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Eine der populäreren Erklärungen der Finanzkrise von 2008 - insbesondere unter libertären und anderen anti-interventionistischen Denkern - wird als österreichische Konjunkturtheorie (ABCT) bezeichnet. Diese Theorie deutet darauf hin, dass staatliche Manipulationen am Kreditmarkt unweigerlich zu Spekulationsblasen, einer unhaltbaren Geschäftsausweitung und schließlich zu einer Rezession führen. Im Gegensatz zu anderen makroökonomischen Erklärungen des Konjunkturzyklus argumentiert die österreichische Theorie, dass staatliche Versuche, Volkswirtschaften anzuregen und Rezessionen zu verkürzen, ineffektiv und kontraproduktiv sind.

Trotz des Namens sind die meisten Befürworter dieser Theorie Amerikaner; die meisten Denker, die ABCT beeinflussten und entwickelten, kamen zufällig aus Österreich. Dazu gehören Carl Menger, Eugen von Bohm-Bawerk, Ludwig von Mises und F. A. Hayek.

Die Rolle von Zinssätzen

Es ist unmöglich, die österreichische Konjunkturtheorie zu verstehen, ohne die Rolle der Zinssätze in der Wirtschaft zu verstehen. Nach der österreichischen Schule sind die Zinssätze nicht einfach der Preis für die Kreditaufnahme; Zinssätze, die dazu beitragen, Ressourcen über die Zeit zuzuweisen. Zum Beispiel deutet eine Erhöhung der Sparquote darauf hin, dass die Verbraucher den gegenwärtigen Konsum aufschieben und in Zukunft mehr Ressourcen (und Geld) zur Verfügung stehen werden.

Wenn die Federal Reserve die Zinsen senkt, um die Kreditvergabe und die Geldinflation anzukurbeln, sendet sie tatsächlich ein Signal, dass es mehr Einsparungen gibt. Kapitalintensive Industrien wie Wohnungsbau sind mit niedrigeren Zinssätzen profitabler. Es entsteht eine Vermögensblase, die die Kapitalstruktur der Wirtschaft aus dem Gleichgewicht bringt. Der Boom wird zur Pleite, wenn klar wird, dass die zukünftige Nachfrage nicht hoch genug sein wird, um alle zusätzlichen Investitionen gerechtfertigt zu haben.

Investitionsgüter sind nicht homogen

Eine zentrale österreichische Erkenntnis ist, dass Investitionsgüter nicht homogen sind. Mit anderen Worten, Hämmer und Nägel und Holz und Ziegel und Maschinen sind alle verschieden und können nicht perfekt miteinander ersetzt werden. Das scheint offensichtlich, hat aber in aggregierten Wirtschaftsmodellen reale Auswirkungen. Das Kapital ist heterogen.

Die keynesianische Behandlung des Kapitals ignoriert dies. Die Ausgabe ist eine wichtige mathematische Funktion sowohl in Mikro- als auch in Makroformeln, aber sie wird durch Multiplikation von Arbeit und Kapital abgeleitet. So ist in einem keynesianischen Modell das Produzieren von $ 10, 000 in Nägeln genau dasselbe wie das Produzieren eines $ 10, 000 Traktors. Die österreichische Schule argumentiert, dass die Schaffung falscher Investitionsgüter zu realer wirtschaftlicher Verschwendung führt und (manchmal schmerzhafte) Anpassungen erfordert.

Der Boom und die Büste

Eine verkürzte Version von ABCT würde wie folgt aussehen:

1.Der Zinssatz dient der Koordination von Ausgaben, Sparen, Krediten und Investitionen.

2. Große, langfristige Zinsmanipulationen führen zu übermäßigen Investitionen in die falschen Industrien und erzeugen so die Illusion von realem Wirtschaftswachstum

3. Die Faktoren der Produktion und des Geschäftskapitals fließen in verschwenderische, nicht nachhaltige Bemühungen ein.

4. Diese Fehler werden unrentabel und führen zu einer Rezession.

Warum muss es eine Rezession geben? Die Arbeit und die Investitionen, die für unangemessene Industrien (wie Bau und Umbau im Jahr 2008) eingesetzt wurden, müssen auf tatsächlich wirtschaftlich machbare Zwecke umgeschichtet werden. Diese kurzfristige Anpassung führt zu einem Rückgang der realen Investitionen und zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit.

Die Regierung oder die Zentralbank könnten versuchen, die Rezession zu umgehen, indem sie die Zinssätze senken oder die gescheiterte Industrie stützen. Österreichische Theoretiker glauben, dass dies nur zu weiteren Fehlinvestitionen führen und die Rezession noch schlimmer machen würde.