Internetunternehmen sind seit mehr als zwei Jahrzehnten die beliebtesten Namen an der Wall Street. Händler und Investoren haben gleichermaßen auf diese Aktien gesetzt, mit gegensätzlichen Ergebnissen. Manche schlagen reich, andere verlieren ihr Vermögen. Wie wählen wir also die richtigen Namen aus, um aus diesem höchst lukrativen Sektor zu investieren? Hier ist, was die Erfahrung nahelegt.

Internetfirmen passen selten zu traditionellen Bewertungsmodellen wie dem Dividenden-Rabatt-Modell, dem Discounted-Cash-Flow-Modell oder der mehrfachen Bewertung. Dies ist auf verschiedene Faktoren zurückzuführen, von denen ein Hauptfaktor der Mangel an Gewinnen und in einigen Fällen sogar ein fehlender Ertrag ist. Zum Beispiel hat Twitter keine Profite, um zu sprechen, aber wird zurzeit an $ 26 Milliarde geschätzt. Das Gleiche kann für WhatsApp gesagt werden, das keine signifikanten Einnahmen hat, aber bei seiner kürzlichen Akquisition mit 19 Milliarden Dollar bewertet wurde. Die meisten dieser Bewertungen hängen vom erwarteten Wachstum ab und sind sehr spekulativ. Dieses erwartete Wachstum kann jedoch explosiv sein und passt möglicherweise nicht in die Schätzungen traditioneller Modelle, die zu einem großen Teil auf historischen Werten beruhen.

Internet-Bewertungen werden weitgehend von nicht-finanziellen Kennzahlen gesteuert

Ob richtig oder falsch, die Bewertungen von Internet-Unternehmen werden häufig von Kennzahlen wie Unique Usern und Pageviews bestimmt, die nur schwer in Geld ausgedrückt werden können. .. Daher wird die Ermittlung des wahren Wertes dieser Unternehmen umso schwieriger. Zum Beispiel konzentrierte sich die WhatsApp-Bewertung auf ihre riesige Nutzerbasis.

Wenn Internetfirmen nur auf Regeln traditioneller Anlagestrategien wie Value Investing geschätzt würden, könnte dies dazu führen, dass einige wirklich gute Anlagemöglichkeiten verpasst werden. Wir müssen eine Mischung aus finanziellen und nichtfinanziellen Kriterien nutzen, um Gewinner aus dem Internetsektor zu finden.

So bewerten Sie Internetunternehmen

Metriken wie die Anzahl der eindeutigen Besucher und die Anzahl der Seitenaufrufe sind wichtig, um das Wachstum eines Onlineunternehmens zu verfolgen. Jedoch reichen diese für sich selbst nicht aus, um Internetunternehmen finanziell zu bewerten. Um den Wert bestimmen zu können, muss ein Investor zunächst das Betriebsmodell des Unternehmens betrachten. Untersuchen Sie dann die Monetarisierungs- und Interaktionsstufen einer Plattform, die anhand spezifischer Metriken geschätzt werden können.

Betriebsmodelle, die von Internetfirmen verwendet werden

Online-Betriebsmodelle sind typischerweise einer von zwei Typen; Abo-Umsatz basiert und Werbeumsatz basiert. LinkedIn Premium-Service ist ein gutes Beispiel für Abonnement-Service. Werbebasierte Betriebsmodelle verfügen in der Regel über ein Service- oder Softwareprodukt, das online zur kostenlosen Nutzung angeboten wird. Das Unternehmen generiert dann Einnahmen aus Werbung für seine Nutzer. Zum Beispiel leiten Facebook und Twitter ihre Einnahmen größtenteils aus Werbung ab, die in ihren kostenlosen Diensten eingebettet ist.

Monetarisierungs- und Engagement-Metriken

Die Monetarisierungsstrategie zur effektiven Monetarisierung einer Online-Plattform ist äußerst wichtig, um ein Internetunternehmen zu bewerten. Die Effektivität einer Monetarisierungsstrategie wird anhand von Messwerten wie dem Umsatz pro Nutzer gemessen. Für Unternehmen mit einem werbebasierten Umsatzmodell umfassen wichtige Monetarisierungsmetriken auch Kosten pro Klick, Kosten pro Mille (Tausend) und die Interaktionsrate, die anhand von Kennzahlen wie Klickrate und der auf der Seite verbrachten Zeit gemessen wird. Sehen Sie sich nun diese Metriken genauer an.

Umsatz pro Nutzer: Dies ist der Gesamtumsatz einer Plattform, dividiert durch die Gesamtanzahl der Unique User auf der jeweiligen Plattform. Es kann weiter als Abonnementumsatz pro Nutzer und Werbeeinnahmen pro Nutzer klassifiziert werden.

Cost-per-Click (CPC): Dies sind die durchschnittlichen Kosten pro Klick, die einem Werbetreibenden berechnet werden, wenn ein Nutzer auf einen gesponserten Nutzer klickt.

Cost per mille (CPM): Dies sind die durchschnittlichen Kosten pro tausend auf einer Online-Plattform bereitgestellten (angezeigten) Impressions, die vom Werbetreibenden an den Eigentümer einer Website gezahlt werden, unabhängig davon, ob der Nutzer auf oder klickt. nicht.

Klickrate (CTR): Dies ist der prozentuale Anteil von s, der auf einer Online-Plattform angezeigt wird und von Benutzern angeklickt wurde. Sie wird von der folgenden Formel abgeleitet: s auf eine Plattform geklickt / Gesamtzahl der auf der Plattform bereitgestellten Impressionen.

Durchschnittliche verbrachte Zeit: Dies ist die durchschnittliche Zeit, die jeder Benutzer auf einer Online-Plattform verbringt. Dies ergibt sich aus dem Verhältnis der Gesamtzeit, die auf einer Online-Plattform über einen bestimmten Zeitraum verbracht wurde, und der durchschnittlichen Anzahl der Nutzer im selben Zeitraum.

Diese Zahlen werden, soweit relevant, von den meisten Internetfirmen in regelmäßigen Abständen zusammen mit ihren Finanzen gemeldet. Daher muss sich ein Investor diese Metriken ansehen, um ihre Auswirkungen auf die finanzielle Performance eines Unternehmens abschätzen zu können, um fundierte Anlageentscheidungen treffen zu können.

Wir können diese Kennzahlen und ihre Relevanz für Bewertungen anhand von Beispielen aus Google, Facebook und Twitter verstehen. Warum wählen wir diese drei Unternehmen? Nun, Google ist bei weitem das erfolgreichste Online-Unternehmen mit seinem Geldautomaten in Form seiner Suchmaschine. Facebook ist eine weitere riesige Online-Plattform mit einer Milliarde Zuschauer und starken Monetarisierungsverbesserungen in den letzten Quartalen. Dies ist ein Erfolg im Vergleich zu den meisten Online-Plattformen. Twitter dagegen ist im Vergleich zu den ersten beiden relativ klein und jung, und mit der jüngsten Verlangsamung des Nutzerwachstums ist seine Monetarisierungsstrategie unter scharfem Fokus. Alle drei Online-Unternehmen erzielen jedoch einen Großteil ihrer Einnahmen aus Online-Werbung und sind damit vergleichbar.

Die Einnahmen dieser Online-Unternehmen hängen direkt von der Anzahl der Besucher ab, die auf ihre Website kommen, und von dem Geld, das sie pro Nutzer verdienen, indem sie für sie werben. Sehen wir uns zuerst die Benutzerbasisnummern für jedes dieser Unternehmen an.

Facebook (1. 32 Milliarden) und Google-Suche (1.17 Milliarden monatliche Suchende), mit mehr als einer Milliarde Besuchern pro Monat sind Twitter's aktuelle Basis von 271 Millionen monatlichen aktiven Nutzern weit voraus. Daher hat Twitter noch einen langen Weg vor sich, um einen ähnlichen Umfang wie Facebook oder Google zu erreichen. Wir betrachten Google-Suchende, da dies der gesamte adressierbare Werbemarkt für Google ist. Schauen wir uns nun die Monetarisierungsebenen auf jeder dieser Plattformen an.

Wir sehen, dass Facebook und Google in Bezug auf den Umfang weitaus größer sind als Twitter. Auch bei der Monetarisierung ist Google mit einem durchschnittlichen Werbeeinnahmen pro Nutzer von 46 $ in einer eigenen Liga. 95 (in den letzten zwölf Monaten) im Vergleich zu 6 $. 90 für Facebook und 3 Dollar. 23 für Twitter. Als Investor, der die drei Unternehmen bewertet, kommen wir zu folgenden Schlussfolgerungen:

• Twitter hat Platz für das größte Wachstum, gefolgt von Facebook und Google, sei es auf der Basis der Nutzerbasis oder der Monetarisierung nach Nutzer-Metriken.
• Google versteht seine Nutzer besser als seine Konkurrenten, was zu einer besseren Ausrichtung der Anzeigen führt, was sich in seinem Runaway Ad-Umsatz pro Nutzer widerspiegelt. Denken Sie daran, wir sagen Google buchstäblich, wonach wir suchen, wenn wir suchen; Das hilft Google dabei, relevante Anzeigen an uns zu richten.
• Facebook ist in Bezug auf das Wachstum der Nutzerbasis gereift und hat einen enormen Wachstumshebel bei der Erhöhung seiner Monetarisierungsniveaus.

Wir können nun die obigen Informationen verwenden, um die drei Unternehmen zu bewerten. Werfen Sie einen Blick auf die aktuellen Bewertungsmultiplikatoren der drei in der folgenden Tabelle aufgeführten Unternehmen:

Google	Facebook	Twitter
LTM PE ratio	30. 08	79. 9	NA
LTM PS-Verhältnis	6. 23	19. 2	30. 94

Quelle: Amigobulls

Betrachtet man die aktuellen Bewertungen der drei Unternehmen, kann man daraus schließen, dass die Twitter-Bewertungen ausschließlich auf dem zukünftigen Gewinnwachstum basieren, da es keine Rentabilitäts- und Ertragsprotokolle gab. Facebook profitiert auch von einer Bewertung, die auf zukünftigem Potenzial basiert, mit einer Erfolgsgeschichte von wachsenden Monetarisierungsniveaus und Gewinnspannen für die letzten Quartale. Auf der anderen Seite verfügt Google über solide Gewinnspannen und stabile Cashflows, allerdings mit einem im Vergleich zu den anderen beiden langsameren aktuellen Wachstum. Die Bewertungen von Google sind an die aktuelle finanzielle Leistung gebunden, ohne dass ein geringer Wertzuwachs erzielt wird.

Wir können diese drei Aktien in der Reihenfolge des abnehmenden Risikos wie folgt klassifizieren:

• Twitter: Am riskantesten, da die Bewertungen durch Potenzial gestützt werden, das in seiner kurzen Geschichte nicht bewiesen ist.
• Facebook: Mehr Risiko als Google und weniger riskant als Twitter, da die potenzielle Bewertung durch eine starke, aber kurze Historie des Gewinnwachstums und ein solides Umsatzwachstum unterstützt wird.
• Google: Das risikoärmste der drei Unternehmen, wobei die Bewertungen eher von der aktuellen Performance als vom zukünftigen Potenzial bestimmt werden.

The Bottom Line

Anleger, die Internet-Technologieaktien untersuchen, sollten ihr Risikoprofil bewerten und entscheiden, welche Aktien sie ihrem Portfolio hinzufügen möchten. Obwohl der Sektor definitiv einer der lohnendsten ist, wird die Auswahl der falschen Namen Ihren Reichtum erschöpfen, bevor Sie merken, was passiert ist.

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