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Stresstests beinhalten Simulationen unter Krisen, für die ein Modell nicht von Natur aus angepasst wurde. Stresstests dienen dazu, versteckte Schwachstellen zu identifizieren, insbesondere solche, die auf methodischen Annahmen beruhen. Es gibt verschiedene Value-at-Risk- oder VaR-Methoden, wie z. B. Monte-Carlo-Simulationen, historische Simulationen und parametrische VaR, die auf unterschiedliche Weise gestresst oder rückgetestet werden können. Die meisten VaR-Modelle gehen von extrem hoher Volatilität aus. Dies macht VaR besonders schlecht angepasst, aber gut geeignet für Stresstests.

Wege zum Stresstest

In der Literatur zur Unternehmensstrategie und Corporate Governance werden mehrere Hauptansätze für Stresstests identifiziert. Zu den beliebtesten gehören stilisierte Szenarien, hypothetische und historische Szenarien.

In einem historischen Szenario wird das Unternehmen oder die Anlageklasse, das Portfolio oder die einzelne Investition einer Simulation unterzogen, die auf einer früheren Krise basiert. Beispiele für historische Krisen sind der Börsencrash vom Oktober 1987, die Asienkrise von 1997 und die Platzen der Technologieblase 1999-2000.

Ein hypothetischer Stresstest ist normalerweise firmenspezifischer. Zum Beispiel könnte eine Firma in Kalifornien einen Test gegen ein hypothetisches Erdbeben oder eine Ölfirma als Belastungstest gegen den Ausbruch eines Krieges im Nahen Osten testen.

Stilisierte Szenarien sind etwas wissenschaftlicher in dem Sinne, dass nur eine oder wenige Testvariablen auf einmal angepasst werden. Zum Beispiel könnte der Stresstest dazu führen, dass der Dow Jones Index innerhalb einer Woche 10% seines Wertes verliert. Oder es könnte eine Änderung der Federal Funds Rate von plus 25 Basispunkten beinhalten.

Value at Risk

Das Management oder der Investor eines Unternehmens berechnet den VaR, um das Ausmaß des finanziellen Risikos für das Unternehmen oder das Anlageportfolio zu beurteilen. Typischerweise wird der VaR mit einer vorbestimmten Risikogrenzschwelle verglichen. Das Konzept besteht darin, über die akzeptable Schwelle hinaus keine Risiken einzugehen.

Standard-VaR-Gleichungen haben drei Variablen. Die erste ist die Wahrscheinlichkeit eines Verlustes. Die zweite ist die Höhe des potenziellen Verlusts. Last ist der Zeitrahmen, der den wahrscheinlichen Verlust umfasst.

Ein parametrisches VaR-Modell verwendet Konfidenzintervalle, um die Wahrscheinlichkeit von Verlust, Gewinn und maximal akzeptablem Verlust abzuschätzen. Monte-Carlo-Simulationen sind ähnlich, außer dass sie Tausende von Tests und Wahrscheinlichkeiten beinhalten.

Einer der variablen Parameter im VaR-System ist die Volatilität. Je flüchtiger eine Simulation ist, desto größer ist die Chance auf einen Verlust über das maximal akzeptable Niveau hinaus. Der Zweck eines Stresstests besteht darin, die Volatilitätsvariable in einem Ausmaß zu erhöhen, das mit einer Krise vereinbar ist. Wenn die Wahrscheinlichkeit eines extremen Verlusts zu hoch ist, kann das Risiko nicht unterstellt werden.

Im Allgemeinen verfügt die Finanzbranche nicht über eine Standard-Stresstestmethode für Value at Risk-Maßnahmen. In der Tat betrachten einige Stresstests und VaR als konkurrierende Konzepte und Stresstests, die feste Horizonte und spezifische Risikofaktoren verwenden, als inkompatibel mit echten Monte-Carlo-Simulationen, die zufällige Szenarien verwenden.