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Ursache des Börsencrashs von 1987 war in erster Linie der Programmhandel, mit dem sich Institute vor einer erheblichen Marktschwäche schützen. Einige sekundäre Faktoren waren überhöhte Bewertungen, illiquide Märkte und Marktpsychologie.

Der Programmhandel verschärfte die Marktschwäche, obwohl er als Absicherung konzipiert war. Diese Computerprogramme begannen automatisch, Aktien zu liquidieren, da bestimmte Verlustziele getroffen wurden, was die Preise nach unten drückte. Dann sorgten die niedrigeren Preise für mehr Liquidation, wobei die Aktien an diesem Tag um 22% fielen. Dies ist ein Beispiel für ein Verhalten, das auf individueller Ebene rational ist - aber irrational, wenn jeder das gleiche Verhalten anwendet.

Eine der Kernannahmen dieser Programme erwies sich als falsch, da sie von einem konstanten Liquiditätsniveau ausgegangen war, als das Programm verkauft werden musste. Die gleichen Programme schalteten jedoch automatisch alle Käufe aus. Da diese Programme allgegenwärtig waren, verschwanden die Gebote rund um die Börse im Grunde zur gleichen Zeit, als diese Programme zu verkaufen begannen.

Die Portfolioversicherung verlieh Instituten und Brokern ein falsches Vertrauen, dass das Risiko gut verwaltet wurde. Der allgemeine Glaube an die Wall Street war, dass eine Portfolioversicherung einen signifikanten Verlust an Kapital verhindern würde, wenn der Markt zusammenbrechen würde. Diese falsche Überzeugung führte jedoch zu einer übermäßigen Risikobereitschaft, die erst deutlich wurde, als die Aktien in den Tagen vor dem Börsencrash schwächer wurden.

1987 war ein starkes Jahr für die Börse, die zum Crash führte, als sie den Bullenmarkt fortsetzte, der 1982 begann. Es gab jedoch einige Warnsignale für Exzesse, die Exzessen ähnlich waren. bei vorherigen Wendepunkten. Das Wirtschaftswachstum hatte sich verlangsamt, während die Inflation auf dem Vormarsch war. Es gab auch einige geopolitische Probleme im Zusammenhang mit Währungsstreitigkeiten zwischen den Vereinigten Staaten und Deutschland. Der starke Dollar setzte die US-Exporte unter Druck.

Aktienmarkt und Wirtschaft divergierten erstmals im Bullenmarkt. Aufgrund dieses Faktors kletterte die Bewertung für den Aktienmarkt auf ein übermäßiges Niveau, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis über 20 stieg. Die zukünftigen Schätzungen für die Gewinne tendierten niedriger und die Aktien blieben unberührt. Die Marktteilnehmer waren sich dieser Probleme bewusst, aber die Einführung der Portfolioversicherung hat viele dazu veranlasst, diese Warnzeichen zu ignorieren.

Aufstrebende Märkte in Zeiten finanzieller Belastungen können selbst für umsichtige Portfoliomanager schwierig sein. Sie müssen die Kosten einer Underperformance des Marktes abwägen, um die Kosten der allgemeinen Marktschwäche zu verringern. Viele, die dem Marktvorsprung skeptisch gegenüberstehen, sehen sich gezwungen, auf hohem Niveau zu kaufen.

Ihre Arbeitsleistung basiert auf ihrer Leistung im Vergleich zu den Indexbenchmarks. Eine große Marktrallye zu verpassen kann dazu führen, dass einige ihre Jobs verlieren. Dies war ein weiteres Element, das zu den Bedingungen beitrug, die den Black Monday auslösten, da die Portfoliomanager aufgrund ihres Karriererrisikos gezwungen waren, Aktien zu kaufen, obwohl sie sich der Marktrisiken bewusst waren.

Schließlich verschmolzen all diese Variablen, um einen der schlimmsten Tage für den Aktienmarkt am 19. Oktober 1987 zu schaffen. Der wichtigste Faktor war jedoch der Programmhandel und die weitverbreitete Überzeugung, dass er alle Bedenken im Zusammenhang mit Risikomanagement behandeln würde. .. In der Absicht, jedes einzelne Portfolio vor Risiken zu schützen, wurde es zur größten Einzelquelle für Marktrisiken.