Nach den mageren Zinssätzen ihrer Rentenfonds suchten viele Anleger nach neuartigen Anlageinstrumenten, um eine gesunde Rendite zu erzielen. Eine Möglichkeit, die sie in den letzten Jahren untersucht haben, sind Business Development Companies oder BDCs. (Weitere Informationen finden Sie unter Große Dividenden in BDCs und Übersehenes Einkommen in BDCs .) Dieser Trend könnte sich jedoch letztendlich umkehren.

Was sind sie?

BDCs bieten Fremdkapitalfinanzierungen für kleine und mittlere Unternehmen - oft relativ neue -, die nicht von einer traditionellen Ratingagentur abgedeckt werden. (Weitere Informationen finden Sie unter 3 Unternehmen, die eine Schuldenfinanzierung hassen.) Infolgedessen erzielen BDCs häufig weit überdurchschnittliche Zinseinkünfte. In den letzten Jahren sind die Renditen für die zugrunde liegende Verschuldung nach Angaben des Investmentanalytikunternehmens FactRight zwischen 7% und 8% geblieben. Aber die Unternehmen tragen auch ernsthafte Risiken, insbesondere solche, die nicht öffentlich an einer Börse gehandelt werden. Es ist nicht ungewöhnlich für Investoren, Verkaufsprovisionen von 10% zu erhalten, die an die Makler gehen, die sie verkaufen. Viele von ihnen stoßen auch auf eine "zwei und zwanzig" Gebührenstruktur, wobei das BDC 2% jährlich auf den Gesamtwert Ihres Vermögens zusätzlich zu einer 20% Gebühr auf jegliche Gewinne berechnet. In einem guten Jahr können die BDC-Aktionäre diese Gebühren durch großzügige Ausschüttungen bewältigen. Wenn der Nettoinventarwert des Unternehmens jedoch stürzt, dann ragen diese Gebühren wie ein wunden Daumen heraus.

Jüngste Sanierung

Das ist genau das, was in den letzten Monaten passiert ist, da die Anleger sich beeilt haben, ihre Aktien einzulösen. Unter Verwendung der neuesten verfügbaren Daten, ein Wall Street Journal Stück bemerkte, dass die Aktionäre $ 25 abgezogen. 7 Million von nicht gehandelten BDCs im zweiten Viertel von 2015 und andere $ 47. 3 Million im dritten Viertel. Der Ausverkauf war teilweise eine Reaktion auf ausstehende aufsichtsrechtliche Vorschriften, die die Art und Weise verändern werden, wie Aktien bewertet werden, und eine größere Transparenz in Bezug auf Unternehmensgebühren erfordern. Ein weiterer Faktor ist jedoch die Tatsache, dass viele nicht gehandelte BDCs dem Energiemarkt ausgesetzt sind, der durch den Rückgang der weltweiten Ölpreise stark in Mitleidenschaft gezogen wurde. Das Ergebnis war eine Zunahme der Zahl der ausgefallenen Kredite. Eine Wertpapierfirma, die Business Development Corporation of America, musste nach Erreichen einer internen Schwelle die Rücknahmen einfrieren. Obwohl die meisten Firmen nur einmal pro Quartal Rücknahmen zulassen, war es vielleicht das erste Mal, dass man Auszahlungen stoppen musste, um eine Destabilisierung zu verhindern.

Liquiditätsprobleme

BDCs gibt es seit 1980, als eine Änderung des Investment Company Act von 1940 ihre Gründung ermöglichte. Wie Immobilien-Investment-Trusts (REITs) sind diejenigen, die als registrierte Investmentgesellschaften (RICs) gelten, nicht mit Körperschaftsteuern belastet, wenn sie jedes Jahr mindestens 90% ihres steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre ausschütten.Bis vor kurzem waren die meisten geschlossene Fonds, die an der New Yorker Börse oder anderen öffentlichen Börsen gehandelt werden. Das änderte sich um 2009, als das Interesse an nicht gehandelten BDCs zum ersten Mal anstieg. Im Jahr 2014 erreichten diese Unternehmen einen Rekord von 5 $. 9 Milliarden pro Jahr in frischem Kapital, nach Summit Investment Research.

Für einige Broker, die von den Unternehmen aktiv umworben wurden, waren BDCs eine Gelegenheit, um hohe Provisionen zu erzielen. Für Investoren stellen sie eine seltene Chance dar, in junge, vielversprechende Unternehmen zu investieren. Anders als bei Venture-Capital-Fonds können auch kleine, nicht akkreditierte Investoren Aktien kaufen. Aber nicht gehandelte BDCs sind notorisch riskant, sogar im Vergleich zu traditionellen Junk-Bond-Fonds. Es ist nicht nur die saftige - manche würden sagen skandalöse - Ausgaben. Da sie nicht an einer Börse notiert sind, sind sie auch nicht besonders liquide.

Das macht es viel schwieriger, vor einem Abwärtstrend bei den Rendite-Schuldtiteln herauszukommen, was genau in den letzten Monaten passiert ist. Laut Summit-Daten fiel der Nettoinventarwert der BDC-Bestände im Jahr 2015 um 12,5% und übertraf damit die Zinseinnahmen, die diese Unternehmen erzielten. Das Nettoergebnis war ein Rückgang der Gesamtrendite um 3,4% im letzten Jahr.

Abbildung 1. Ein deutlicher Rückgang der Nettoinventarwerte führte zu einer Gesamtrendite von -3. 4% für nicht gehandelte BDCs im letzten Jahr.

Quelle: Summit Investment Research

Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), eine unabhängige Regulierungsbehörde für die Finanzindustrie, hat diese nicht gehandelten Instrumente schon lange im Auge behalten. "Aufgrund der illiquiden Natur von nicht gehandelten BDCs können die Exit-Möglichkeiten der Anleger nur auf periodische Aktienrückkäufe durch das BDC zu hohen Abschlägen beschränkt sein", heißt es in einem Schreiben von 2013.

BDCs waren nicht die einzigen Schuldtitel, die in letzter Zeit getroffen wurden. Der S & P High Yield Corporate Bond Index, ein Benchmark für Junk Bonds, fiel im vergangenen Jahr um 1. 4%. Ein Teil von dem, was BDCs einzigartig macht, sind jedoch die zweistelligen Provisionen, die in diesem Nischensektor so üblich sind. Wenn ein nicht börsengehandelter BDC eine 10% -ige Vorabgebühr erhebt, erhalten Sie nur Aktien im Wert von 90 US-Dollar pro 100 US-Dollar, die Sie investieren. Folglich müssen die Renditen so viel besser sein als andere Anlagemöglichkeiten, um sie zu einer klugen Wahl zu machen.

The Bottom Line

Nicht gehandelte BDCs haben hohe Gebühren, niedrige Liquidität und sehr wenig Transparenz. Diese drei Streiks machen es schwer zu rechtfertigen, sie in Ihrer Anlageposition zu halten. (Weitere Informationen finden Sie unter Niedrige vs. risikoreiche Investitionen für Anfänger .)