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Verbriefung ist der Prozess, einen illiquiden Vermögenswert oder eine Gruppe von Vermögenswerten zu nehmen und ihn durch Financial Engineering in ein Wertpapier umzuwandeln. Die spöttische Phrase "Securitisation Food Chain", die durch den Film "Inside Job" über die Finanzkrise 2007-2008 populär gemacht wird, beschreibt den Prozess, durch den Gruppen solcher illiquiden Vermögenswerte (in der Regel Schulden) gepackt, gekauft, verbrieft und an Investoren verkauft werden.
Ein typisches Beispiel für eine Verbriefung ist ein Mortgage-Backed Security (MBS), eine Gründung von Larry Fink in First Boston im Jahr 1983. Art der Asset-Backed-Sicherheit, die durch eine Reihe von Hypotheken besichert ist, es wurde Mitte der 1990er Jahre sehr verbreitet. Der Prozess funktioniert wie folgt.
Schmieden einer Lebensmittelkette der Verbriefung
Der erste Schritt in der Kette beginnt mit dem einfachen Prozess, dass potenzielle Haus- oder Immobilieneigentümer Hypotheken bei Geschäftsbanken beantragen. Das regulierte und autorisierte Finanzinstitut leitet die Darlehen ein, die durch Ansprüche gegen die verschiedenen Immobilien, die die Hypothekenbesitzer erwerben, gesichert sind. Hypothekenanleihen (Ansprüche auf künftige Dollar) sind Vermögenswerte für die Kreditgeber, aber diese Vermögenswerte haben ein eindeutiges Gegenparteirisiko: Der Kreditnehmer könnte das Darlehen nicht zurückzahlen. Also verkaufen Banken oft Geldscheine.
Dies führt zum zweiten großen Glied in der Kette: Einzelne Hypotheken werden zu einem Hypothekenpool gebündelt, der als Sicherheit für eine MBS vertrauenswürdig gehalten wird. Die MBS kann von einem externen Finanzunternehmen wie einem großen Investmentbanking-Unternehmen oder von derselben Bank ausgegeben werden, die die Hypotheken ursprünglich eingeführt hat. Mortgage-Backed Securities werden auch von Aggregatoren wie Fannie Mae oder Freddie Mac ausgegeben.
Unabhängig davon ist das Ergebnis dasselbe: Eine neue Sicherheit wird geschaffen, die durch die Ansprüche gegen die Vermögenswerte der Hypothekenbesitzer gestützt wird. Anteile dieses Wertpapiers können an Teilnehmer am Sekundärhypothekenmarkt verkauft werden. Dieser Markt ist extrem groß und bietet der Gruppe von Hypotheken, die sonst alleine ziemlich illiquide wären, eine erhebliche Liquidität. (Für eine einzige Anlaufstelle für Subprime-Hypotheken, den Sekundärmarkt und die Subprime-Krise finden Sie im Subprime Mortgages Feature .)
Außerdem wird der Emittent zum Zeitpunkt der Erstellung der MBS entscheiden sich oft dafür, den Hypothekenpool in verschiedene Teile zu unterteilen, die als Tranchen bezeichnet werden. Dies verteilt das Ausfallrisiko ähnlich wie die Standard-Portfoliodiversifizierung. Die Tranchen können auf praktisch jede Art und Weise strukturiert werden, die der Emittent für passend hält, so dass ein einziger MBS für eine Vielzahl von Risikotoleranzprofilen maßgeschneidert werden kann. Pensionsfonds investieren in der Regel in hypothekenbesicherte Wertpapiere mit hohem Kreditrating, während Hedgefonds höhere Renditen erzielen, indem sie in Unternehmen mit niedriger Bonität investieren.In jedem Fall würden die Investoren einen proportionalen Betrag der Hypothekenzahlungen als ihren Return on Investment erhalten - das letzte Glied in der Kette.
Weitere Informationen zu strukturierten Finanzierungen finden Sie unter Profit aus Hypothekenschulden mit MBS .
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Was ist Verbriefung?
Verbriefung bedeutet, dass ein illiquider Vermögenswert oder eine Gruppe von Vermögenswerten in ein Wertpapier umgewandelt wird. Ein typisches Beispiel: Mortgage-Backed Securities.