Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve in diesem Jahr mit einer Zinserhöhung beginnen wird, was sich typischerweise negativ auf die Anleihekurse auswirkt. Als Reaktion darauf haben sich viele Finanzberater auf die Duration und Zinssensitivität bei der Analyse der Anleiheportfolios ihrer Kunden konzentriert. Das Problem bei diesem Ansatz besteht darin, dass Nichtregierungs- und Staatsanleihen oft nicht auf die gleiche Weise handeln.

So lauteten die Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0. 18%

In diesem Artikel werfen wir einen Blick darauf, warum Finanzberater und ihre Kunden bei der Bewertung von Anleiheportfolios über die Duration hinausblicken sollten.

Bond Duration Primer

Die Bond Duration ist ein Maß dafür, wie viele Jahre es dauern wird, bis der Preis einer Anleihe durch interne Cashflows zurückgezahlt wird. Im Wesentlichen misst Duration die Preissensibilität, um Veränderungen zu erzielen, indem sie die ungefähre Änderung des Preises einer Wertpapiere misst, die sich aus einer Renditeänderung von 100 Basispunkten ergibt. Eine längere Duration deutet auf eine größere Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen hin und umgekehrt. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Advanced Bond Concepts: Duration .)

Zum Beispiel wird eine Anleihe mit einer effektiven Laufzeit von zwei Jahren für jeden 1% igen Rückgang ihrer Rendite um 2% steigen, während der Preis einer Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren um 5% steigen wird. für jede 1% ige Erhöhung der Ausbeute. Wenn erwartet wird, dass die Zinssätze fallen, verlängert sich die Duration, und wenn die Zinsen steigen, wird die Duration reduziert. Strategien mit geringer Duration sind im Allgemeinen weniger volatil als langfristige Strategien. (Mehr dazu unter:

Verständnis für Zinssätze, Inflation und den Anleihemarkt .)

Duration funktioniert nicht immer

Standard-Anleihenbewertungsformeln betrachten einfache Kriterien wie Zinssätze, Rendite und Duration, um erwartete Cashflows zu bestimmen, die auf den Barwert abgezinst werden können. .. Wenn man sich Treasury Bonds ansieht, sind diese Dynamiken extrem vorhersehbar und funktionieren ziemlich gut bei der Annäherung der Bewertungen, obwohl die Rohökonomie einen Einfluss auf die so genannte "Flucht in die Sicherheit" haben kann. "(Weitere Informationen finden Sie unter

Dauer und Konvexität verwenden, um das Anleihe-Risiko zu messen.) Bei der Analyse anderer Arten von Anleihen ist es nicht immer sinnvoll, die Duration als einzige Kennzahl zu verwenden, insbesondere bei der Bezugnahme auf Schatzanweisungen. ..Staatsanleihen können in Anleihen mit hoher Bonität während der nichtflüchtigen Zeit effektiv als Proxies verwendet werden, aber diese Vergleiche können in volatilen Perioden (wenn sie wirklich wichtig sind) auseinanderfallen, wie zum Beispiel während des Rückgangs 2008 und erneut während der Erholung von 2009.

Anleihenportfoliodurationen sind auch einfach ein gewichteter Durchschnitt der zugrunde liegenden Anleihen, die unterschiedliche Gewichte und Laufzeiten haben. Folglich wird der durch die Analyse der Duration vorhergesagte Gewinn oder Verlust nur dann genau sein, wenn sich die Marktrenditen für jede Anleihe über das gesamte Laufzeitenspektrum hinweg um den gleichen Betrag ändern - ein Szenario, das sehr ungewöhnlich ist - was das Kleingedruckte dieser Fonds sehr wichtig macht. (Mehr dazu unter:

Anlagen mit niedrigem Zinsrisiko und hohen Renditen .) Andere Risikofaktoren berücksichtigen

Die Duration ist sicherlich ein wichtiger Faktor, wenn die Zinsen steigen oder fallen dürften, aber Es gibt viele andere Risiken, die ebenfalls sorgfältig bewertet werden sollten, darunter Inflationsrisiko, Ausfallrisiko und Anrufrisiko. Während einige dieser Risiken möglicherweise nicht für US-Staatsanleihen gelten - wie Ausfallrisiken - müssen Unternehmensanleihen und Rentenfonds diskontiert werden, um diesen Risiken Rechnung zu tragen. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Zinssätze und Ihre Anleiheninvestments .) Rentenfonds weisen auch eine Reihe von separaten Dynamiken auf, die sorgfältig evaluiert werden sollten, z. B. die Risikokonzentration zwischen einzelnen Anleihen oder Anleihentypen. In einigen Fällen kann das Kreditrisiko durch Diversifizierung gemindert werden, aber es lässt diese Risiken nicht ganz verschwinden. Wechselkursrisiken und andere Risiken können sich auf spezialisierte Fonds beziehen, die in ausländische Märkte oder exotische Anleihen investieren.

Für Finanzberater sollten Anleiheentscheidungen über Rendite hinausgehen, um Sicherheit einzuschließen, da sie sich auf die finanziellen Ziele eines Kunden bezieht. Anleihen sind oft als Sicherheitsnetz gedacht, um sich gegen einen Rückgang der Aktienzahlen abzusichern, aber das Sicherheitsnetz ist möglicherweise nicht sehr effektiv, wenn das Anleiheportfolio aus riskanten Junk Bond-Anleihen besteht. Zusammenfassend ist es verlockend, die Duration und den Ertrag zu betrachten, aber es gibt viele andere wichtige Faktoren. (Weitere Informationen finden Sie unter

Six Biggest Bond Risks .) Die Bottom-Line

Duration kann nützlich sein, um die Zinsänderungsrisiken von Anleihen abzuschätzen, die Treasury Bonds genau verfolgen. Wenn Investoren zu weit von diesen Anleihen abweichen, wird die Metrik weitaus weniger nützlich bei der Erfassung aller verschiedenen Arten von Risiken, die gemessen werden. Finanzberater und ihre Kunden sollten sich dann auf das Portfolio eines Anleihefonds konzentrieren, statt sich auf eine einzige Kennzahl wie die Duration zu verlassen. (Mehr dazu unter:

Ist es Zeit, Floating Rate Bonds zu kaufen? )