Während einige Unternehmen stolz darauf sind, schuldenfrei zu sein, mussten die meisten Unternehmen irgendwann Kredite aufnehmen, um neue Geräte zu kaufen, neue Büros zu errichten oder Gehaltsschecks zu kürzen. Für den Investor besteht die Herausforderung darin, festzustellen, ob der Schuldenstand der Organisation nachhaltig ist.
Ist Schuld an und für sich schädlich? Nun, ja und nein. In einigen Fällen kann die Kreditaufnahme tatsächlich ein positives Zeichen sein. Betrachten Sie eine Firma, die wegen der erhöhten Nachfrage nach ihren Produkten eine neue Fabrik bauen will. Es kann sein, dass es einen Kredit aufnehmen muss oder Anleihen verkaufen muss, um die Bau- und Ausstattungskosten zu bezahlen, aber es geht davon aus, dass zukünftige Verkäufe die damit verbundenen Kreditkosten mehr als wettmachen werden. Und weil Zinsaufwendungen steuerlich abzugsfähig sind, können Schulden eine billigere Möglichkeit sein, um Vermögenswerte zu erhöhen als Eigenkapital.
Das Problem ist, wenn die Verwendung von Schulden, auch als Hebelwirkung bekannt, übermäßig wird. Da die Zinszahlungen einen großen Teil der Umsatzerlöse einberechnen, wird ein Unternehmen weniger Geld haben, um Marketing, Forschung und Entwicklung und andere wichtige Investitionen zu finanzieren.
Große Schuldenbelastungen können Unternehmen während eines wirtschaftlichen Abschwungs besonders anfällig machen. Wenn es dem Unternehmen schwerfällt, regelmäßige Zinszahlungen zu leisten, werden die Anleger wahrscheinlich das Vertrauen verlieren und den Aktienkurs herabsetzen. In extremeren Fällen wird Insolvenz eine sehr reale Möglichkeit.
Aus diesen Gründen prüfen erfahrene Anleger die Verbindlichkeiten vor dem Kauf von Unternehmensaktien oder Anleihen. Als eine Möglichkeit, um Unternehmen in dieser Hinsicht schnell zu dimensionieren, haben Händler eine Reihe von Kennzahlen entwickelt, die helfen, gesunde Kreditnehmer von denjenigen zu trennen, die in der Verschuldung schwimmen.
Schulden- und Schulden-Eigenkapital-Verhältnis
Zwei der beliebtesten Berechnungen, nämlich die Schuldenquote und die Verschuldungsquote, beruhen auf Informationen, die in der Unternehmensbilanz leicht verfügbar sind. Um die Schuldenquote zu bestimmen, dividieren Sie einfach die Gesamtverbindlichkeiten des Unternehmens durch seine Bilanzsumme:
Schuldenquote = Gesamtverbindlichkeiten / Gesamtvermögen

Eine Zahl von 0,5 oder weniger ist ideal. Mit anderen Worten sollte nicht mehr als die Hälfte des Gesellschaftsvermögens durch Schulden finanziert werden. In der Realität tolerieren viele Anleger deutlich höhere Quoten. Kapitalintensive Industrien wie die Schwerindustrie sind stärker auf Schulden angewiesen als beispielsweise Dienstleistungsunternehmen, und Schuldenquoten über 0,7 sind üblich.
Wie der Name schon sagt, vergleicht die Fremdkapitalquote die Verschuldung des Unternehmens mit dem Eigenkapital der Aktionäre. Sie errechnet sich wie folgt:
Fremdkapitalquote = Gesamtverbindlichkeiten / Eigenkapital

Wenn Sie die grundlegende Gleichung (Vermögenswerte - Verbindlichkeiten = Gleichheit) betrachten, werden Sie vielleicht erkennen, dass diese beiden Gleichungen wirklich dasselbe betrachten.Mit anderen Worten: Eine Schuldenquote von 0,5 bedeutet zwangsläufig eine Verschuldungsquote von 1. In beiden Fällen weist eine niedrigere Zahl auf eine Gesellschaft hin, die für ihre Geschäftstätigkeit weniger abhängig von der Kreditaufnahme ist.
Während diese beiden Verhältnisse nützliche Werkzeuge sein können, sind sie nicht ohne Mängel. Zum Beispiel enthalten beide Berechnungen kurzfristige Verbindlichkeiten im Zähler. Die meisten Investoren interessieren sich jedoch mehr für langfristige Schulden. Aus diesem Grund werden einige Händler "Gesamtverbindlichkeiten" durch "langfristige Verbindlichkeiten" ersetzen, wenn sie die Zahlen verarbeiten.
Darüber hinaus können einige Verbindlichkeiten nicht einmal in der Bilanz erscheinen und gehen daher nicht in die Quote ein. Operating Leases, die häufig von Einzelhändlern verwendet werden, sind ein Beispiel. Allgemein anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze (Generally Accepted Accounting Principles - GAAP) verlangen von Unternehmen nicht, diese in der Bilanz auszuweisen, aber sie erscheinen in den Fußnoten. Anleger, die einen genaueren Blick auf die Schulden haben wollen, werden die Finanzberichte für diese wertvollen Informationen durchforsten wollen.
Interest Coverage Ratio
Die größte Einschränkung der Verschuldungs- und Verschuldungsquoten ist wahrscheinlich, dass sie den Gesamtbetrag der Kreditaufnahme betrachten und nicht die Fähigkeit des Unternehmens, seine Schulden tatsächlich zu bedienen. Einige Organisationen tragen möglicherweise etwas, das aussieht wie eine beträchtliche Menge an Schulden, aber sie generieren genügend Bargeld, um Zinszahlungen leicht zu handhaben.
Darüber hinaus leihen nicht alle Unternehmen im gleichen Tempo. Ein Unternehmen, das seinen Verpflichtungen niemals nachgekommen ist, kann Kredite zu einem Zinssatz von 3 Prozent aufnehmen, während sein Wettbewerber einen Zinssatz von 6 Prozent zahlt.
Um diese Faktoren zu berücksichtigen, verwenden Anleger häufig die Zinsdeckungsquote. Anstatt die Gesamtsumme der Schulden zu betrachten, berücksichtigt die Berechnung die tatsächlichen Kosten der Zinszahlungen im Verhältnis zum Betriebsergebnis (gilt als einer der besten Indikatoren für langfristiges Gewinnpotenzial). Es wird mit dieser einfachen Formel bestimmt:
Zinsdeckungsquote = Betriebsergebnis / Zinsaufwand

In diesem Fall werden höhere Zahlen als günstig angesehen. Im Allgemeinen stellt ein Verhältnis von 3 und höher eine starke Fähigkeit dar, Schulden abzuzahlen, obwohl auch hier die Schwelle von einer Branche zur anderen schwankt.
Analyse von Anlagen unter Verwendung von Schuldenquoten
Um zu verstehen, warum Anleger häufig mehrere Möglichkeiten zur Analyse von Schulden verwenden, betrachten wir eine hypothetische Firma, Tracy's Tapestries. Das Unternehmen verfügt über Vermögenswerte von 1 Million US-Dollar, Verbindlichkeiten in Höhe von 700.000 US-Dollar und Eigenkapital von insgesamt 300.000 US-Dollar. Die daraus resultierende Fremdkapitalquote von 2,3 könnte einige potenzielle Investoren abschrecken.

Gesamtverbindlichkeiten (700.000 US-Dollar) / Eigenkapital (300.000 US-Dollar) = 2. 3

Ein Blick auf die Zinsdeckung des Unternehmens vermittelt jedoch einen deutlich anderen Eindruck. Mit einem jährlichen Betriebseinkommen von 300.000 $ und jährlichen Zinszahlungen von 80.000 $ ist das Unternehmen in der Lage, Gläubiger fristgerecht zu bezahlen und Bargeld für andere Ausgaben übrig zu haben.

Betriebsergebnis (300.000 USD) / Zinsaufwand (80.000 USD) = 3. 75

Da die Abhängigkeit von der Verschuldung von Branche zu Branche unterschiedlich ist, vergleichen die Analysten in der Regel die Verschuldungsquoten mit denen der direkten Wettbewerber.Vergleicht man beispielsweise die Kapitalstruktur eines Bergbauunternehmens mit der eines Softwareentwicklers, kann dies zu einer verzerrten Sicht auf ihre finanzielle Gesundheit führen.
Verhältnisse können auch verwendet werden, um Trends innerhalb eines bestimmten Unternehmens zu verfolgen. Wenn zum Beispiel die Zinsaufwendungen immer schneller wachsen als die Betriebserträge, könnte dies ein Zeichen für Schwierigkeiten sein.
The Bottom Line
Eine relativ geringe Verschuldung ist zwar üblich, aber stark fremdfinanzierte Unternehmen sehen sich ernsthaften Risiken ausgesetzt. Große Schuldenzahlungen fressen den Umsatz und gefährden in schweren Fällen das Unternehmen.
Aktive Anleger verwenden eine Reihe unterschiedlicher Verschuldungsquoten, um ein umfassendes Bild davon zu erhalten, wie nachhaltig die Kreditvergabepraktiken eines Unternehmens sind. Alle diese grundlegenden Berechnungen bieten isoliert betrachtet eine etwas eingeschränkte Sicht auf die finanzielle Stärke des Unternehmens. Aber wenn man sie zusammen benutzt, ergibt sich ein vollständigeres Bild - eines, das hilft, gesunde Unternehmen von denen, die gefährlich verschuldet sind, auszusondern.