Uneinbringliche Forderungen entstehen, wenn Kreditnehmer ihre Kredite nicht in Anspruch nehmen. Dies ist eines der primären Risiken im Zusammenhang mit verbrieften Vermögenswerten wie z. B. Mortgage-Backed Securities (MBS), da Forderungsausfälle den Cashflow dieser Instrumente stoppen können. Das Risiko von Forderungsausfällen kann jedoch bei den Anlegern unterschiedlich aufgeteilt werden. Je nachdem, wie die verbrieften Instrumente strukturiert sind, kann das Risiko vollständig auf eine einzelne Investorengruppe oder auf den gesamten Anlagepool verteilt werden. Werfen wir einen Blick auf zwei Arten von Verbriefungen und diskutieren Sie, wie sie sich auf das Risiko auswirken, mit dem Anleger konfrontiert sind.
Eine einfache Verbriefung besteht darin, Vermögenswerte (z. B. Kredite oder Hypotheken) zu bündeln, Finanzinstrumente zu schaffen und diese an Investoren zu vermarkten. Die eingehenden Zahlungsströme aus den Darlehen werden an die Inhaber der neuen Instrumente weitergegeben. Jedes Instrument hat beim Empfang von Zahlungen die gleiche Priorität. Da alle Instrumente gleich sind, teilen sie alle das mit den Vermögenswerten verbundene Risiko. In diesem Fall tragen alle Anleger das gleiche Forderungsausfallrisiko. (Weitere Informationen zu hypothekenbesicherten Wertpapieren finden Sie unter Profit aus Hypothekenschulden mit MBS .)
In einem komplexeren Verbriefungsprozess werden Tranchen angelegt. Tranchen repräsentieren unterschiedliche Zahlungsstrukturen und verschiedene Prioritätsstufen für eingehende Cashflows. In einem Zwei-Tranchen-System hat die Tranche A Vorrang vor der Tranche B. Beide Tranchen werden versuchen, einen Zahlungsplan zu verfolgen, der die Zahlungsströme der zugrunde liegenden Darlehen oder Hypotheken widerspiegelt. Kommt es zu Forderungsausfällen, wird Tranche B den Verlust absorbieren und den Cashflow senken, während Tranche A unberührt bleibt. Da Tranche B von Forderungsausfällen betroffen ist, trägt sie das größte Risiko. Anleger kaufen Instrumente der Tranche B zu einem Abschlagspreis, um das damit verbundene Risiko widerzuspiegeln. Wenn es mehr als zwei Tranchen gibt, wird die Tranche mit der niedrigsten Priorität die Verluste aus Forderungsausfällen absorbieren.
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