Die Forestar Group (FOR) ist eine der interessantesten Anlagemöglichkeiten für Anleger. Diese Firma besitzt 111, 000 Morgen niedrigen Grundbesitzes, der in 11 Zuständen und in 14 Märkten, in 7 bedeutenden kommerziellen und Einkommen-produzierenden Werten und in ungefähr 590, 000 Nettomineral-Morgen, hauptsächlich in Texas, in Louisiana, in Alabama und in Georgia gelegen ist. Forestar betreibt auch etwa 100 000 Acres US-amerikanisches Land als Holzland und generiert Faserwachstum und -verkäufe. Sie haben auch etwa 1,5 Millionen Hektar Wasser in Texas, Louisiana, Alabama und Georgia. Das Unternehmen ist als Immobilienentwickler von Einfamilien- und gemischt genutzten Masterplanungsgemeinschaften sowie Mehrfamilienwohnungskomplexen tätig. In diesem Geschäftsbereich werden auch unbebaute Grundstücke und teilweise gewerbliche Immobilienprojekte verkauft.

Trotz dieser unglaublich wertvollen Sammlung von Vermögenswerten ist der Aktienkurs in den letzten fünf Jahren um mehr als 30% gesunken, obwohl der Markt sich erholt hat. Vergleichbare Immobilienaktien haben im gleichen Zeitraum mehr als 100% zugelegt. (Siehe auch: Wirtschaftsberichte, die die Immobilienbestände beeinflussen.) Der gesamte Wert der Immobiliengeschäfte sowie der Holz-, Mineral- und Wasservertriebsbereiche wurde von der Entscheidung des Unternehmens im Jahr 2012 überschattet, die Credo Petroleum Corporation für 146 USD zu kaufen. Million. Zu sagen, dass der Kauf der heimischen Ölgesellschaft mit Betrieben im Bakken Shale-Feld ein Fehler wäre, wäre eine Untertreibung. Bis heute hat Forestar mehr als 300 Millionen US-Dollar für dieses Unternehmen ausgegeben und verliert immer noch Geld. Allein im zweiten Quartal dieses Jahres nahmen sie aufgrund niedriger Öl- und Gaspreise Abschreibungen in Höhe von 57 Millionen US-Dollar vor.

Aufmerksamkeit der Aktivisten auf sich ziehen

Es war nur eine Frage der Zeit, bis diese Situation die Aufmerksamkeit aktivistischer Investoren auf sich zog. Angesichts der sich verbessernden Immobilien und der sich abzeichnenden Mehrfamilien als der heißeste Sektor auf den Immobilienmärkten schien die Schwäche bei Öl und Gas ein potenziell profitables und wertvolles Immobiliengeschäft zu überschatten. Im November 2014 reichten zwei Aktivistenfirmen, SpringOwl und Cove Street, eine 13D bei der SEC ein und gaben bekannt, dass sie sich zusammengeschlossen hatten, um 6,2% des Unternehmens zu erwerben. In der Einreichung sagten die aktivistischen Investoren, dass sie die Aktien gekauft hätten, weil sie das Unternehmen als unterbewertet empfanden und Gespräche mit dem Management führten, um den Shareholder Value zu verbessern.

Im Januar reichten sie weitere 13D ein, in denen sie ihre Eigentumsanteile auf über 7% erhöht hatten und veröffentlichten einen Brief an das Management, in dem sie darlegten, was das Forestar-Management zur Verbesserung der Performance des Aktienkurses tun sollte. Sie drückten ihre Besorgnis über den derzeitigen Vorstand aus und schlugen vor, dass sich das Management auf das Kernimmobiliengeschäft konzentrieren müsse, die Mineralflächen an "leistungsfähigere Parteien" zu vermieten und das Öl- und Gasgeschäft zu verlassen."Im Februar erreichte Forestar eine Einigung mit den beiden Aktivistenfonds und ernannte zwei ihrer Vertreter in den Vorstand.

Richtungswechsel

Als Ergebnis der Beteiligung von Aktivisten gab das Unternehmen im Mai bekannt, dass sie ihre Strategie und beschloss, sich auf ihre Immobiliengeschäfte zu konzentrieren: Sie reduzierten drastisch die Kapitalaufwendungen im Öl- und Gasgeschäft, indem sie ihnen ermöglichten, Cashflows aus den bestehenden Betrieben zu erzielen und 70.000 Hektar Waldland in Immobilienentwicklungsland auf einer steuerlich effizienten Basis.Zu diesem Zeitpunkt sagte CEO Jim DeCosmo Investoren: "Die heutige Ankündigung unseres Plans spiegelt das starke Engagement unseres Board of Directors und unseres Managementteams wider, langfristigen Shareholder Value zu maximieren, indem wir ein Best-of Immobilien-Geschäft und steigender Nettoinventarwert. "

Executive Changes

Bei der jüngsten Entwicklung ist Herr DeCosmo von der Position des CEO zurückgetreten und wurde ersetzt durch Phillip J. Weber, Vorsitzender des Immobilieninvestitionsausschusses des Unternehmens. Ein paar Tage später trat auch Finanzchef Christopher Hines zurück und wurde von Charles D. Jehl, dem ehemaligen Executive Vice President der Öl- und Gasabteilung, abgelöst. Änderungen wurden auch im Vorstand vorgenommen, um Mitglieder mit mehr Immobilienerfahrung zu bringen.

Andrew M. Wallach, Co-CEO von SpringOwl, beglückwünschte das Unternehmen zu den Veränderungen in der Geschäftsführung und zur Schwerpunktverlagerung. In einer Pressemitteilung erklärte er: "Wir empfehlen dem Forestar Board of Directors diesen zeitnahen Übergang und die jüngsten Schritte zur Fokussierung des Geschäfts vor allem auf die Immobilienentwicklung. Wir freuen uns auf die Zusammenarbeit mit dem neuen Vorstand und dem Management, um weiterhin den Shareholder Value zu maximieren. "

Potential Value

Öl- und Gasprobleme verbergen ein potenziell wertvolles Immobilienentwicklungsgeschäft. Sobald Sie die Öl- und Gasverluste losgeworden sind und den Breakeven-Mineralienbetrieb in Immobilien umwandeln, könnte dieses Unternehmen einen Wert wert sein. viel mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung von $ 475 Mio. Wenn Sie die Immobiliengewinne von $ 15, 5 Millionen annualisieren, hätten Sie einen Jahresgewinn von etwa $ 62 Mio. Wenn das Unternehmen mit einem Einkommen multipliziert zwischen 15 und 20, dass andere vergleichbare Immobilien gehandelt Entwickler, für die das Unternehmen einen Wert von 930 Millionen bis 24 Milliarden US-Dollar haben würde, wenn man die Zahlen verwendet, ist es leicht zu erkennen, was die aktivistischen Investoren für das Unternehmen angezogen hat.

SpringOwl und Cove Street werden einige Unternehmen als aktivistische Investoren bei Forestar haben. Am 29. September reichte der Aktivisten James Pappas eine neue 13D ein, in der bekannt wurde, dass seine Firma JCP Investment Partnership, LP etwa 6,5% des Unternehmens erworben hatte und in den letzten 60 Tagen aktive Käufer der Aktie gewesen war. Herr Pappas war während seiner Karriere an mehreren Aktivistenkampagnen beteiligt.

The Bottom Line

Forestar verfügt über eine wertvolle Sammlung von Vermögenswerten, insbesondere das Immobilien- und Entwicklungsgeschäft. Wenn Aktivisten den Board dazu zwingen könnten, das Öl- und Gasgeschäft vollständig zu verlassen, könnte die Aktie potenziellen Aktionären große Gewinne einbringen.