf ist Ihre Position identisch. Für diejenigen, die sich mit Details befassen (und Option Trader betroffen sein müssen) stellt sich die Frage, was passiert, wenn der letzte Handel der Aktie bei Ablauf 40 ist. Die Antwort ist, dass Sie zwei Möglichkeiten haben:

1. Nichts tun
   Sie kann nichts tun und warten, um zu sehen, ob der Optionseigentümer erlaubt, dass die Anrufe wertlos ablaufen oder sich zur Ausübung entscheiden. Dies stellt die Entscheidung in die Hände eines anderen.
   

2. Rückkauf der Optionen
   Bevor der Markt am Freitag für den Handel geschlossen wird, können Sie die verkauften Optionen zurückkaufen. Sobald Sie dies tun, können Sie keine Übungsbenachrichtigung mehr erhalten. Das Ziel ist, diese Optionen so wenig wie möglich zu kaufen, und ich schlage vor, 5 Cent für diese Optionen zu bieten.Sie können aggressiver sein und das Gebot auf 10 Cent erhöhen, aber das sollte nicht notwendig sein, wenn die Aktie wirklich zum Ausübungspreis gehandelt wird, wenn die Schlussglocke läutet.

Wenn Sie die zuvor verkauften Optionen zurückkaufen, können Sie neue Optionen schreiben, die in einem späteren Monat verfallen. Dies ist eine gängige Praxis, aber es ist eine separate Handelsentscheidung.

Die Positionen sind nach Ablauf identisch. Aber zeigt das, dass der Gewinn / Verlust immer gleichwertig ist? Nein, tut es nicht. Aber die Wahrheit ist, dass Optionen fast immer effizient bepreist werden. Wenn sie ineffizient bewertet werden, kommen professionelle Arbitrageure auf den Plan und handeln, um das angebotene "freie Geld" einzunehmen. Dies ist keine Handelsidee für Sie. Stattdessen ist es eine Bestätigung, dass Sie nicht zu oft falsche Preise finden. Der verfügbare Gewinn aus diesen Arbitragemöglichkeiten ist sehr begrenzt, aber die "Arbs" sind bereit, sich die Zeit und Mühe zu nehmen, um diese wenigen Pennies pro Aktie zu verdienen. (Lesen Sie Arbitrage drückt Gewinn aus Marktineffizienz .)

Beweis
Um festzustellen, ob eine Position einer anderen entspricht, müssen Sie nur diese einfache Gleichung kennen:

S = C - P

Diese Gleichung definiert die Beziehung zwischen Aktien (S), Calls (C) und Puts (P). Eine Long-Position von 100 Aktien entspricht dem Besitz einer Call-Option und dem Verkauf einer Put-Option, wenn sich diese Optionen auf demselben Basiswert befinden und die Optionen den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Ablaufdatum haben.

Die Gleichung kann umgeordnet werden, um sie für C oder P wie folgt zu lösen:

C = S + P

P = C - S

Dies gibt uns zwei weitere äquivalente Positionen:

1. Eine Aufrufoption entspricht einem langen Bestand plus einem Long Put (dies wird oft als verheirateter Put bezeichnet).
2. Eine Put-Option entspricht einem Long-Call plus einem Short-Bestand.

Von der letzten Gleichung, wenn wir die Vorzeichen jedes Attributs ändern, erhalten wir:

-P = S - C, oder ein kurzer Put entspricht einem versicherten Anruf

Solange Sie bar gesichert sind, Das bedeutet, dass Sie genügend Bargeld auf Ihrem Konto haben, um die Aktien zu kaufen, wenn Ihnen eine Übungsmitteilung zugewiesen wird. Es gibt zwei sehr praktische Gründe für den Verkauf eines Naked Put:

1. Reduzierte Provisionen
   Der erfasste Anruf erfordert, dass Sie Aktien kaufen und einen Call verkaufen. Das sind zwei Trades.
   

2. Verlassen des Handels vor dem Ablauf
   Manchmal wird der Spread zu einem schnellen Gewinner, wenn der Aktienkurs weit über dem Ausübungspreis liegt. Es ist oft einfach, die Position zu schließen und Ihren Gewinn leicht zu machen, wenn Sie den Put verkaufen. Alles, was Sie tun müssen, ist zu einem sehr niedrigen Preis kaufen, wie zum Beispiel 5 Cent. Kaufen Sie mit dem Covered Call die Deep-in-the-Money-Call-Optionen. Diese haben normalerweise einen sehr breiten Markt und es gibt kaum eine Chance, diesen Call zu einem guten Preis zu kaufen (und dann schnell die Aktie zu verkaufen). Somit gehört der strategische Rand dem Put-Verkäufer, nicht dem Covered Call Writer.
   

3. Andere äquivalente Positionen Diese Positionen sind äquivalent nur , wenn die Optionen den gleichen Ausübungspreis und das gleiche Ablaufdatum haben.
   

   Der Verkauf eines Put Spreads entspricht dem Kauf eines Call Spreads, also:
   

   • Wenn QZZ über 40 liegt, übt der Call Owner die Optionen aus, Ihre Aktien werden zu 40 $ pro Aktie verkauft und Sie haben keine verbleibende Position.
   • Wenn QZZ unter 40 liegt, verfallen die Optionen wertlos und Sie besitzen 300 Aktien.

   Der Verkauf einer Call Spread entspricht dem Kauf eines Put Spreads, also:

   • Wenn QZZ über 40 liegt, verfallen die Puts wertlos und Sie habe keine verbleibende Position.
   • Wenn QZZ unter 40 liegt, übt der Put-Inhaber die Optionen aus und Sie sind verpflichtet, 300 Aktien zu 40 USD pro Aktie zu kaufen. Sie besitzen 300 Aktien.

   Der Verkauf von Put-Spreads entspricht einem Kauf-Collar. so:

   • ZXQ verkaufen Oktober 50/60 Put Spread = ZYQ kaufen Oct 50/60 Call Spread

   Um einen Call in einen Put umzuwandeln, verkaufen Sie einfach Aktien (da C - S = P)
   in einen Call einsteigen, nur Aktien kaufen (weil P + S = C)

Die Bottom Line
Es gibt andere äquivalente Positionen. In der Tat kann man unter Verwendung der Grundgleichung (S = C - P) ein Äquivalent für jede Position finden. Je komplexer die äquivalente Position ist, desto weniger leicht kann sie gehandelt werden. Die Idee hinter dem Verständnis, dass einige Positionen mit anderen gleichwertig sind, ist, dass es Ihrem Trading helfen kann, effizienter zu werden. Wenn Sie Erfahrung sammeln, werden Sie feststellen, dass es sehr wenig Anstrengung braucht, um zu erkennen, wann ein Äquivalent von Vorteil ist. Es braucht ein wenig Übung, um in Äquivalenten zu denken. (Weitere Informationen finden Sie in unserem Option Spreads Tutorial .)