Das Exchange Traded Fund (ETF) -Universum ist seit langem von aktiven Managern infiltriert worden. Nachdem ETFs ausschließlich als eine Art indexbasiertes, passives Vehikel gepriesen wurden, erforschen sie nun die aktive Seite des Portfoliomanagements. Es gibt viele ETFs zur Auswahl, und die Auswahl spricht nicht mehr nur traditionelle Indexer an. In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf die Einführung aktiver ETFs und was dies für Investoren bedeuten könnte. (Hintergrundinformationen finden Sie unter Active vs. Passive Investing In ETFs .)

Tutorial: Investieren in ETFs

Was sind aktive ETFs?

Aktive ETFs kombinieren die Vorteile von ETF-Anlagen mit dem Anlageprozess eines aktiven Managements. Trotz der starken Erfolgsbilanz, die Indizierungsstrategien gezeigt haben, begnügen sich viele Anleger nicht mit durchschnittlichen Renditen. Die ETF-Struktur bietet den Anlegern geringere Kosten, Steuereffizienz, Fondstransparenz, Liquidität und Handelsflexibilität. Bis aktive ETFs auf den Markt kamen, waren die meisten ETFs darauf ausgelegt, einen bestimmten Index oder Industriesektor zu verfolgen.

Aktive ETFs werden von Anlageteams verwaltet, die sich auf traditionelle Portfoliomanagementmethoden (Research, Managed Risk, Active Trading) stützen, mit dem spezifischen Ziel, eine relative Benchmark zu übertreffen. Natürlich ist es eine ganz andere Sache, zu glauben, dass dies auf einer konsistenten Basis möglich ist und über den Rahmen dieses Artikels hinausgeht. (Für weitere Informationen lesen Sie Active Share Measures Active Management und Überschreitet Ihr Portfolio die Benchmark ?)

Die Enthüllung

Aktive ETFs gaben ihr offizielles Debüt am 11. April 2008, obwohl man argumentieren könnte, dass einige der existierenden passiven Produkte starke Ähnlichkeit mit aktiven Strategien aufweisen. Es besteht kein Zweifel, dass Anbieter dieser aktiv gemanagten ETFs auf aktives Management setzen, um neue Investoren anzuziehen und auf einem sehr überfüllten Markt effektiver mit Investmentfonds zu konkurrieren.

Aktive ETFs vergleichen

Aktiv verwaltete Fonds
Es gibt viele Unterschiede, die aktive ETFs von aktiv gemanagten Fonds unterscheiden. Darunter sind die Steuervorteile. Die Investmentfonds verwenden eine erstklassige Methode zur Besteuerung und Portfoliosteuermanagement. Diese Methode führt häufig zu eingebetteten, nicht realisierten Gewinnen, die letztendlich zu steuerpflichtigen Ausschüttungen an die Anteilsinhaber führen können. Aktive ETFs befürworten dagegen eine niedrigste First-in-First-out-Strategie, die Kapitalgewinnausschüttungen durch steuerliche Steuermanagementstrategien besser mildern oder vermeiden kann. Mit diesem Ansatz kann der ETF-Fondsmanager die niedrigsten Basisaktien über Sachtransaktionen durch den Erstellungs- und Einlösungsprozess bereinigen. Dies hilft, die Steuerbelastung für Anleger systematisch zu reduzieren.

Da ETFs ihre Bestände täglich melden, bieten aktive ETFs weitaus mehr Transparenz als Fonds, die ihre Bestände nicht so häufig offenlegen, wie zum Beispiel einmal pro Quartal. Eine tägliche Berichterstattung über Vermögenswerte ist erforderlich, um die Erstellung und Rücknahme von Fondsanteilen zu erleichtern. Dies hilft, den Fondspreis mit seinem Nettoinventarwert (NAV) in Einklang zu bringen. Schließlich haben aktive ETFs im Vergleich zum durchschnittlichen aktiv gemanagten Investmentfonds dramatisch niedrigere Ausgaben, aber dies wird natürlich weitgehend von der im Fonds vertretenen Anlageklasse bestimmt. Beispielsweise haben inländische Large-Cap-Fonds tendenziell niedrigere Ausgaben als ausländische Anlageklassen in weniger entwickelten Märkten.

Passiv verwaltete ETFs
Aus Anlagestrategie-Sicht sind traditionelle Exchange Traded Funds (ETFs) so konzipiert, dass sie Indizes nachverfolgen können. Aktive ETFs hingegen sind darauf ausgelegt, einen Index zu schlagen. Sowohl passive als auch aktive ETFs versuchen, die Aktionärskosten zu minimieren, aber aktiv verwaltete ETFs sind möglicherweise nicht so steuerlich effizient wie ETFs, die Indizes aufgrund von höheren Umsätzen verfolgen. Dennoch sind aktive ETFs, wie zuvor diskutiert, wahrscheinlich steuerlich effizienter als ihre Gegenparteien auf Gegenseitigkeitsfonds. (Mehr dazu lesen Sie unter Investmentfonds oder ETF: Welches ist das Richtige für Sie? )

Aktive Nachteile

Da sich aktiv verwaltete ETFs in der Anzahl vermehren, können sich auch ihre Kosten erhöhen. Wir haben dies bereits bei den bestehenden traditionellen ETFs im Markt gesehen. Dies erodiert einen ihrer größten Vorteile: Kosteneinsparungen. Darüber hinaus neigen aktive Manager möglicherweise weniger dazu oder sind daran interessiert, sich an eine umfassende Transparenzpolitik zu halten. Wenn ein erfolgreicher Manager konsequent Alpha in sein Portfolio aufnimmt, warum sollte er dann der Welt (täglich) zeigen, wie er es gemacht hat?

Die Bottom Line

ETFs, sowohl aktive als auch passive, ermöglichen es Investoren, zu vernünftigen Kosten auf globale Märkte zuzugreifen. Die Vorteile der Steuereffizienz und Transparenz sind ebenfalls offensichtlich. Es kann Jahre dauern, bis sich aktive ETFs in einer Größenordnung vermehren, die im Vergleich zu aktiv verwalteten Fonds in reiner Zahl und Auswahl miteinander konkurriert. In Bezug auf welche Art von ETF Sie sich entscheiden (passive oder aktive) zu wählen, wird die Entscheidung letztlich auf ein Problem zusammenlaufen: Glauben Sie, dass aktives Management genügend Wert schafft, um eine Anlage außerhalb eines Index zu rechtfertigen? Dieses Urteil beruht ausschließlich auf dem Investor.