Der Cash-Conversion-Zyklus (CCC) ist eine von mehreren Maßnahmen zur Effektivität des Managements. Es misst, wie schnell ein Unternehmen Barmittel in noch mehr Bargeld umwandeln kann. Das CCC tut dies, indem es den Barmitteln folgt, da es zuerst in Bestände und Kreditoren (AP) umgewandelt wird, durch Verkäufe und Debitoren (AR) und dann zurück in Bargeld. Im Allgemeinen gilt: Je niedriger diese Zahl ist, desto besser für das Unternehmen. Obwohl es mit anderen Metriken (wie Eigenkapitalrendite und Kapitalrendite) kombiniert werden sollte, kann der Cash-Conversion-Zyklus besonders nützlich sein, um enge Wettbewerber zu vergleichen, da das Unternehmen mit dem niedrigsten CCC oft das bessere Management hat. In diesem Artikel erklären wir, wie CCC funktioniert und zeigen Ihnen, wie Sie damit potenzielle Investitionen bewerten können. (Siehe auch: Was sagt der Cash Conversion-Zyklus über das Management eines Unternehmens aus? )

Was ist das?

Das CCC ist eine Kombination aus mehreren Aktivitätsverhältnissen, die sich auf Debitoren- und Kreditorenbuchhaltung und Lagerumschlag beziehen. AR und Inventar sind kurzfristige Vermögenswerte, während AP eine Verbindlichkeit ist; Alle diese Kennzahlen sind in der Bilanz enthalten. Im Wesentlichen geben die Kennzahlen an, wie effizient das Management kurzfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten verwendet, um Barmittel zu generieren. Dies ermöglicht es einem Investor, die allgemeine Gesundheit des Unternehmens zu beurteilen.

Wie beziehen sich diese Kennzahlen auf das Geschäft? Wenn das Unternehmen verkauft, was die Leute kaufen wollen, läuft das Geld schnell durch das Geschäft. Wenn das Management nicht herausfinden kann, was verkauft wird, verlangsamt sich das CCC. Wenn beispielsweise zu viel Inventar aufgebaut wird, wird Bargeld an Waren gebunden, die nicht verkauft werden können - das sind keine guten Nachrichten für das Unternehmen. Um dieses Inventar schnell auszulagern, muss das Management möglicherweise die Preise senken und möglicherweise sein Produkt mit Verlust verkaufen. Wenn AR schlecht behandelt wird, bedeutet dies, dass das Unternehmen Schwierigkeiten hat, Zahlungen von Kunden einzuziehen. Dies liegt daran, dass AR im Wesentlichen ein Darlehen an den Kunden ist, so dass das Unternehmen immer dann ausfällt, wenn Kunden die Zahlung verzögern. Je länger ein Unternehmen warten muss, um bezahlt zu werden, desto länger ist das Geld für andere Investitionen nicht verfügbar. Auf der anderen Seite profitiert das Unternehmen von einer Verlangsamung der Zahlung von AP an seine Lieferanten, weil es das Geld länger nutzen kann. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Was macht die Effizienzverhältnisse? )

Die Berechnung

Zur Berechnung von CCC benötigen Sie mehrere Posten aus dem Abschluss:

• Umsatzerlöse und Herstellungskosten (COGS) aus der Gewinn- und Verlustrechnung;
• Inventar zu Beginn und am Ende des Zeitraums;
• AR zu Beginn und am Ende der Zeitperiode;
• AP am Anfang und Ende der Zeitperiode; und
• Die Anzahl der Tage im Zeitraum (Jahr = 365 Tage, Quartal = 90).

Inventar, AR und AP befinden sich auf zwei verschiedenen Bilanzen.Wenn die Periode ein Viertel ist, dann verwenden Sie die Bilanzen für das betreffende Quartal und diejenigen aus der vorhergehenden Periode. Verwenden Sie für einen Jahreszeitraum die Bilanzen für das betreffende Quartal (oder Jahresende) und das Jahr des Vorjahres.

Das liegt daran, dass die Gewinn- und Verlustrechnung zwar alles abdeckt, was sich in einem bestimmten Zeitraum ereignet hat, aber die Bilanzen sind nur Momentaufnahmen dessen, wie das Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt aussah. Für Dinge wie AP, wollen Sie einen Durchschnitt über den Zeitraum, den Sie untersuchen, was bedeutet, dass AP aus dem Ende und Anfang des Zeitraums für die Berechnung benötigt werden. (Sehen Sie sich Die Beziehung zwischen den Finanzberichten an, um mehr zu erfahren.)

Nun, da Sie einige Hintergrundinformationen über die Berechnung von CCC haben, sehen Sie sich die folgende Formel an:

CCC = DIO + DSO - DPO

Betrachten wir jede Komponente und wie sie sich auf die oben beschriebenen Geschäftsaktivitäten bezieht.

Days Inventory Outstanding (DIO): Hiermit wird die Frage beantwortet, wie viele Tage es dauert, das gesamte Inventar zu verkaufen. Je kleiner diese Zahl ist, desto besser.

DIO = Durchschnittliches Inventar / COGS pro Tag Durchschnittliches Inventar = (Beginn des Inventars + Endbestandsverzeichnis) / 2

Tage Sales Outstanding (DSO): Hier wird die Anzahl der Tage betrachtet, die für die Sammlung benötigt werden. AR. Während Cash-only-Verkäufe einen DSO von Null haben, verwenden Leute das vom Unternehmen gewährte Guthaben, so dass diese Zahl positiv sein wird. Auch hier ist eine kleinere Anzahl besser.

DSO = durchschnittlicher AR / Umsatz pro Tag durchschnittlicher AR = (beginnender AR + endender AR) / 2

Tage ausstehender Betrag (DPO): Dies beinhaltet die Zahlung der eigenen Rechnungen oder des AP durch das Unternehmen. Wenn dies maximiert werden kann, hält das Unternehmen länger am Cash und maximiert sein Investitionspotenzial. Daher ist ein längerer DPO besser.

DPO = Durchschnittlicher AP / COGS pro Tag Durchschnittlicher AP = (beginnender AP + endender AP) / 2

Beachten Sie, dass DIO, DSO und DPO alle mit dem entsprechenden Begriff aus der Gewinn- und Verlustrechnung gepaart sind, entweder oder COGS. Inventar und AP sind mit COGS gepaart, während AR mit dem Umsatz gepaart ist. (Siehe auch: Operating Performance Ratios: Operating Cycle .)

Beispiel

Lassen Sie uns ein fiktives Beispiel durcharbeiten. Die nachstehenden Daten stammen aus den Jahresabschlüssen eines fiktiven Einzelhändlers. Alle Zahlen sind in Millionen von Dollar angegeben.

Posten	Geschäftsjahr 2015	Geschäftsjahr 2016
Umsatz	9, 000	Nicht benötigt
COGS	3, 000	Nicht benötigt
Bestand	1, 000	2, 000
A / R	100	90 A / P
800	900	Durchschnittliches Inventar
(1 , 000 + 2, 000) / 2 = 1, 500	Durchschnittlicher AR
(100 + 90) / 2 = 95	Durchschnittlicher AP
(800 + 900) / 2 = 850	Unter Verwendung der obigen Formeln wird CCC berechnet:

DIO = $ 1, 500 / ($ 3,000 / 365 Tage) = 182. 5 Tage

DSO = $ 95 / ($ 9,000 / 365 Tage) = 3 9 Tage DPO = $ 850 / ($ 3, 000/365 Tage) = 103. 4 Tage CCC = 182. 5 + 3. 9 - 103. 4 = 83 Tage Was nun?

Als Stand-Alone-Nummer bedeutet CCC nicht viel.Stattdessen sollte es verwendet werden, um ein Unternehmen im Zeitverlauf zu verfolgen und das Unternehmen mit seinen Konkurrenten zu vergleichen.

Wenn Sie mit der Zeit verfolgen, bestimmen Sie CCC über mehrere Jahre und achten Sie auf eine Verbesserung oder Verschlechterung des Werts. Wenn beispielsweise für das Geschäftsjahr 2015 der CCC der Gesellschaft X 90 Tage betrug, dann hat das Unternehmen zwischen den Geschäftsjahresende 2015 und dem Geschäftsjahr 2016 eine Verbesserung gezeigt. Während die Veränderung zwischen diesen beiden Jahren gut ist, ist eine signifikante Änderung der DIO , DSO oder DPO könnten weitere Untersuchungen verdienen, wie beispielsweise ein Blick in die Vergangenheit. CCC-Änderungen sollten über mehrere Jahre hinweg untersucht werden, um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie sich die Dinge verändern.

CCC sollte auch für die gleichen Zeiträume für die Wettbewerber des Unternehmens berechnet werden. Zum Beispiel für das Geschäftsjahr 2016 betrug das CCC der Konkurrenzgesellschaft Company Y 100. 9 Tage (190 + 5 - 94,1). Im Vergleich zu Unternehmen Y ist Unternehmen X besser in der Lage, Bestände zu bewegen (niedrigeres DIO), ist schneller in der Lage zu sammeln, was es schuldet (niedrigerer DSO) und hält sein eigenes Geld etwas länger (höherer DPO). Denken Sie jedoch daran, dass CCC nicht die einzige Metrik sein sollte, die verwendet wird, um entweder das Unternehmen oder das Management zu bewerten; die Eigenkapitalrendite und die Kapitalrendite sind ebenfalls wertvolle Instrumente zur Bestimmung der Effektivität des Managements.

Um die Sache interessanter zu machen, nehme man an, dass Firma X einen Online-Händler-Konkurrenten Company Z hat. Die CCC von Z für den gleichen Zeitraum ist

negativ und kommt auf -31. 2 Tage. Dies bedeutet, dass die Firma Z ihre Lieferanten nicht für die Waren bezahlt, die sie kauft, bis sie die Zahlung für den Verkauf dieser Waren erhält. Daher muss die Firma Z nicht viel Inventar halten und hält ihr Geld für einen längeren Zeitraum. Online-Händler haben diesen Vorteil in der Regel in Bezug auf CCC, was ein weiterer Grund ist, warum CCC niemals ohne andere Metriken verwendet werden sollte. (Weitere Informationen finden Sie unter Bewerten des Managements eines Unternehmens .) Das Endergebnis

Das CCC ist eines von mehreren Tools, mit denen Sie das Management bewerten können, insbesondere wenn es für mehrere aufeinander folgende Zeiträume berechnet wird. und für mehrere Konkurrenten. Abnehmende oder gleichbleibende CCCs sind gut, steigende sollten Sie motivieren, etwas tiefer zu graben.

CCC ist am effektivsten bei Einzelhandelsunternehmen, deren Lagerbestände an Kunden verkauft werden. Beratungsunternehmen, Softwareunternehmen und Versicherungsunternehmen sind Beispiele für Unternehmen, für die diese Kennzahl bedeutungslos ist. (Weitere Informationen finden Sie unter

Wie sollten Anleger den Cash Conversion-Zyklus eines Unternehmens interpretieren? )