Geld zu leihen ist eines der effektivsten Dinge, die ein Unternehmen tun kann, um sein Geschäft aufzubauen. Aber natürlich geht es bei der Kreditaufnahme um Kosten: die Zinsen, die Monat für Monat, Jahr für Jahr zu zahlen sind. Diese Zinszahlungen wirken sich direkt auf die Rentabilität des Unternehmens aus. Aus diesem Grund ist die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Zinsverpflichtungen nachzukommen, ein Aspekt seiner Solvenz, wohl einer der wichtigsten Faktoren für die Rückkehr an die Aktionäre.

Zinsdeckung
Die Zinsdeckung ist eine Finanzkennzahl, die einen schnellen Überblick über die Fähigkeit eines Unternehmens gibt, die Zinsbelastung seiner Schulden zu begleichen. Der Aspekt "Deckung" der Kennzahl gibt an, wie oft die Zinsen aus den verfügbaren Erträgen gezahlt werden könnten, wodurch ein Gefühl für die Sicherheitsmarge gegeben wird, die ein Unternehmen für die Zahlung seiner Zinsen für einen bestimmten Zeitraum hat. Ein Unternehmen, das Erträge weit über seinen Zinsanforderungen hält, ist in einer hervorragenden Position, um mögliche finanzielle Stürme zu überstehen. Im Gegensatz dazu kann ein Unternehmen, das kaum in der Lage ist, seine Zinskosten zu decken, leicht in Konkurs geraten, wenn seine Erträge sogar einen Monat lang leiden.

Zinsdeckungsquote Die Formel für die Berechnung des Zinsdeckungsverhältnisses lautet wie folgt:

Vereinfachung (und die Formel in Form einer Zahl ausdrücken, die für die meisten großen Unternehmen) können wir sagen, dass wir einfach das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) als Zähler der Formel verwenden. Mit anderen Worten wird das Zinsdeckungsverhältnis wie folgt berechnet:

Faustregeln für die Analyse Da es sich bei der Interessenabdeckung um eine sehr variable Größe handelt, nicht nur zwischen Unternehmen innerhalb einer Branche, sondern zwischen verschiedenen Branchen, lohnt es sich, einige Richtlinien für die Festlegung akzeptabler Niveaus festzulegen. Interessenabdeckung in bestimmten Branchen.

Offensichtlich ist ein Zinsdeckungsgrad unter 1 ein unmittelbarer Hinweis darauf, dass das Unternehmen unabhängig von seiner Branche nicht genügend Barmittel generiert, um seine Zinszahlungen zu decken. Das heißt, ein Zinsdeckungsgrad von 1,5 wird im Allgemeinen als das Mindestmaß an Komfort für jedes Unternehmen in einer Branche angesehen.

Über diese absoluten Mindestwerte hinaus hängt die Bestimmung einer akzeptablen Zinsdeckung für eine Branche von ihrer Natur ab - oder genauer gesagt von der Stabilität oder Konsistenz ihrer Erträge.

Beispielsweise ist für ein etabliertes Versorgungsunternehmen - ein Anbieter von Strom oder Wasser - ein Zinsdeckungsgrad von 2 ein akzeptabler Standard. Dieses relativ niedrige Minimum wird durch die konsistente Produktion und die Einnahmen gerechtfertigt, die die Versorger auf lange Sicht aufweisen. Darüber hinaus können die Sätze für Versorgungsunternehmen durch staatliche Regulierungen festgelegt werden, wodurch der zukünftige Zähler der Zinsdeckungsberechnung (Einnahmen) mit einer signifikanten Genauigkeit projiziert wird.

Für volatilere Branchen wie die Automobilindustrie oder die Stahlproduktion ist ein akzeptables Minimum für die Zinsabdeckung 3. Industriebetriebe wie diese sehen von Jahr zu Jahr mehr Schwankungen ihrer Produktions- und Verbrauchsmuster. Daher ist eine größere Sicherheitsspanne erforderlich, um sicherzustellen, dass das Unternehmen Zinsbelastungen in Zeiten geringerer Einnahmen decken kann.

Ein Investor, der eine gründliche Analyse der Zinsdeckung durchführt, bestimmt, wie viel jährliche Gesamtzinszahlungen für jedes Quartal der letzten fünf Geschäftsjahre durch die verfügbaren Erträge in jedem Quartal abgedeckt werden. Durch die Analyse der fünfjährigen Zinsabdeckung für jedes Unternehmen in jeder Branche können wir einen Eindruck von der Entwicklung der Quote gewinnen.

Zumindest sollte das Verhältnis Quartal für Quartal, Jahr für Jahr konsistent sein. Die Verbesserung der Zinsdeckung ist ein positives Signal für die allgemeine Gesundheit des Unternehmens, und ein sinkendes Muster ist ein Anzeichen für eine finanzielle Schwierigkeit, die unmittelbar bevorsteht oder in der Zukunft liegen wird. Eine sinkende Quote bedeutet jedoch nicht automatisch Tod für das Unternehmen, da eine vorübergehende Änderung des Geschäftsbetriebs zu einem Gewinnsprung führen kann.

Wenn zum Beispiel die Beschäftigten eines Unternehmens für einen bestimmten Zeitraum streiken würden, würde das Zinsdeckungsverhältnis für diesen Zeitraum leiden. Die Analyse eines erweiterten Trends über einen Zeitraum von mindestens mehreren Jahren ist immer gerechtfertigt.

Probleme bei der Berechnung des Zinsdeckungsgrads
Schulden können in vielen Formen von Anleihen, Schuldverschreibungen, Bankdarlehen und Schuldscheindarlehen bis hin zu komplizierteren Formen von Schuldtiteln reichen. Es ist folgerichtig zu hinterfragen, ob bei der Zinsdeckungsberechnung alle derartigen Schuldenformen berücksichtigt werden sollten oder ob stattdessen eine Art von Schulden wichtiger ist als die anderen. Die kurze Antwort ist, dass alle Schulden - ob kurzfristige Schulden, vorrangige Schulden oder Junior - bei der Berechnung des Zinsdeckungsgrads als gleich betrachtet werden sollten. Wenn ein Unternehmen mit einer bestimmten Klasse in Verzug gerät, wirkt sich der Verzug sofort auf die Fähigkeit des Unternehmens aus, die Bedingungen der anderen Verbindlichkeiten zu erfüllen, wodurch eine Kettenreaktion von Standardwerten ausgelöst wird.

Eine weitere Frage in Bezug auf die Zinsdeckungsberechnung ist die Frage, ob der Gesamtjahreszins berücksichtigt werden soll, wenn im Laufe des Geschäftsjahres neue Schuldtitel ausgegeben werden. Eine konservative Praxis wäre, die Zinsaufwendungen für das gesamte Jahr anteilig zu verteilen, als ob die Schuld für das gesamte Jahr bestanden hätte. Dies ist eine theoretische Berechnung, die eine bessere Sicht auf die Auswirkungen der Schulden im nächsten vollen Geschäftsjahr und in den kommenden Jahren geben könnte.

Ein solcher Konservatismus ist jedoch nicht zwingend erforderlich - es ist akzeptabel, die tatsächlichen Zinsaufwendungen während des Jahres zu verwenden, auch wenn dies zu einem höheren Zinsdeckungsgrad führen wird. Da die aus der Schuldentilgung generierten Gelder für die Gesellschaft nur für den gleichen Zeitraum, in dem die Zinsen berechnet wurden, am Werk waren, wird das Verhältnis wahrscheinlich nicht drastisch verzerrt, wenn nur die Gebühren für das Jahr in die Berechnung einbezogen werden.

Da es bei der Berechnung der Zinsabdeckung viele Faktoren gibt, die den Wert sowohl des Zählers als auch des Nenners bestimmen, ist es wichtig, genau zu erkennen, was im Laufe der Zeit Änderungen verursacht.Ertragsverbesserungen sind unter allen Umständen ein gutes Zeichen, aber wenn sie mit steigenden Zinsaufwendungen einhergehen, wird ihre positive Wirkung gemildert. Sinkende Erträge in Verbindung mit steigenden Zinsaufwendungen sind im Allgemeinen das Worst-Case-Szenario für das Unternehmen und die Situation, für die Anleger am aufmerksamsten sein sollten.

Schwachstellen von Interest Coverage Wie oben erwähnt, ist der bei der Zinsdeckungsberechnung am häufigsten verwendete Zähler das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT). Da kein Gewinn vor Zinsen (EBI) verwendet wird, werden bei der Berechnung die Steuern aus der Berechnung entfernt. Jedes Mal, wenn wir solch einen wichtigen Faktor entfernen, verringern wir unweigerlich die Gültigkeit unserer Analyse, indem wir das breitere Bild der Geschäftstätigkeit des Unternehmens nicht berücksichtigen. Wir könnten daher für die Einbeziehung von Steuern in die Berechnung argumentieren (Verwendung des EBI anstelle des EBIT), um sicherzustellen, dass wir im Laufe der Zeit signifikante Erhöhungen oder Senkungen der Steuerzahlungen eines Unternehmens berücksichtigen.

The Bottom Line
Für die Analyse der Verschuldung eines Unternehmens stehen viele andere Kennzahlen zur Verfügung, darunter die Abdeckung von Vermögenswerten, der Anteil der Gesamtkapitalquoten und der Verschuldungs- / Eigenkapitalquoten, der Cashflow der gesamten ausstehenden Verbindlichkeiten und die bevorzugte Dividendenabdeckung. Die Wahl des Verhältnisses oder der Kombination von Verhältnissen, die bei der Analyse eines Unternehmens zu verwenden sind, hängt oft von den persönlichen Vorurteilen des Anlegers oder Analysten ab. Dennoch wäre es schwierig, Gründe dafür zu finden, das Zinsdeckungsverhältnis zu überspringen, was wohl die "sauberste" Einschätzung der kurzfristigen finanziellen Gesundheit eines Unternehmens ist. Jedes Unternehmen, das sich in Gefahr sieht, seine Zinszahlungen nicht zu erfüllen, wird wahrscheinlich mit einer Eskalation finanzieller Probleme konfrontiert sein, die mit Sicherheit Auswirkungen auf die Bestände von Aktionären und Kreditgebern haben werden.