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Die ersten Schuldtitel waren wahrscheinlich Staatsanleihen, die im 18. Jahrhundert von der britischen Regierung an merkantilistische Konzerne übertragen wurden. Auf dem sekundären Hypothekenmarkt begannen in den 1970er Jahren moderne Schuldverschreibungen.

Wie Securitization funktioniert

Securitization ist der ausgefallene Titel für den Verkauf eines Pools von Vermögenswerten an einen Trust, der den Kauf umkehrt und finanziert, indem er Wertpapiere an den Markt verkauft. Diese Wertpapiere sind durch die ursprünglichen Vermögenswerte gedeckt.

Ein Anleger, der Aktien von Unternehmen erwirbt, hat Anspruch auf das Vermögen der Gesellschaft und auf zukünftige Cashflows. In ähnlicher Weise hat ein Anleger, der ein verbrieftes Schuldtitel kauft, einen Anspruch gegen die zukünftige Rückzahlung der zugrunde liegenden Schuldinstrumente (was in diesem Fall ein Vermögenswert ist).

Es gibt immer mindestens vier Parteien bei der Verbriefung von Schuldtiteln. Der erste ist der Kreditnehmer, der ursprünglich einen Kredit aufgenommen und die Rückzahlung versprochen hat. Der zweite ist der Kreditgeber, der den ursprünglichen Anspruch auf die Rückzahlung des Kreditnehmers erhält.

Die zweite Partei ist in der Lage, den größten Teil oder den gesamten Wert des Darlehensvertrags sofort zu realisieren, indem sie sie an eine dritte Partei verkauft, in der Regel eine Treuhandgesellschaft. Der Trust wird finanziert, indem der Kreditvertrag verbrieft und an Investoren (die vierte Partei) verkauft wird.

Wenn Sie die Kette verfolgen, sendet ein verbrieftes Schuldtitel die Kreditrückzahlungen schließlich in Form von Anlagerenditen an eine vierte Partei.

Vorzeitige Verbriefung von Wertpapieren

Die ersten merkantilistischen Konzerne dienten im späten 17. und frühen 18. Jahrhundert als Vehikel der Verbriefung von Staatsanleihen für das Britische Empire. Untersuchungen der Texas Christian University (TCU) zeigten, wie Großbritannien seine Schulden umstrukturierte, indem es es an Unternehmen mit politischer Unterstützung auslagerte, die wiederum Aktien verkauften, die durch diese Vermögenswerte gedeckt waren.

Dieser Prozess war so weit verbreitet, dass 1720 die South Sea Company und die East India Company fast 80% der Staatsschulden der Krone ausmachten. Diese Gesellschaften wurden im Wesentlichen zu Zweckgesellschaften für die britische Staatskasse. Die Besorgnis über die Gebrechlichkeit dieser Unternehmensanteile führte jedoch dazu, dass die Briten aufhörten, sich zu verbriefen und sich auf einen konventionelleren Anleihemarkt konzentrierten.

Verschuldungsverbriefung der 70er Jahre

Der Schuldverschreibungsmarkt war zwischen 1750 und 1970 im Wesentlichen nicht existent. Im Jahr 1970 wurden auf dem Sekundärhypothekenmarkt die ersten hypothekenbesicherten Wertpapiere (MBS) in den Vereinigten Staaten aufgelegt. Dieser Prozess wäre ohne die Government National Mortgage Association (GNMA oder Ginnie Mae), die die ersten Hypotheken-Pass-Through-Wertpapiere garantierte, undenkbar gewesen.

Vor Ginnie Mae handelten Anleger ganze Kredite im Sekundärmarkt.Da diese Hypotheken nicht verbrieft waren, waren nur wenige Anleger bereit, das Ausfallrisiko oder Zinsschwankungen in Kauf zu nehmen. Der Markt war illiquide.

Von der Regierung unterstützte Pass-Throughs waren eine Offenbarung für sekundäre Hypotheken-Händler. Ginnie Mae wurde bald von zwei anderen von der Regierung geförderten Unternehmen, Fannie Mae und Freddie Mac, gefolgt. Bis zum Jahr 2000 war der MBS-Markt 6 Billionen Dollar stark.

Fannie Mae befeuerte das Feuer, als sie 1983 die ersten besicherten Hypothekenpfandbriefe (CMOs) ausstellte. Der Kongress verdoppelte CMOs, als er das Real Estate Mortgage Investment Conduit (REMIC) gründete, um die Ausgabe von CMOs zu erleichtern.

Andere Schuldtitel

Bei den meisten Schuldverschreibungen handelt es sich um Kredite, die normalerweise das Papiervermögen der meisten Banken bilden. Ein beliebiger forderungsbasierter finanzieller Vermögenswert kann jedoch eine Schuldverschreibung unterstützen. Andere Formen von Basiswerten umfassen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Kreditkartenforderungen oder Leasingverträge.